报告核心观点 - 汽车智能化本质是出行革命，2025年或是拐点之年，城市NOA普及推动其成购车重要考虑因素，且该行业是淘汰赛模式 [2] - 6月智能化因软硬件切换渗透率上行，2025年继续看好智能化整车及增量零部件 [2] 消费者为智能化买单吗 不同阶段智能化目标 - 2025 - 2027年核心任务是推动国内新能源渗透率从50%突破至80%以上，以硬件商业模式为主 [11] - 2028 - 2030年Robotaxi有望大规模商业化，汽车智能化开启1 - N产业趋势 [11] 渗透率预测 - 2023Q3 - 2027E国内新能源乘用车城市NOA智驾渗透率从6%提升至80%，高速NOA智驾渗透率在20% - 45%波动 [12] 渗透率变化 - 2025年1 - 5月国内新能源乘用车城市NOA级别智驾渗透率从15.5%升至22.0% [13] 分品牌渗透率 - 5月华为系、特斯拉、英伟达系等车企城市NOA级别智能化零售销量环比有不同程度增长 [16] - 6月小鹏、问界、理想、Wey牌总体城市NOA智驾比例或渗透率环比上升 [17][20] 终端调研与销量预测 - 6月市场整体平淡但符合预期，消费者购车观望情绪减弱，部分城市筹备第二轮补贴政策 [21] - 预测2025Q2/Q3/Q4乘用车上险量分别为537/600/740万辆，同比+10.1%/3.4%/0.9%，全年零售销量2366万辆，同比+3.9% [24] 库存与渗透率跟踪 - 5月企业去库、渠道补库，企业库存当月变化 - 4.0万辆，渠道库存当月变化 + 4.0万辆 [29] - 5月新能源汽车批发渗透率52.6%，环比+0.91pct；零售渗透率53.0%，环比+0.2pct [32] - 5月自主品牌批发市占率69.66%，环比 - 1.15pct；零售市占率64.2%，环比 - 0.41pct [35] 车企智驾能力比较如何 驾驶风格与场景应对能力 - 华为、特斯拉、小米、极氪驾驶风格激进，小鹏、腾势为中性，理想、蓝山保守 [40] - 小鹏、华为、理想、特斯拉应对复杂场景能力较好 [40] 智能化能力排序 - 2025Q2第一梯队为华为、小鹏、理想紧追特斯拉，第二梯队其他自主品牌发力追赶 [42] 智能化策略比较 - 特斯拉和小鹏坚持纯视觉方案，华为全栈自研能力领先，国内车企紧密追赶 [43] 智驾动态汇总 - 3月特斯拉、理想、极氪、广汽、奇瑞等车企有智驾相关活动或发布新方案 [46] - 5 - 6月理想、小米、鸿蒙智行、小鹏等发布新车，智能驾驶配置升级 [57][58][61] - 5 - 6月小马智行、文远知行在Robotaxi领域有新进展 [63] - 6月各车企试驾版本体验维度有更新 [64][65] 智能化供应链跟踪 各赛道配置率 - 5月DLP/ADB车灯渗透率分别为2.10%/13.27%，环比+0.55/+0.42pct [69] - 5月空气悬挂渗透率21.31%，环比+3.80pct；天幕玻璃渗透率34.07%，环比 - 0.29pct [70] - 5月HUD渗透率22.85%，环比+1.81pct；激光雷达渗透率19.65%，环比+3.99pct [77] - 5月线控制动渗透率89.9%，环比+1.25pct，1BOX产品渗透率68.8%，环比+2.07pct [82] 原料价格走势 - 2025.5.26 - 2025.6.25铝价格+1.4%，钢价格 - 0.9% [83] 汽车智能化主线投资建议 车企竞争力分析 - 小鹏汽车修炼批量爆款能力，有望在智能化下半场脱颖而出 [89] - 看好头部第三方智驾供应商突破机遇，其或成二三线车企智驾平权最优方案 [95] - 理想汽车核心竞争力在于极致产品经理思维和快速学习纠错能力 [96] 业绩预测 - 预测小鹏汽车2025E - 2027E销量、营收等指标增长 [90] - 预测地平线机器人2025E - 2027E营业收入增长 [94] - 预测理想汽车2025E - 2026E营收、归母净利润等指标增长 [97]