文章核心观点 - 海南自贸港全岛封关运作与中医药扶持政策形成共振，为扎根海南的葫芦娃药业集团股份有限公司带来关键发展机遇，公司正凭借其儿科特色产品矩阵、全渠道布局及创新药研发管线，从区域药企向全国性儿童健康产业领军者加速迈进 [1] 政策环境与机遇 - 海南自贸港于2025年12月18日启动全岛封关运作，进入“境内关外”特殊监管模式，为医药产业带来全方位政策利好 [1][2] - 封关后，在海南本地加工增值超过30%的医药产品进入内地市场可免征进口关税 [2] - 医药制造业等产业在海南自贸港减按15%征收企业所得税 [2] - 海南省级财政对获得1类创新药临床批件、完成Ⅲ期试验、取得药品批准文号并在海南本地产业化的企业，分别给予最高200万元、500万元、600万元的阶梯奖励 [2] - 国家政策持续加码中药产业扶持，海南针对性推出中药临床试验试点、经典名方转化绿色通道等专项政策 [2] 公司业务与产品布局 - 公司是国内少有的专注于儿童药领域的上市公司，以“儿童健康专家”为品牌定位 [3] - 公司构建了覆盖中成药、化学药、医疗器械、保健食品的多元化产品矩阵，拥有341个药品批文 [1][3] - 核心治疗领域布局为呼吸系统用药、消化系统用药和抗感染用药 [3] - 核心产品小儿肺热咳喘颗粒针对儿童呼吸系统疾病，荣获“2024中国药店甄选品牌”等多项行业大奖 [4] - 核心产品肠炎宁颗粒(儿童适用)针对儿童消化系统疾病，荣获“2024中国药店甄选品牌”等荣誉 [4] - 公司产品还包括复方赖氨酸颗粒、布洛芬混悬液等，覆盖儿童营养补充、发热止痛等需求 [4] 生产与渠道能力 - 公司依托海南、广西两大产业基地，建立了符合国家GMP标准的现代化生产体系 [5] - 海口美安儿童药智能制造基地引入国际先进的自动化生产线与智能化管理系统，实现数字化、信息化管控 [5] - 南宁生产基地二期项目稳步推进，进一步扩充产能与剂型储备，整体年产能可充分满足全国市场供应需求 [5] - 公司构建了“连锁药店+医疗机构+线上平台”的全渠道营销网络 [5] - 公司与国药控股、大参林、老百姓、益丰等30余家全国头部连锁药店及600家省级区域头部连锁建立战略合作 [5] - 公司在阿里、京东等头部电商平台设立直营店，与多个O2O、B2C平台深度合作，并规划布局跨境电商平台 [5] 研发创新与管线储备 - 公司持续加大研发投入，构建了“自主研发 + 合作研发”的创新模式，设立了国家级博士后科研工作站等多个高端研发平台 [6] - 截至2025年10月，公司已有16款在研创新药，包括7款1类创新药和9款2类新药（含3个中药、6个化药），处于不同研发阶段 [1][7] - 研发管线覆盖儿童呼吸系统、消化系统、抗感染等核心治疗领域 [7] - 公司积极参与中药经典名方的现代化转化，布局了多个基于古代经典名方的中药新药研发项目，借助海南政策优势加速成果转化 [8]

财务表现 - 2024年公司实现营业收入14 14亿元 同比下滑21 26% [1] - 归母净亏损2 74亿元 同比扩大2629 23% [1] - 扣非净亏损3 25亿元 同比扩大2250% [1] - 基本每股收益-0 69元/股 加权平均净资产收益率降至-31 66% [1] 业绩下滑原因 - 部分客户销售模式转型导致呼吸系统药物收入同比减少10 17% 消化系统药物收入锐减 [2] - 外购研发项目全额费用化 研发投入同比增长58 63% 占营收比重升至17 65% [2] - 工程项目转固后贷款利息费用化 财务费用同比增加74 36% [2] 资产与现金流变动 - 固定资产激增192 28%至11 24亿元 美安儿童药智能制造基地投产 [2] - 在建工程减少71 05%至2 53亿元 [2] - 货币资金减少51 35%至2 54亿元 应收账款周转压力显现 [2] 分业务表现 - 呼吸系统药物收入9 89亿元 同比下降10 17% 占总营收70% [2] - 消化系统药物收入1 46亿元 同比下降56 94% [2] - 营养补充剂业务推出复方赖氨酸颗粒 保健品板块已获批7个品种 [2] - 原料药布局中控股江西荣兴药业 推进中间体向原料药延伸 [2] 研发进展 - 研发费用2 50亿元 新增12个药品批件 [2] - 7款1类中药创新药进入临床阶段 其中3款处于III期试验 [2] - 重点布局儿童友好剂型如雾化吸入剂 口溶膜等 硫酸特布他林雾化吸入溶液获批 [2]