纪要涉及的公司 华测检测[1][2][3] 纪要提到的核心观点和论据 - **业绩与估值变化**：2018 - 2021 年快速增长，股价十倍增长，但因扩张有资本开支和折旧压力致亏损；申屠总加入后释放经营杠杆；2022 - 2024 年业绩增速从 15% - 20%降至 5%左右，海外拓展慢，外资撤离使估值从 70 多倍 PE 降至 19 - 20 倍，影响股价[2][4] - **2025 年迎来拐点**：医学医药板块亏损收窄，芯片检测业务营收上行，建工建材板块款项问题逐步解决，公司走出低谷[2][5][6] - **减亏与现金流改善**：2025 年建工建材款项回流，土壤监测和检测业务款项回收开启，利润表和现金流量表均修复，现金流表现更好[2][7] - **业务发展情况**：食品级板块预计在 16 - 17 亿元基础上增长 10% - 15%，船油检测板块因新规有望重回 20%以上增长，2025 年至少实现 10.2 亿元业绩[2][8] - **国际化战略转变**：2025 年转向新一轮国际化战略，侧重消费级领域拓展及大交通、ESG 等领域海外收购，关注欧洲、东南亚和南非市场，7 月初签约南非食品检测标的[2][9] - **业绩预测**：不考虑并购，2025 年业绩区间 10.2 - 10.5 亿元，2026 年 11.5 - 12 亿元，同比增速 10% - 15%，当前是重点关注时机[3][11][12] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **检测行业特点及公司应对**：检测行业分散，非赢家通吃，公司发展依赖管理精细化和拓展领域；SGS 五个大行业贡献 70%以上营收，占 6% - 7%市场份额支撑 600 多亿收入；华测通过海外消费级并购和布局进入全球供应商管理名录开启长期成长[10]