核心观点 - 东莞市石排镇通过举办“潮玩起势・玩赚新年”元旦迎新国潮创玩展及系列常态化活动 旨在依托“专业展+专业镇”模式 推动潮玩产业从“业态集聚”向“全时生态”升级 将石排打造为全国潮玩资源集聚地、国潮品牌孵化地、产业创新策源地和消费娱乐目的地 [1][3][15] 展会活动与运营体系 - 元旦国潮创玩展以“展聚资源、会谋发展、节燃氛围、全年续航”为主题 打造“新品首发、内容首秀、企业首展、舞台剧首演、品牌首店”五首亮点 [1] - 展会构建“五大主题馆+全链条场景”展示矩阵 “中国潮玩之都品牌展”聚焦B端需求 狼博旺、TOYCITY、摩动核等本土头部品牌集中亮相 “ChinaDebut国潮首发展”汇集500+新品 34个品牌首次展出 [4] - 漫博中心将启动“1+4+12”全年运营体系 以年度国际动漫博览会为核心 辅以四大季度主题展（春季科技潮玩展、暑期国际动漫博览会、秋季产业丰收展、冬季国潮非遗展） 每月推出市集、音乐派对 周末常态化开展DIY工坊 培养“周末逛漫博”的湾区潮玩生活方式 [6] - 东莞市、石排镇市镇两级预计共投入1800万元推动园区的常态化运营 并规划“1+4+12”的活动运营体系 [11] 产业成果与经济效益 - 自国字号展会“漫博会”落地石排镇以来 依托“专业展+专业镇”模式 “漫博会”、潮玩“开仓”节引流约34.2万人次 漫博中心线上线下展销额达1.8亿元 [3][13] - 展会启幕当天举行了“潮玩中国”新品首发（春季）订货会 汇聚了名创优品等一批优质企业 推动一批供应链合作、IP共创等产业合作落地 如挂牌成立“广东潮玩IP设计创新中心”“大漂亮潮玩美学研究所” [9] 战略规划与发展目标 - 石排镇以“专业展+专业镇”为抓手 持续优化产业生态 推动“潮玩小镇”向“潮创小镇”加速迈进 [3][15] - 到2026年 漫博中心将打造全国面积最大、品类最全的潮玩选品中心 建设成生产性服务业集聚地和潮玩专业市场 持续深化“4+365”常态化运营 实现B端产业对接全年不中断、C端消费体验全年有新意 [8] - 石排镇锚定潮玩产业“微笑曲线”发展逻辑推动升级 首先将漫博中心打造成全国知名的潮玩专业交易市场 其次强化潮玩生态赋能 深化AI设计打样、专业人才服务、跨境出海赋能等关键环节支持 最后加大优质潮玩企业招引力度 重点吸引设计研发、直播电商、贸易服务类企业入驻 加速形成协同互补的产业生态体系 [11] - 石排镇将倾力打造中国潮玩之都·漫博中心 构建永不落幕的潮玩产业会客厅 并以漫博中心为核心 全力构建“4+365”运营体系 [15]

业绩总结 - 公司收入从2023年的1.457亿元增长至2024年的2.805亿元，同比增长92.5%，截至2025年9月30日止九个月录得收入2.833亿元[40] - 年/期内利润从2023年的290万元增至2024年的4910万元，同比增长1593.1%，截至2025年9月30日止九个月达到3710万元[40] - 2023年、2024年及截至2025年9月30日止九个月，净利润率分别为2.0%、17.5%及13.1%[40] - 经调整净利润由2023年的1600万元增至2024年的6480万元，增长率为305.0%，2024 - 2025年同期从4750万元增至8640万元，增长率为81.9%[42] - 经调整净利润率由2023年的11.0%提升至2024年的23.1%，并进一步提升至截至2025年9月30日止九个月的30.5%[42] 用户数据 - 公司超99%的消费者年龄在18岁或以上[29] - 截至2025年9月30日，微信小程序累计约有130万注册会员[189] 未来展望 - 计划将[编纂]净额按不同比例用于多元化IP组合、持续创新等多个用途[88] - 扩大海外销售是长期发展战略，但向新市场扩张可能面临重大风险[175] - 持续探索新业务举措，但处于早期阶段，可能遇到运营或市场挑战[181] 