公司概况与市场地位 - 浙江凯乐士科技集团于2024年向香港联交所递交主板上市申请，联席保荐人为国泰君安国际和中信证券 [1] - 公司成立于2016年，总部位于浙江嘉兴，主营业务为多向穿梭车、自主移动机器人及输送分拣机器人三大系列，并辅以软件系统 [1] - 公司为汽车、新能源、3C电子、医药、电商等29个行业提供“单一功能机器人部署”或“多功能综合系统”两种交付模式 [1] - 按2024年收入计，公司在中国综合智能场内物流机器人市场排名第五，市场份额为1.6% [1] - 在极窄巷道自主移动机器人细分赛道，公司以19.3%的出货量市占率位列第一 [1] 财务表现 - 2022至2024年及2025年前三季度，公司营业收入分别为6.57亿元、5.51亿元、7.21亿元和5.52亿元 [1] - 同期，公司录得净亏损分别为2.10亿元、2.42亿元、1.78亿元和1.34亿元，三年又九个月累计亏损约7.6亿元 [1] - 公司解释亏损主因系处于快速扩张期，研发、销售及管理投入较大 [2] - 报告期内，公司研发开支分别为9455万元、8536万元、6195万元和4811万元，占收入比例分别为14.4%、15.5%、8.6%和8.7% [2] - 经调整后净亏损（非国际财务报告准则）已由2022年的1.17亿元收窄至2024年的5050万元，2025年前三季度进一步降至1376万元，呈现亏损收窄趋势 [2] - 公司预计2025年仍将录得净亏损并出现经营现金流出，主要因处于成长期，在研发、市场扩张及新产品开发方面进行大量投资 [4] 资产负债与现金流状况 - 报告期各期末，公司的负债净额分别为6.45亿元、8.94亿元、10.66亿元和11.96亿元 [2] - 报告期各期末，公司的流动负债净额分别为10.07亿元、11.34亿元、11.8亿元和13.18亿元 [2] - 截至报告期各期末，公司总资产分别为19.32亿元、21.5亿元、20.06亿元和19.25亿元，总负债分别为25.77亿元、30.43亿元、30.72亿元和31.21亿元 [2] - 经计算，公司各年度资产负债率分别为133.4%、141.57%、153.12%和162.13%，最近三年多连续超过100% [2] - 2022至2024年及2025年前三季度，公司经营活动现金流持续为负，分别流出9430万元、9700万元、1080万元和3530万元 [3] - 同期，公司现金及现金等价物由1.94亿元降至9450万元 [3] - 公司承认存在流动资金风险，并已采取加速应收款回收、优化库存周转、成立专项小组缩短交付周期等措施 [3] 客户与供应链 - 2022至2024年及2025年前三季度，公司前五大客户贡献收入占比分别为48.0%、49.7%、34.3%和27.4%，其中最大客户占比分别为14.7%、14.0%、10.8%和6.0% [4] - 公司提示无法保证与现有客户保持业务关系或订立新的合约，若主要客户延迟或拖欠付款，现金流及财务状况将受不利影响 [4] - 2024年最大客户为一家以色列公司，因涉及以色列的持续地区冲突导致验收测试有所延迟 [4] - 2022年以来，公司原材料成本占销售成本比例始终高于八成 [4] - 公司提示关键零部件可能受价格波动或短缺影响，若出现供应中断，可能对实施战略的能力造成重大不利影响 [4] 行业与竞争环境 - 国内智能场内物流机器人市场估计有超过50家AMR供应商，MSR及CSR供应商均不足50家 [3] - 行业竞争加剧可能导致售价下降、利润减少、市场份额丧失 [3] - 技术路线存在不确定性，基于云原生架构和AI驱动算法的新兴自动化存储系统，允许快速部署而无需投资机器人硬件，可能减少客户对集成机器人系统的需求 [3] - 公司坦言无法保证未来能够成功向化工、机场、家电等新行业扩张 [3] 运营与质量管控 - 公司称无法保证质量控制和保证协议能够有效预防标准偏差，若产品出现缺陷可能引发安全问题、造成人身伤害、损害市场声誉 [4]