财务表现 - 公司上半年收入按年跌24%至32亿元，基本符合市场预期 [1] - 扣除新丽传媒后，经调整净利润5.5亿元，按年增加36%，对应经调整净利率17% [1] - 版权营运收入按年降46%，主要因新丽剧集上线延期及红果合作短剧净额法确认收入 [1] 业务表现 - 在线业务收入按年微增2%，其中付费用户按年增5%至920万 [1] - IP衍生品延续高增长趋势，上半年商品成交额4.8亿元，接近2024年全年水平 [1] - 阅文核心IP营运收入按年增4%，受益于IP衍生品业务品类扩张 [1] 未来预期 - 预计版权营运业务收入按年降15% [1] - 维持对在线业务全年收入持稳预期 [1] 评级调整 - 目标价由28港元上调至39港元，评级升至"买入" [1]