公司战略与品牌升级 - 公司中文名称将于2026年4月1日起由“小鹏汽车有限公司”正式变更为“小鹏集团”，英文名称XPeng Inc.维持不变 [1] - 公司董事长兼CEO表示，此次更名是公司成立十二年后的一个全新起点，标志着从智能电动汽车业务向更广阔领域的拓展 [1] - 公司的业务版图已从智能电动汽车延伸至飞行汽车、图灵AI芯片、VLA自动驾驶模型、人形机器人IRON及Robotaxi等多个前沿科技领域 [1] - 公司将自身的发展路径定义为“物理AI的全球征途”，致力于将前沿科技梦想转化为现实产品 [1] 行业消费环境与监管动态 - 金融消费领域存在乱象，包括贷款被收“砍头息”、高利贷、存款被误导购买保险以及银行卡不明扣费等霸王条款问题 [7] - 新能源汽车行业存在“数据虚标”等问题，被列为消费维权需要覆盖的品类之一 [7] - 消费维权平台的上线反映出行业在医美、旅游、互联网、数码/AI产品及餐饮等多个领域均存在需要规范的市场行为和维护消费者权益的需求 [7]

2025年第四季度及全年业绩表现 - 2025年第四季度实现营收222.5亿元，同比增长38.2%，环比增长9.2% [3] - 2025年第四季度汽车销售收入为190.7亿元，同比增长30.0%，环比增长5.6% [3] - 2025年第四季度服务及其他收入达31.8亿元，同比增长121.9% [3] - 2025年第四季度首次实现单季度盈利，归母净利润为3.8亿元，NON-GAAP净利润为5.1亿元 [3] 盈利能力与财务指标 - 2025年第四季度综合毛利率为21.3%，较2024年第四季度增长6.9个百分点，环比增长1.2个百分点 [4] - 2025年第四季度汽车毛利率为13.0% [4] - 2025年第四季度研发费用率为12.9%，同比增加0.5个百分点，环比增加1.0个百分点 [4] - 2025年第四季度销售、行政及一般费用率为12.5%，同比下降1.6个百分点，环比上升0.3个百分点 [4] - 2025年第四季度批发销量为11.6万辆，同比增长27.0%，环比增长0.2%，对应汽车单车平均售价为16.4万元 [4] 未来业务规划与战略 - 2026年计划推出4款全新车型，覆盖大型车到紧凑型车，其中大6座旗舰SUV GX将于2026年第二季度上市 [5] - 2026年物理AI相关研发计划投入提升至70亿元 [4] - 图灵AI芯片2026年的出货量目标为100万片 [5] - 第二代VLA（视觉激光雷达融合）将于2026年第二季度实现OTA全场景覆盖，从导航公共道路拓展至小路、园区等无导航内部道路，并计划每季度保持大版本迭代 [5] - 搭载VLA 2.0的Robotaxi已获广州L4路测许可，计划2026年下半年开启有安全员的载客运营，2027年初目标实现无安全员运营 [5] - 人形机器人IRON计划2026年底量产，将搭载3颗图灵芯片及第四代运控系统，优先落地国内外门店园区提供导购导览服务，2026年第一季度启动广州量产基地建设，年底月产能目标上千台 [5] 盈利预测与财务展望 - 下调2026-2027年营业收入预期，2026年预期为962亿元（原值1058亿元），2027年预期为1265亿元（原值1519亿元），同比增速分别为25%和32% [6] - 新增2028年营业收入预期为1546亿元 [6] - 下调2026-2027年归母净利润预期，2026年预期亏损14亿元（原值盈利25亿元），2027年预期盈利21亿元（原值盈利62亿元） [6] - 新增2028年归母净利润预期为65亿元 [6] - 2026/2027/2028年每股收益预期分别为-0.71元、1.12元和3.38元 [6] - 基于2027/2028年盈利预测的市盈率分别为56倍和19倍 [6]