新产品和新技术研发 - 推出中国首款博物馆题材、珍稀动物保护题材收藏级卡牌和首款迷你手办系列[35] 市场扩张和并购 - 未提及相关内容 其他新策略 - 未提及相关内容 其他关键数据 - 2023 - 2024年，收藏品收入从4794.6万元增至1.17121亿元，占比从32.9%升至41.8%，截至2025年9月30日止九个月为1.98431亿元，占比70.0%[49] - 2023 - 2024年，消费级产品收入从9777.9万元增至1.63383亿元，占比从67.1%降至58.2%，截至2025年9月30日止九个月为8486.2万元，占比30.0%[49] - 截至2025年9月30日，主要拥有三个自有IP，2023年、2024年以及截至2025年9月30日止九个月，自有IP产品分别贡献总收入的约40.6%、14.4%及4.1%[54] - 截至2025年9月30日，与22名IP授权方达成授权安排[55] - 2023 - 2025年前五大授权IP贡献总收入占比分别为47.8%、61.5%、77.7%[55] - 2023 - 2025年最大授权IP贡献收入占比分别为28.4%、17.8%、32.3%[55] - 2023 - 2025年五大客户产生收入分别为6400万元、1.105亿元、8550万元，占总收入比例分别为43.9%、39.3%、30.2%[60] - 2023 - 2025年最大客户产生收入分别为2770万元、3630万元、2950万元，占总收入比例分别为19.0%、12.9%、10.4%[60] - 2023 - 2025年向五大供应商采购额分别为6090万元、1.034亿元、7720万元，占总采购额比例分别为59.1%、47.7%、46.3%[60] - 2023 - 2025年向最大供应商采购额分别为2060万元、4540万元、2900万元，占总采购额比例分别为20.0%、21.0%、17.4%[60] - 2023 - 2025年各期收入分别为145,725千元、280,504千元、202,768千元、283,293千元[67] - 2023 - 2025年各期经营利润分别为15,694千元、74,151千元、53,638千元、82,138千元[67] - 2023 - 2025年各期经调整净利润分别为15,974千元、64,815千元、47,542千元、86,423千元[69] - 截至2023 - 2025年各期非流动资产总值分别为34,929千元、36,293千元、63,218千元[72] - 截至2023 - 2025年各期流动负债总额分别为164,301千元、198,760千元、167,431千元[72] - 2023 - 2025年各期经营活动所得现金净额分别为20,648千元、82,045千元、37,113千元、88,633千元[73] - 2023 - 2025年各期投资活动所用现金净额分别为 - 9,939千元、 - 18,453千元、 - 11,443千元、 - 21,639千元[73] - 2023 - 2025年各期流动比率分别为0.5、0.8、不适用、1.1[75] - 2023 - 2025年各期毛利率分别为41.7%、45.8%、46.5%、54.5%[75] - 2023年、2024年及截至2025年9月30日止九个月，基于授权IP的产品销售收入分别为7900万元、2.387亿元及2.692亿元，分别占同期总收入的54.2%、85.1%及95.0%[148] - 2023、2024年及截至2025年9月30日止九个月，来自经销商的收入分别为1.08亿元、2.293亿元及2.104亿元，分别占总收入的74.1%、81.8%及74.3%[156] - 截至2023、2024年12月31日及2025年9月30日，分别有156名、506名及479名经销商[156]

