日本软银集团发行22亿美元垃圾债和17亿欧元（折合20亿美元）债券，获得投资者等同于超过173亿美 元的认购金额。 ...

市场情绪与表现 - 美国市场经历一年多来最佳跨资产涨势 科技基金和垃圾债券全面买入狂潮推动市场上涨 [1] - 标普500指数创2月以来首个历史新高 投资者乐观情绪主导市场 呈现"坏消息就是好消息"特征 [2] - 看涨信心飙升至特朗普重返白宫以来最高水平 股票、债券、大宗商品和信用债市场同步上涨 涨幅媲美2024年5月以来最大月度涨幅 [4] - 市场表现出自满迹象 对贸易谈判、宏观经济放缓等地缘政治风险定价过于乐观 [6] 资产价格变动 - 标普500指数本周飙升3.4%创历史新高 Mag7股票主导价格走势 [9] - 美元连续第三周暴跌 收于2022年2月以来最低水平 [11] - 垃圾债券连续第五周上涨 10年期美债收益率下降约10个基点 [12] - 黄金连续第二周下跌 钯金创2024年10月以来最好一周表现 [13][14] - WTI原油价格暴跌13% 创2023年3月以来最糟糕一周 抹去以色列-伊朗战争所有溢价 [15] - 比特币重新站上10万美元 创近两个月最好一周 Coinbase Global Inc创2021年以来首个历史新高 [16] 资金流向与策略 - 波动率控制产品加大敞口 野村证券指标显示将出现2004年以来最大买入潮 [18] - 量化基金增加股票多头敞口 此前短暂做空几周 [18] - 部分投资者转向更便宜的小盘和中盘股及国际股票 认为标普500估值过高 [28] 经济数据与政策 - 美国6月消费者信心创四个月新高 通胀预期改善 [21] - 5月新房销售降幅创近三年最大 失业申请人数连续攀升至2021年以来最高 [23] - 5月消费者支出出现年内最大降幅 [23] - 美联储官员表示需再等几个月确认关税推动的价格上涨不会持续推高通胀 [23] 市场潜在风险 - 摩根大通将经济衰退风险定为40% 因关税政策和家庭支出疲软前景可能冲击商业信心 [20] - ARK Innovation ETF等热门基金期权市场正为重大下行风险定价 [27] - 部分策略师警告市场由FOMO(错失恐惧症)驱动 若利润率或就业数据恶化将缺乏支撑 [25]

市场整体表现 - 美国市场经历一年多来最佳跨资产涨势 标普500指数创2月以来首个历史新高 科技基金和垃圾债券全面买入狂潮 [1] - 投资者乐观情绪高涨 看涨信心飙升至特朗普重返白宫以来最高水平 股票、债券、大宗商品和信用债同步上涨 涨幅媲美2024年5月最大月度涨幅 [1] - 市场波动性消退 散户投资者回归 系统性投资者提高风险敞口 风险资产被狂热追逐 [3] 主要资产表现 - 标普500指数本周飙升3.4%创历史新高 Mag7股票主导价格走势 [4] - 垃圾债券连续第五周上涨 10年期美债收益率下降约10个基点 [5] - 美元连续第三周暴跌 收于2022年2月以来最低水平 [6] - 黄金连续第二周下跌 钯金飙升 创2024年10月以来最好单周表现 [7][9] - WTI原油价格暴跌13% 创2023年3月以来最糟糕单周表现 以色列-伊朗战争缓和抹去溢价 [10] - 比特币重新站上10万美元 创近两个月最好单周表现 Coinbase Global Inc创2021年以来历史新高 [11] 资金流向与策略 - 波动率控制产品加大敞口 野村证券指标显示预计出现2004年以来最大买入潮 [13] - 量化基金增加股票多头敞口 巴克莱数据显示跨资产趋势追踪基金结束短暂做空 [13] - 部分投资者转向小盘股和国际股票 因标普500估值过高 未参与本轮反弹 [19] 经济数据与政策 - 美国6月消费者信心创四个月新高 通胀预期改善 [15] - 5月新房销售降幅为近三年最大 失业申请人数攀升至2021年以来最高 5月消费者支出出现年内最大降幅 [17] - 美联储主席鲍威尔表示贸易政策不确定性延迟降息 需观察关税对通胀的持续影响 [17] 市场情绪与结构 - 市场呈现自满迹象 对贸易谈判、宏观放缓、地缘冲突等风险因素定价乐观 [3] - ARK Innovation ETF等热门基金期权市场闪现谨慎信号 为下行风险定价 [19] - 部分机构认为经济衰退风险仍存 摩根大通将概率定为40% 因关税政策和家庭支出疲软 [14]

摩根大通：预计2025年"堕落天使"（即投资级债券演变为垃圾债）的规模将达到650亿美元。 ...

一、现实没有仙女棒 最近，我完成了一个AI挑战：独立翻译整本《安全边际》——这本几乎已经绝版的价值投资经典。 翻译过程中，我发现一件有趣的事： 这本书前13章，卡拉曼讲的全是判断——如何理解风险、评估企业、做出理性的决策；但到了最后一 章，他突然换了一个视角，转向了另一类读者：那些不打算，或无法亲自做投资判断的普通人。 "我建议你采纳价值投资理念：要么找到一位在此领域拥有良好记录的专业管理人，要么亲自投入必要 的时间与精力，承担这项工作。" 我对此的理解是：如果你无法亲自投资，那你就必须学会挑人。 这听起来不像是一句鼓励，更像是一种现实主义的提醒：你不想选股票，那你得学会选人；你不能判断 市场，那你至少得判断谁替你判断。 但问题是，选人，跟选股一样难——甚至更难。可靠的股票很稀缺，值得托付的人更稀缺。 "如果这本书是一则童话，也许结局会更圆满。但现实是，对大多数个人投资者而言，可选的优质投资 路径寥寥无几。" 卡拉曼一开头就点破：不好意思，现实不是童话，没有仙女棒和南瓜车，也没有简单的幸福方案——投 资，好难。 如果你想参与投资，甚至试图超越市场，你注定要付出大量时间与精力。否则，唯一的出路，就是托付 ——把 ...

在中美贸易谈判取得突破性进展后，包括高盛在内的华尔街信贷分析师正在重新修正全年预测，对市场 前景转向更加乐观。 高盛、巴克莱和摩根大通的策略师们表示，风险资产全面上涨迅速推高了公司债估值，并吸引大量借款 人涌入市场，这促使他们采取更积极的市场观点。 巴克莱策略师Bradley Rogoff和Dominique Toublan在周三发布的最新预测报告中写道："我们认为上周末 贸易战局势缓和是经济背景的重大持久转变。短期内，市场阻力最小的路径将是利差进一步收窄。" 分析师最新预测显示，投资级债券利差(即投资者持有公司债而非国债所要求的额外收益率)年底将收于 95个基点下限，较3月份预测收窄25个基点。 对于高收益债券，巴克莱预计2025年底利差将收至325个基点，较先前预估收窄75个基点。 该行现在预计，特朗普政府对美国贸易伙伴加征关税的力度将较白宫上月释放的信号更为温和。巴克莱 表示，这将缓解通胀和就业压力，同时保持今年经济正增长。 报告指出，企业资产负债表相对健康，而仍然较高的收益率将继续支撑债券需求。 高盛目前预计，美国投资级债券风险溢价年底将较3月预测收窄约20个基点，高收益债券则收窄约100个 基点，两 ...