投资评级 - 维持“买入”评级 [1][7] 核心观点 - 小鹏汽车2025年第四季度业绩符合预期，首次实现单季度盈利，归母净利润为3.8亿元，NON-GAAP净利润为5.1亿元 [7] - 公司坚定向物理AI转型，2026年相关研发计划投入提升至70亿元，在智能驾驶、机器人及新车规划方面有清晰布局 [7] - 尽管因新车节奏及AI布局导致研发和销售费用增加，分析师下调了2026-2027年的盈利预测，但看好其长期竞争力，预计2027年将实现扭亏为盈，归母净利润达21.33亿元 [1][7] 财务业绩与预测 - **2025年第四季度业绩**：实现营收222.5亿元，同比增长38.2%，环比增长9.2% [7] - **2025年全年业绩**：营业总收入767.20亿元，同比增长87.73%；归母净利润为-11.39亿元，同比减亏80.32% [1] - **盈利预测**：预计2026-2028年营业总收入分别为961.80亿元、1265.30亿元、1545.95亿元，同比增速分别为25.37%、31.56%、22.18% [1][7] - **净利润预测**：预计2026年归母净利润为-13.62亿元，2027年扭亏为盈至21.33亿元，2028年增长至64.56亿元 [1][7] - **每股收益预测**：2026-2028年EPS分别为-0.71元、1.12元、3.38元 [1][7] 盈利能力与运营指标 - **毛利率提升**：2025年第四季度综合毛利率达21.3%，同比提升6.9个百分点，环比提升1.2个百分点 [7] - **汽车业务毛利率**：2025年第四季度汽车毛利率为13.0% [7] - **费用率情况**：2025年第四季度研发费用率为12.9%，销售、行政及一般费用率为12.5% [7] - **销量与单价**：2025年第四季度批发销量为11.6万辆，同比增长27.0%，汽车单车平均售价为16.4万元 [7] 公司战略与业务进展 - **新车规划**：计划于2026年推出4款全新车型，覆盖大型车到紧凑型车，其中大6座旗舰SUV GX将于2026年第二季度上市 [7] - **智能驾驶进展**： - 图灵AI芯片2026年出货量目标为100万片 [7] - 第二代视觉语言动作模型将于2026年第二季度实现OTA全场景覆盖 [7] - 搭载第二代视觉语言动作模型的Robotaxi已获广州L4路测许可，计划2026年下半年开启有安全员载客运营，2027年初目标实现无安全员运营 [7] - **机器人业务**：人形机器人IRON计划于2026年底量产，将优先在国内外门店园区提供导购导览服务，2026年第一季度启动广州量产基地建设，年底月产能目标上千台 [7] 估值与市场数据 - **股价与市值**：收盘价为71.60港元，港股流通市值约为986.02亿港元 [5] - **估值倍数**：基于2027年盈利预测，市盈率为56.46倍；基于2028年盈利预测，市盈率为18.66倍 [1] - **市净率**：为3.97倍 [5] - **财务比率预测**：预计2027年净资产收益率为6.83%，2028年提升至17.12%；2027年投资资本回报率为4.19%，2028年提升至12.39% [8]