文章核心观点 - 科技创新是驱动文化和旅游产业深度融合与高质量发展的核心引擎，通过技术嵌入与场景重构，能够培育新质生产力，拓展产业边界，形成“文旅+百业”的乘数效应，赋能经济社会高质量发展 [1][2][4] 科技创新推动文旅产业高质量发展的战略意义 - 科技创新是培育新质生产力、构建现代化产业体系的重要抓手，能催生沉浸式体验、智慧旅游、数字文创、体育康养等新业态，形成创新驱动型发展模式 [2] - 科技创新是传承中华文脉、推进文化自信自强的创新路径，利用数字孪生、VR/AR、元宇宙等技术让文物和典籍“活”起来，推动中华优秀传统文化创造性转化与创新性发展 [3] - 科技创新是推动绿色低碳发展、建设生态文明的内在要求，通过智慧化管理、大数据与物联网能精准对接供需，使文旅产业成为绿色低碳发展的典范产业 [3] 科技创新驱动文旅产业变革的内在机理 - 技术嵌入与场景重构使文旅产业从“功能满足”到“体验升维”，借助环境渲染、体感交互、AI、物联网、数字孪生、VR/AR、元宇宙等技术，构建全方位沉浸场域，打破时空界限，实现线上线下流量转化与价值倍增 [5] - 要素重构与动力转换使文旅产业从资源依赖到创新驱动，游客行为数据、消费偏好数据等转化为关键资产，构建数据要素市场并促进合规流通成为提升产业竞争力的核心环节 [6] - 产业发展亟须既懂文化艺术、又掌握数字技术、还具备运营管理能力的复合型人才，要求高等教育优化课程设置并鼓励企业加强跨界引才 [7] - 文旅新场景吸引风险投资、产业基金等市场化资本，设立专注于文旅科技的创投基金，探索知识产权质押融资、证券化等新型金融工具，能有效引导社会资本投向研发和新业态培育 [7] - 价值共创与生态演进使文旅产业从“线性链条”到“网络协同”，产业价值来源从门票经济拓展至“沉浸体验消费+数字内容付费+IP衍生品开发+增值服务收入”的多元化体系 [8] - 成功的文旅IP可以纵向深化、横向跨界，渗透到影视、游戏、动漫、教育、生活消费品等多个领域，实现价值创造的乘数效应 [8] - 在产业集聚区或创新联合体内，多元主体构成紧密创新网络，知识、技术、创意、数据、资本、产权高频流动，产生显著的知识溢出和协同创新效应，提升区域产业整体韧性和创新活力 [8] - 特色文旅新场景在特定区域集中呈现，能快速形成强大的区域文旅品牌形象，吸引更多游客和投资，并反哺区域内各类文旅主体 [8] 科技创新推动文旅产业高质量发展的路径选择 - 筑牢科技支撑体系，促进智慧文旅创新发展，利用数字孪生、VR、AI与大模型技术创新线上线下融合的消费场景 [9] - 加快5G-A、千兆光网、物联网、算力基础设施在重点文旅区域的覆盖和升级，构建统一高效的文旅数字底座 [9] - 改善乡村文化消费的物质载体和设施条件，促进全国文旅消费场景协调均衡发展 [9] - 创新文化IP的数字化转译机制，深入挖掘地域文化，再造文化空间，并创建多维度虚拟数字人 [9] - 促进要素高效集聚，引导社会各方广泛参与场景打造，推动成立“政产学研用金”协同的文旅产业联盟，广泛实行“场景开放” [10] - 完善文旅企业和科技企业需求对接机制，强化文旅企业在科技创新中的主体作用，鼓励其参与新场景打造和城市更新 [10] - 实施文旅数字人才专项计划，深化产教融合，完善人才评价与激励政策，吸引和留住高层次复合型人才 [10] - 促进文旅金融创新，运用政府采购、后补助、贷款贴息等方式支持创新产品首购首用，鼓励金融机构开发知识产权融资、供应链金融等产品 [10] - 激活文旅消费场景，推动文旅消费全时空发展，紧跟Z世代、银发族等人群个性化、多样化、品质化的消费需求，实施“全龄友好服务提升工程” [11] - 丰富4A级以上高等级旅游景区、旅游休闲街区等体验场景，创新红色旅游产品体系，注重开发特色文创产品，促进文旅消费与景区、街区、商区的深度联动 [11] - 提升文旅消费价值，强化文化内容提炼与有机嵌入，引入旅游美学、生活美学等理念，增加场景的文化内涵和情绪价值 [11] - 优化城乡消费场景布局，建设一批地域特色文旅消费新地标，加大对中西部、东北地区打造新场景的财税和项目支持 [11] - 创新制度供给，深化开放合作格局，试点数字文旅创新试验区，推行“监管沙盒”机制，建立包容审慎的监管框架 [12] - 加快制定数字文旅领域的数据安全、隐私保护、技术应用、服务质量等标准规范 [12] - 利用数字化、网络化、智能化手段推动文旅开放合作，通过虚拟技术实现文化资源的全球共享与沉浸式体验，利用文旅大数据平台优化跨境旅游服务 [12] - 利用区块链技术促进文化产品跨境流通，搭建智慧平台提供多语言支持，提升入境游便利化国际化水平 [12]

合作公告与背景 - IMAX Corporation、IMAX China与万达电影于12月5日正式签署谅解备忘录，旨在深化品牌周边开发与IP衍生品业务等领域的战略合作，共同建设更多维的影院经济生态 [2] - 此次合作正值中国电影市场经历结构转型之际 [2] IMAX近期市场表现 - IMAX在中国市场凭借《疯狂动物城2》接连刷新票房纪录，该片上映5天后IMAX票房达到1.46亿元，打破IMAX中国好莱坞动画电影多项纪录及进口动画电影上映5日票房成绩 [2] - 《疯狂动物城2》首周末全国票房排名前10的影院中，有7家为IMAX影院，表明有相当一部分电影受众看重动画电影的体验效果而选择IMAX影厅 [2] - 《疯狂动物城2》的全球市场表现中，中国超越北美地区成为该影片全球最大票仓 [2] 万达电影的排片与既有合作 - 自11月26日《疯狂动物城2》上映至报道时，万达电影一直是排片占比和票房占比最高的院线公司 [3] - 今年6月，万达电影曾与IMAX签订战略合作，计划在2029年底前将现有多至27个特效厅升级改造为IMAX影厅 [3] 中国市场的重要性与行业趋势 - 《疯狂动物城2》的全球票房表现印证了中国市场对于国际影片依然具有极大吸引力，尤其是在北美市场电影总票房逐年下滑的背景下 [3] - 中国观影人群对于优质IP的认可度依然极高，以IMAX为代表的全球公司势必会持续深化与中国市场的战略合作 [3] - 分析师认为，IMAX与万达电影的合作在未来电影行业不会是孤例，一部成功的电影都会伴随对其衍生品市场和需求的挖掘，传统依赖票房收入的商业模式将会被颠覆 [4] 合作战略方向与IP衍生品市场 - IMAX与万达电影的合作剑指IP衍生品市场，旨在挖掘“大堂经济”潜力，在传统票房业务之外拓展增量消费触点，共同开辟新的营收范式 [4] - 双方将通过整合品牌影响力、内容资源与渠道网络优势，为影院零售创新领域注入全新动力 [4] - 万达电影在今年6月将超级娱乐空间战略深化为“1+2+5战略版图”，核心是将传统影院从单一观影场所升级为集多种娱乐消费于一体的综合生态平台 [4] 衍生品销售实例与潜力 - 在《疯狂动物城2》上映期间，影院线下设有衍生品售卖区域，万达电影披露该片零点场次的卖品点单率已达到35% [4]

财务表现 - 第三季度总营收达76.9亿元人民币，同比增长5% [1] - 调整后净利润为7.9亿元，同比大幅增长233% [1] - 公司持有现金及现金等价物、定期存款和短期投资总额为234.9亿元人民币 [1] 收入结构 - 增值服务业务收入达30.2亿元，同比增长7%，占总营收39% [3] - 广告业务收入达25.7亿元，同比加速增长23%，占总营收33% [3] - 游戏业务收入达15.1亿元，占总营收20% [3] - IP衍生品及其他业务收入占总营收8% [3] - 大会员人数达2540万人，约80%为年度订阅或自动续费用户 [3] - 广告业务贡献前五的行业分别是游戏、网服、数码家电、电商和汽车 [3] 用户数据 - 本季度日均活跃用户达1.17亿，月均活跃用户达3.76亿 [5] - 日均使用时长提升至112分钟 [5] - 正式会员数同比增长10%，达2.78亿，第12个月留存率稳定在80% [5] - 5分钟以上视频播放时长增长近20% [5]