文章核心观点 - 2026年是中国智能汽车产业“芯片分水岭”的关键落地年，以蔚来、理想、小鹏为代表的国内造车新势力在芯片自研领域迎来集中收获期，其自研芯片从成本控制、供应链安全和技术协同等维度深刻重塑了产业竞争规则，标志着行业从通用芯片垄断走向多元供给，并进入“算力主权”争夺的下半场 [2][10][29] 蔚来芯片业务发展 - 蔚来芯片自研始于2021年，2024年7月全球首款5nm车规级芯片“神玑NX9031”流片成功，该芯片拥有超过500亿颗晶体管，单颗算力超1000 TOPS，内存带宽达546 GB/s，是英伟达Thor-U的两倍，AI推理延迟小于5ms，BEV算法处理效率达同代通用芯片的3倍以上 [3][5] - 神玑NX9031通过自研ISP和NPU实现架构级优化，截至2025年底累计出货超15万套，为蔚来全系车型带来单车约1万元的降本空间，成为公司2025年四季度首次盈利的关键支撑 [7] - 蔚来还发布了自研激光雷达主控芯片“杨戬”，采用8核64位处理器，将激光雷达功耗降低50%，每台车物料成本节省数百元 [7] - 2025年6月，蔚来拆分芯片业务成立神玑公司，并于2026年2月完成22.57亿元首轮融资，投后估值近百亿，业务模式从自研自用转向“全行业外供”，并已拓展至具身机器人、Robotaxi等非车领域 [7][8][9] - 蔚来芯片与自研整车全域操作系统SkyOS·天枢深度融合，形成“芯片-操作系统-算法”三位一体的全栈整合能力，第二颗智能芯片计划于2026年下半年上车并逐步向外部客户交付 [9] 理想汽车芯片技术路径 - 理想汽车自研的“马赫100”（M100）芯片采用5nm制程，单颗有效算力达1280 TOPS，约为英伟达Thor-U的三倍，两颗芯片总算力达2560 TOPS [10][17] - 该芯片基于理想提出的“端侧大语言模型的软硬协同设计定律”开发，是专为VLA模型定制的“算法原生芯片”，在大语言模型推理上等效2颗英伟达Thor-U，传统视觉任务上等效3颗Thor-U，并将有效算力利用率从Orin-X的30%提升至80% [11][15] - 马赫100芯片将感知-决策-执行全链路响应时间压缩至350ms，计划于2026年二季度随新一代理想L9 Livis版量产交付 [10][17] - 理想通过“软硬协同设计定律”将芯片设计从“黑箱试错”转变为白盒预测，大幅缩短了芯片与算法的协同设计周期，为后续芯片迭代奠定方法论基础 [11][12][16] 小鹏汽车芯片战略 - 小鹏汽车于2024年发布自研“图灵AI芯片”，采用40核DSA架构，单颗算力达750TOPS，等效3颗Orin-X，算力利用率达100%，支持30B参数大模型运行，1颗可实现L3+智驾，2颗可支撑L4级自动驾驶 [18][19] - 图灵芯片采用模块化异构算力布局，具备跨场景复用能力，可应用于人形机器人的运动控制与飞行汽车的感知避障，突破了单车销量对芯片成本的摊销限制 [21] - 2025年5月，图灵芯片随小鹏G7 Ultra量产上车，同年11月获得大众汽车定点，大众2026款电动车将深度绑定小鹏EEA架构，实现“反向合资”与技术输出 [21] - 2026年，小鹏Robotaxi将搭载4颗图灵芯片，总算力达3000TOPS，创下行业纪录 [22] - 小鹏汽车CEO何小鹏认为，未来全球最好的AI公司很可能都会选择定制芯片，因为自研芯片能用同一代技术实现下一代性能提升，这不仅是成本问题，更是能力问题 [22] 车企自研芯片的驱动因素 - **成本控制**：以蔚来为例，2024年采购英伟达Orin-X芯片单车成本达1.1万元，自研神玑芯片后单车降本1万元，2025年17.9万辆销量即贡献近18亿元毛利，对于年销量超百万的车企，自研芯片可节省数十亿元采购支出 [24] - **供应链安全**：英伟达Thor芯片曾出现算力从2000TOPS缩水至700TOPS及多次延期交付的情况，加之复杂的地缘政治关系与芯片出口限制，促使车企追求“算力主权”以保障产品迭代稳定性 [24] - **技术协同**：2025年端到端大模型全面接管城区智驾后，通用芯片在功耗、推理时延方面弊端显现，自研芯片可实现架构级优化，如蔚来神玑的ISP像素处理能力、小鹏图灵的端到端模型适配、理想马赫100的稀疏计算支持，形成差异化优势 [25] 行业影响与未来趋势 - **重塑产业价值链**：中国车企造芯热潮推动形成“设计-制造-封测”的本土生态闭环，使全球智驾芯片市场从英伟达、Mobileye等海外企业垄断走向多元供给，提升了中国汽车产业的全球话语权并倒逼海外企业加速迭代与降价 [25] - **算法与芯片“同位体”趋势**：软硬一体深度协同推动车规芯片从通用计算走向专用计算，未来竞争焦点将转向芯片架构对端到端大模型的适配程度，而非单纯的GPU算力对比 [27] - **供应链权力转移**：车企通过“自研+绑定”模式，从被动接受芯片转为主动设计芯片，甚至向传统Tier1供应商反向输出方案，整车企业因最理解端到端系统需求而掌握供应链主导权 [27] - **应用场景拓展**：车规级芯片凭借高可靠性、高算力、低功耗特性，正评估在具身机器人、低空经济（eVTOL）、AIPC等新兴领域的应用机会，有望成为AGI时代的“通用智能硬件芯片”基础平台，开辟远超汽车市场的增量空间 [27]

公司核心战略与产品发布 - 公司宣布第二代视觉语言动作模型将于3月下旬开启首批全量推送，并计划于2027年开启全球交付，大众汽车将成为该系统的首发客户 [2] - 2026款X9纯电版上市，5款车型售价30.98万元至36.98万元，全系标配800V和5C超充AI电池，充电8分钟可补能400公里续航 [2] - 公司CEO表示第二代VLA是面向完全自动驾驶的第一个版本，将以前所未有的速度快速迭代，并预测完全自动驾驶将在未来1-3年内完全到来 [2] - 搭载第二代VLA的Robotaxi已开始路测，计划今年内试运营，并同样计划在2027年开启全球交付 [2] 技术路线与研发投入 - 公司是坚决押注VLA路线的车企，认为当前L2级辅助驾驶是不同场景底层逻辑切换的“缝合怪”，无法提供真正安心的体验 [4] - 公司CEO将在全国两会上提出建议，呼吁加快推动自动驾驶技术从L2向L4跨越，认为跳过L3直接向L4跨越是更高效的技术落地路径 [4] - 公司敢全面投入VLA的底气来自多年全栈自研积淀，形成了“模型-芯片-数据”的完整技术闭环 [5] - 2024年公司为VLA投入近50亿元，2025年投入进一步增加，仅基座模型的研发就花费几十亿元 [18] 第二代VLA的技术突破与优势 - 第二代VLA的突破遵循L4能力等于“模型x算力x数据x本体”的规模法则，搭载了原生多模态Tokenizer，实现多模输出，其32倍超密视觉思维链让预测误差降低33% [6] - 公司为VLA定制的自研图灵AI芯片已实现量产上车，单颗有效算力约2250 TOPS，通过联合优化使基座模型编译效率提升12倍，大幅优化算力利用率 [8] - 公司五年积累超2亿公里极端案例数据，第二代VLA累计使用50PB训练数据，每秒处理约53亿字节视觉信息，每版模型训练数据达4万亿Tokens [8] - 自2025年科技日以来，公司已开发468版模型，为VLA的持续优化提供保障 [8] - 第二代VLA在实测中综合行车效率提升23%，在广州晚高峰的通行效率快于传统L2智驾和Robotaxi [9] 组织架构调整与跨域融合战略 - 2025年公司进行了人事调整，世界基座模型负责人刘先明接替李力耘成为新的自动驾驶中心负责人，目前其职位是“通用智能中心负责人”，预示着智驾和座舱将迎来融合 [11] - 公司CEO认为自动驾驶是整车运动，智能座舱是整车大脑，未来L4时代将转向跨域融合，让整车从被动使用转向主动服务 [11] - 公司通过图灵芯片支持跨域融合，单芯片可实现L3+高阶辅助驾驶；三芯片组合支持L4级自动驾驶和主动意图理解的座舱系统 [12] - 公司计划将自动驾驶上验证过的AI大规模迁移到座舱，使整车成为一个有机的智能体，实现经验和底层AI基础架构的完全复用 [13] - 公司CEO坚信，在硬件条件支持下，1—3年全自动驾驶会落地、3—5年所有汽车都会升级为可主动服务的超级智能体 [13] VLA路线的挑战与应对 - VLA路线存在从视觉到语言，再从语言到动作的两层转译，这可能导致延时和信息损耗 [14] - 公司的实践是将VLA中的L部分去掉，但并非完全去掉，语言仍处理约20%的高级场景，V-A路线覆盖约80%的场景 [14] - 公司认为数据收集的真正困难在于如何收集有质量、有价值、超大规模的数据，这件事远远没有尽头 [14] - 公司表示第二代VLA模型在没有经过任何海外数据适配训练的情况下已具备很强能力，并将在合规前提下使用全球数据，同时通过世界模型的生成方式快速应对泛化性场景 [15] 多业务布局与经营现状 - 公司CEO提出2026年“把梦想量产”，目标是成为全球第一家让机器人、飞行汽车、Robotaxi三大前沿AI业务量产的企业 [16] - 这种多线作战的布局对企业的资金、人才与战略聚焦能力都是巨大考验 [17] - 2026年2月，公司单月交付量为15256台，同比下跌49.9%，环比下滑23.7% [17] - 多业务并行可能导致资源分散，影响VLA的研发进度与迭代速度，同时新业务短期内难以贡献显著利润，可能加剧现金流压力 [18]

蔚来芯片子公司首轮融资概况 - 蔚来芯片子公司安徽神玑技术有限公司完成首轮股权融资 融资金额超22亿元 投后估值接近百亿元[1] - 投资方包括合肥国投 合肥海恒等地方国有资本 IDG资本 中芯聚源 元禾璞华等半导体产业资本及市场化头部机构[1] - 融资完成后 蔚来继续持有神玑公司62.7%的控股权 投资者合共持有27.3%股权 10%股权由管理股份激励计划实体持有[3] 融资资金用途与公司战略目标 - 所募资金将主要用于高端车规级芯片的研发与推广 支撑蔚来在自动驾驶 具身智能等领域的长远布局[1] - 神玑公司是蔚来自研芯片体系的核心承载主体 成立于2025年6月 主营高性能车规级芯片研发与应用推广[1] - 公司核心目标是突破国外芯片企业在车载核心芯片领域的垄断 解决供应链不稳定 采购成本高昂 技术迭代与车企需求错位等痛点[3] 核心产品研发与成本效益 - 核心产品神玑NX9031芯片研发成本相当于建设1500座换电站[1] - 按一座换电站200万至300万元计算 芯片研发成本在30亿至45亿元[1] - 该芯片大约可为每辆车带来1万元的成本优势 按蔚来主品牌去年17.9万辆销量测算 在不计后续研发费用且不对外供货的情况下 前期投入需两至三年才能收回[1] - 该芯片搭载于蔚来品牌全系车型 自2024年投产以来累计出货已超15万套[2] 未来发展规划与业务拓展 - 神玑公司将在现有产品基础上 推出面向下一代智能驾驶的超强性能芯片 同时拓展多款其他领域芯片产品[3] - 前期订单主要来源于蔚来整车体系 随着芯片产品成熟 正积极拓展具身机器人 Agent推理等新兴业务[3] - 公司力图面向通用人工智能时代 提供完整的芯片及智能硬件解决方案 打破对单一车载场景的依赖[3] 行业趋势与竞争格局 - 车企分拆芯片业务并引入外部资本是行业发展的必然趋势 既有利于芯片业务的独立发展与商业化落地 也能为整车企业的智能化转型提供更坚实的技术支撑[3] - 国内头部车企的芯片自研竞争已日趋激烈 比亚迪自研智驾芯片"玄机"计划于2026年下半年装车 小鹏汽车"图灵"AI芯片已实现量产 理想汽车"马赫100"芯片已流片成功并计划2026年量产上车[4]