财务业绩 - 2025年第三季度总营收为76.9亿元，同比增长5% [1] - 调整后净利润同比提升233%，达到7.9亿元 [2] - 增值服务业务收入达30.2亿元，占总收入39%，同比增长7% [2] 用户指标 - 三季度日均活跃用户达1.17亿，同比增长9% [1] - 月均活跃用户达3.76亿，同比增长8% [1] - 日均使用时长增至112分钟，同比提升6分钟 [1] - 月均付费用户超过3500万，同比增长17% [1] 内容生态 - 游戏内容播放时长同比增长22% [1] - AI内容播放时长同比增长近50% [1] - 国创内容播放时长同比提升104%，《凡人修仙传》单集播放量超1.8亿 [1] - 万粉以上"UP主"数量同比增长超20% [1] 商业化进展 - 广告收入达25.7亿元，同比加速增长23%，占总收入33% [2] - 游戏收入达15.1亿元，占总收入20% [2] - 前三季度近250万名"UP主"通过多种渠道获得收入，"UP主"人均收入同比增长22% [1] - IP衍生品及其他业务收入占比8% [2]

公司股价表现 - 巨星传奇午后股价直线拉升，一度上涨20%，截至发稿时上涨15.35%，报9.62港元 [1] - 成交额达到4.04亿港元 [1] 合资企业合作协议 - 公司全资附属公司星创艺与宇树科技全资附属公司灵翌科技于11月11日订立合资企业合作协议书，双方同意共同成立宇星娱乐科技有限公司 [1] - 星创艺与灵翌科技将各自持有合资公司50%的权益 [1] 合资公司业务范围 - 合资公司将主要负责消费级IP机器人的打造、开发、运营、推广与销售，包括宠物四足机器人和演艺人形机器人 [1] - 合资公司也将负责IP衍生产品的相关业务 [1] - 合资公司成立后，将独家销售、运营和推广基于双方IP资源开发的艺人IP机器人及衍生品 [1] 合作双方职责分工 - 巨星传奇集团将负责机器人IP规划、设计、AI交互、明星IP授权、媒体宣传与渠道开发 [1] - 集团同时负责演艺内容的策划、制作及商业化客户开发 [1] - 宇树科技将负责机器人设计与生产或供应，以及基于演艺内容的技术及场景研发 [1] - 宇树科技还负责机器人设备技术研发、运维、操控及相关培训 [1]

行业经营策略升级 - 多家影院加大拓展力度并提升资产质量，其单影城产出远超行业均值 [3] - 部分影院通过前沿视听技术升级和服务标准化，构建全场景服务体系以打造高品质观影体验 [3] 收入结构多元化转型 - 电影产业正从单一票房经济向多元消费生态转型，今年暑期档IP衍生品销售总额几乎翻番 [3] - 影院开展主题营销活动以提升坪效和会员粘性，与游戏IP联名活动获认可 [3] - 长期可持续的IP联动带来非票收入，对优化盈利结构意义重大，潮玩产品为影院升级带来新方向 [3] 企业数量与区域分布 - 截至目前我国现存在业、存续状态的影院相关企业超9.2万家，2025年截至目前新增注册相关企业约1.1万余家 [3] - 近五年间除2022年稍有下降外，影院相关企业注册数量呈逐年增长态势，并在2024年达到顶峰 [3] - 从区域分布看，北京市和广东省影院相关企业数量总和超2.1万余家，占企业总数的23%，其后为山东省、江苏省和四川省 [3]

投资评级 - 投资评级为“买入”，并予以“维持” [7] 核心财务表现 - 2025年前三季度公司总收入为173亿元，同比增长1%，归母净利润为9.5亿元，同比下降7%，扣非净利润为8.0亿元，同比下降14% [2][4] - 2025年第三季度单季收入为65亿元，同比增长8%，归母净利润为3.9亿元，同比增长1%，扣非净利润为3.4亿元，同比下降6% [2][4] - 预计2025至2027年公司归母净利润分别为14.0亿元、15.4亿元、17.0亿元，对应市盈率（PE）分别为18倍、17倍、15倍 [11] 分业务表现 - **科力普业务**：2025年第三季度收入同比增长17%，相较第一季度同比下降5%和第二季度同比增长5%恢复较快增长，毛利率为6.54%，同比下降0.56个百分点，净利润预计实现同比正增长，净利率环比提升 [5] - **零售大店业务**：2025年第三季度新开门店40家，前三季度累计新开91家，全年100家开店目标达成概率高，第三季度收入同比增长6.6%，利润仍待扭亏，主因九木产品结构调整及营销费用投入 [5] - **传统核心业务（含晨光科技）**：2025年第三季度收入同比下降3.6%，降幅较上半年收窄，其中晨光科技收入同比增长3%，传统核心业务（不含晨光科技）收入同比下降4.7% [6] - **盈利能力与成本控制**：2025年第三季度书写、学生、办公文具合计毛利率达35.3%，同比提升2.2个百分点，得益于强功能和IP赋能产品推新及生产端降本增效 [6] 战略布局与渠道发展 - **IP赋能与衍生品拓展**：公司以旗下潮玩品牌“奇只好玩”为核心，在谷子、毛绒等产品上加大布局，通过IP赋能推动传统文具革新和衍生品拓展 [11] - **出海与线上渠道**：公司深化出海布局，外销有望保持较好增长，线上渠道在淘系、京东、拼多多、抖音等平台拥有上千家授权店铺，并开发平台专供款、联合共创款等多维度新品 [6][11] 利润率与费用分析 - 2025年第三季度公司毛利率、归母净利率、扣非净利率同比分别下降0.6、0.4、0.7个百分点，毛利率下降主因低毛利率的科力普业务收入占比提升 [11] - 2025年第三季度销售、管理、研发、财务费用率同比分别变化+0.2、-0.1、-0.1、+0.1个百分点，各项费用率表现相对平稳 [11]

投资评级 - 报告对晨光股份的投资评级为“买入”，且为“维持”状态 [4] 核心观点 - 报告核心观点认为晨光股份作为文具龙头，虽短期业绩承压，但已出现明显积极变化，看好其传统核心业务与新业务双轮驱动，实现长期稳健发展 [6] - 报告指出公司2025年第三季度业绩显示传统主业跌幅收窄，科力普单季收入增速超预期，看好持续恢复 [1][4] 2025年第三季度业绩表现 - 2025年第三季度公司营收65.2亿元，同比增长7.5% [4] - 2025年第三季度归母净利润3.9亿元，同比增长0.6% [4] - 2025年第三季度扣非归母净利润3.4亿元，同比下降5.7% [4] - 2025年第三季度净利率为6.2%，同比下降0.4个百分点 [4] 分业务表现 - 传统核心业务（含线上）：2025年第三季度营收25.4亿元，同比下降3.6%，但较2025年上半年同比下滑7.2%的跌幅有所收窄 [4][5] - 办公直销（科力普）：2025年第三季度营收35.6亿元，同比增长17.3%，增速恢复超预期，主因新增中标多家大型央国企、政府、金融客户等项目 [4][6] - 生活馆（含九木杂物社）：2025年第三季度营收4.1亿元，同比增长6.6%，经营态势稳健，报告期末公司在国内拥有超过870家零售大店 [4][6] 业务转型与调整 - 传统核心业务方面，公司积极开发强功能、情绪价值类新品，外延营销方式和IP赋能多元化，内部组织机构同步调整，并将IP化重要度提升，从功能型产品向“功能+情绪”产品转型 [5] - 生活馆业务今年聚焦组织结构调整、产品定位优化及加速处理长尾产品，看好明年表现 [6] 盈利预测与估值 - 预测公司2025年至2027年归母净利润分别为14.53亿元、16.63亿元、19.26亿元 [4][6] - 预测公司2025年至2027年每股收益（EPS）分别为1.58元、1.81元、2.09元 [4][6] - 基于2025年10月30日收盘价27.69元，对应2025年预测市盈率（P/E）为17.6倍 [4] - 预测公司2025年至2027年营业收入分别为253.93亿元、284.72亿元、313.91亿元，增长率分别为5%、12%、10% [4]