2025年业绩回顾 - 2025年全年汽车交付量达429,445台，同比增长126% [1][3][14][17] - 成为纯电新势力中首个实现百万台整车下线的公司 [3][17] - 与大众汽车的战略合作进一步深化 [1][3][14][17] - 图灵AI芯片成功上车，并落地“一车双能”等多款重磅新品 [1][3][14][17] 2026年战略与自动驾驶技术 - 公司提出要抓住自动驾驶的“DeepSeek”时刻，并预计每个季度实现环比大幅增长 [1][3][14][17] - 第二代VLA（视觉语言行动模型）将在本季度正式推送，并计划在今年进行数次“超大杯”OTA升级 [1][4][14][18] - 大众汽车将成为第二代VLA模型的首发客户，标志着其AI技术获得全球顶级车企认可 [1][6][14][20] - 公司将自动驾驶中心与智能座舱中心合并，成立“通用智能中心”，旨在统一行车决策与人机交互的AI基座模型 [4][18] 2026年产品规划 - 2026年被定义为“产品大年”，计划推出多款全新车型，全面覆盖多个核心细分市场 [2][7][15][21] - 第一季度将率先推出3款超级增程产品，以“一车双能”战略提升主流市场份额 [7][21] - 年内将有至少4款新车进军海外市场，小鹏P7+已在奥地利完成试制，即将在欧洲25国交付 [7][21] - 产品矩阵将包括从10万级到20万级的六款全球明星车型，旨在冲击各细分市场第一 [9][23] 前沿AI业务量产目标 - 目标在2026年让机器人、飞行汽车、Robotaxi三大前沿AI业务在同一年全部实现量产 [2][8][15][22] - Robotaxi将于2026年启动网约车车型试点运营，目标在2027-2028年进入初阶快速增长期 [2][8][15][22] - 全新一代IRON人形机器人计划于2026年底启动量产，目标是成为全球首个规模量产的高阶人形机器人，率先应用于导览、导购等场景 [2][8][15][22] - 分体式飞行汽车“陆地航母”已从试产线下线，计划在2026年内实现规模化量产与交付 [2][8][15][22] 全球化与海外市场拓展 - 目标在2026年实现海外销量翻番，到2030年海外销量达到100万辆，并贡献70%以上的利润 [2][9][15][23] - 海外市场主攻五个标杆市场：以色列、德国、挪威、泰国、法国 [9][23] - 计划在2026年将海外渠道网点数量翻倍至680家，并实现线索量翻倍 [9][23] - 海外战略强调“尖刀”破局（产品与市场）和“红毯”留人（交付与服务），注重交付时效、服务响应和能源补给 [9][23] 组织与运营能力建设 - 2026年计划全球员工总数再增加8,000人，其中校园招聘计划5,000人 [2][10][15][23] - 强调从内部培养和选拔人才，未来干部更多源自内部成长与晋升 [2][10][15][23] - 推动AI agent（智能体）成为每位员工的“能力外挂”，以提升从代码编写到流程自动化等各方面的效率 [11][24] - 致力于构建高效的全球供应链、制造、物流及服务体系，以支撑全球化扩张 [11][24]

新芯航途公司股权变动与业务概况 - 新芯航途（苏州）科技有限公司完成新一轮增资，注册资本增至1871.69万元 [2] - 增资股东包括新股东奇瑞汽车、国开科技创业投资有限责任公司，以及通过子公司增持的上汽集团和均胜电子 [2] - 公司股权穿透显示蔚来资本通过合肥蔚来产业发展股权投资合伙企业间接布局，该公司董事长为蔚来创始人李斌 [2] - 公司吸引了多家整车企业、零部件领军企业及众多股权与基金投资机构，小股东数量多达四十多个 [2] - 公司成立于2023年12月，业务聚焦于自动驾驶芯片研发，经营范围涵盖集成电路芯片设计及服务、销售等 [2] 新芯航途与Momenta的关系及产品 - 新芯航途由Momenta芯片项目独立融资成立，两者在股权上无直接联系但关系密切 [3] - 公司法人代表李俊是前Momenta芯片负责人，Momenta创始人团队曹旭东、夏炎也通过控股股东间接持有股份 [3] - 新芯航途是Momenta的芯片供应商之一，为其自动驾驶解决方案提供关键车规级芯片 [3] - 公司推出了面向高阶城区NOA的高性能单核大算力芯片BMCX7，采用单核大算力架构 [3] - BMCX7芯片内置专为端到端大模型定制的专属NPU单元及高集成度ASIL-D MCU，算力高达272TOPS [3] - 该芯片单颗即可满足城区NOA功能全场景需求，将与Momenta R6强化学习大模型形成芯片与算法组合，且全球首发车型已确定 [3] 车企投资芯片公司的逻辑与战略布局 - 智驾已成为车企标配，新芯航途由Momenta团队主导，产品与Momenta系统高度适配，能精准满足需求 [3] - 依托Momenta潜在的巨大装机量，新芯航途芯片未来规模化后成本优势显著，高回报潜力吸引了众多投资者 [3] - 车企希望通过投资科技公司建立长期稳定的合作关系，以获取成本和竞争优势，此次多家车企入股新芯航途是典型体现 [4] - 以上汽集团为例，其投资范围广泛，去年还间接参股沐曦集成电路公司，旨在加速汽车芯片国产化进程并顺应汽车智能化发展需求 [5] - 面对智能化发展压力，车企希望与芯片供应商进行中长期深度绑定，这为众多国内芯片公司带来机遇 [6] 车企芯片自研趋势与行业国产化进展 - 车企开启了芯片自研模式，例如蔚来的“神玑芯片”和小鹏的“图灵AI芯片”均已开始陆续上车，旨在通过自主研发掌握核心技术并构建差异化竞争优势 [6] - 奇瑞汽车宣布全面转型AI科技公司，展示了全域人工智能战略布局，强大的芯片算力支撑必不可少 [6] - 奇瑞此前与Momenta在智能驾驶方面有深入合作，成果奇瑞风云A9L光辉已落地，此次入股新芯航途有望加速其转型进程 [6] - 根据佐思汽研统计，2024年智能座舱SOC（系统级芯片）国产化率已超10%，而此前国产智能座舱市占率不足3% [6] - 以芯驰科技、华为海思、芯擎科技等为代表的国产厂商正快速崛起 [6] 芯片国产化面临的挑战 - 高端车用芯片市场仍由进口芯片占主导地位，国产芯片在市场份额上有较大提升空间 [7] - 国产芯片在先进制程上仍依赖台积电等代工厂，供应链自主可控性有待加强 [7] - 对于国产芯片企业而言，在技术快速迭代的过程中打造出具有高性价比的产品，是推进芯片国产化进程中的关键挑战 [7]

公司战略与定位 - 小鹏汽车正从一家汽车公司向AI公司转型，其新车型最重要的技术更新是芯片和AI能力，而非硬件配置[4] - 公司认为未来十年汽车价值构成将发生根本变化，硬件价值占比将从超过90%缩减到50%，软件价值占比将从10%暴增到50%[4] - 公司坚定投入AI，认为AI的价值将远高于传统的性能升级，并强调“范式变化”与“强智能涌现”[8] - 公司认为未来全球最好的AI公司都会选择自己定制芯片，这决定了AI产品的性能上限[4][17] 产品与技术发布 - 2026年1月8日，小鹏发布了小鹏P7+、小鹏G7增程版、2026款小鹏G6、2026款小鹏G9四款新车[4] - 所有新车均搭载小鹏自研的图灵AI芯片，Ultra SE和Ultra版本车型搭载第二代VLA模型，能实现初阶L4辅助驾驶能力[4] - 图灵芯片配置：MAX版搭载一颗（750TOPS有效算力），Ultra SE版搭载两颗用于智能驾驶，Ultra顶配版搭载三颗（两颗用于智驾，一颗用于座舱大模型）[7] - 公司正在研发物理世界的基座模型，从底层基模、训练、算力、量化到部署均为全自研逻辑[12] 自动驾驶与AI技术路径 - 公司预判2026年中、美会直接从L2迈到L4，认为L3是难以真正实现和工程化落地的阶段[19] - 在AI范式下，全自动驾驶会更快到来，进入L4的时间可能会加速，甚至L5也已可以看到[18] - VLA 2.0模型将于2026年进入欧洲市场，并已开始路测[11] - 公司目标是将自动驾驶能力在2026年下半年带到全球市场[10] - 公司Robotaxi策略与特斯拉不完全一致，认为可能仍需要方向盘和刹车，并计划在中国启动后即进入全球市场，开放SDK[21][22] 市场与销售预期 - 公司2025年销量超过40万台，同比增长明显[10] - 2026年是公司的产品大年，将推出多款增程产品及4款全新SUV全球车[8][13] - 公司期待在未来3-10年里，海外市场的销量、合作和赋能能够与中国市场达到1:1甚至更高的比例[10] - 公司采用不同于批售模式的销售策略，2025年底没有库存，因此承受的压力相对较小[24] 全球化与渠道布局 - 2025年公司已进入60个国家和地区，2026年将继续进入更多国家和地区，并深耕本地研发和本地制造[10] - 公司在中国以外的工厂已有三个，2026年还会增加[9] - 针对中国渠道，公司将从原来的一二三线城市开始下沉，从东部、南部、中部更多地向西北、北部扩展[9] 行业观点与竞争格局 - 汽车行业正经历从硬件集成到软件与AI深度耦合的范式转变，软件能力在未来五年将与硬件规模优势深度结合[14][15] - 新能源汽车革命正在演化为AI革命的衍生，软件或AI的价值比例在不断提高[16] - 当全自动驾驶真正到来后，汽车将如同从功能手机到智能手机的差别，核心是需要有10%的主要用户认同此方向以影响剩余90%的待购用户[16] - 技术变革往往在线性发展放缓后突然“厚积薄发”，形成全新拐点[20] - 公司认为车企做L4、Robotaxi与纯软件公司的竞争是不同范式的竞争，目标是实现每年10倍的性能提升[22]

2026年度全球新品发布会核心事件 - 公司于2026年1月8日在广州举行全球新品发布会，正式推出四款2026年新车型，包括2026款P7+、G7超级增程版以及新款G6和G9 [2] - 此举表明公司在2026年开年便加速了产品矩阵的更新节奏 [2] 新产品与定价策略 - 2026款P7+起售价为18.68万元，G7超级增程版起售价为19.58万元 [2] - 公司公布了截至2026年3月31日的限时购车权益，包括数千元不等的购车补贴、金融方案、选装基金及充电权益等，以刺激短期市场需求 [3] 超级增程系统与续航能力 - 发布会核心看点之一是搭载于新车型的超级增程系统，公司意在通过“大电池+长续航”组合策略回应市场里程焦虑 [2] - 2026款P7+作为增程轿车，其CLTC工况综合续航可达1550公里，纯电续航为430公里 [2] - G7超级增程版作为SUV，综合续航达到了1704公里 [2] - 这两款车型均支持800V高压快充技术 [2] 智能化技术进展 - 智能化仍是公司强调的核心差异化优势 [3] - 公司重点介绍了其第二代VLA大模型和天玑AIOS 6.0系统 [3] - 第二代VLA被描述为行业首个实现L4初阶能力的物理世界大模型，其技术特点是去除了传统的“语言转译”环节，旨在实现从视觉信号到控制指令的端到端直接输出 [3] - 该软件计划于2026年3月开始向用户推送 [3] - 公司在价格与市场策略上延续“科技平权”思路，将高算力芯片及新的智能系统下探至20万元价位区间的新车型中 [3] - 例如，P7+的Ultra版宣称搭载了3颗自研图灵芯片 [3] 全球化进程 - 2026款P7+宣布在全球36个国家同步发布 [3] - 后续还将在欧洲举行上市活动 [3]