报告行业投资评级 * 报告未明确给出对化妆品原料行业或北交所消费服务产业的整体投资评级 [1] 报告的核心观点 * 受益于下游化妆品行业的稳定增长，中国化妆品原料行业保持较快增速，其中多肽活性和植物提取物原料市场增长尤为迅速 [1][2] * 北交所拟上市企业维琪科技和珈凯生物是国内化妆品原料行业的领先企业，展现出较强的竞争力和成长性 [1][2] * 报告期内（2025年12月8日至12月12日），北交所消费服务产业整体表现积极，73%的企业股价上涨，市值涨跌幅中值为+0.64% [2][40] 根据相关目录分别进行总结 1. 受益于下游化妆品行业稳定增长，化妆品原料行业保持较快增速 * **行业规模与增长**：中国化妆品原料市场规模从2019年的1147.80亿元增长至2024年的1603.90亿元，年复合增长率达6.9% [2][12] 同期，中国化妆品多肽原料市场规模从11.2亿元增长至21.7亿元，年复合增长率达14.1% [2][16] 中国化妆品植物提取物原料市场规模从204.5亿元增长至270.2亿元，年复合增长率达6.5% [2][20] * **下游市场驱动**：中国化妆品市场是全球第一大国别市场，规模从2015年的2972亿元增长至2024年的4924亿元，复合增长率达5.77% [5] 消费者对护肤品功效的追求从基础保湿转向抗衰老、紧致、修护等专业化需求，推动活性原料市场快速增长 [15] * **竞争格局**：国际化妆品原料公司市场占有率较高，国内公司整体水平相对落后，行业集中度不高 [12] * **重点公司分析 - 维琪科技**： * 在中国化妆品多肽原料行业以6.6%的市场份额位列第一 [2][25] * 2025年上半年营收1.32亿元，同比增长34.60%，归母净利润4019.93万元，同比增长68.76%，毛利率和净利率分别为66.72%和30.39% [2][30] * 化妆品原料是其主要收入来源，2025年上半年占总营收55.2%，该部分业务毛利率为76.44% [26][28] * **重点公司分析 - 珈凯生物**： * 在植物提取功效原料领域拥有领先地位 [2][33] * 2025年前三季度营收1.95亿元，同比增长7.91%，归母净利润4730.16万元，同比增长16.91%，毛利率和净利率分别为64.00%和24.28% [2][37] * 绿色天然原料产品是其主要收入来源，2024年占总营收63.21%，该部分业务毛利率为78.18% [33][34] 2. 总量：北交所消费服务股股价涨跌幅中值+0.64% * **市场表现**：本周（2025年12月8日至12月12日），北交所消费服务产业73%的企业上涨，市值涨跌幅中值为+0.64% [2][40] 同期，北证50指数上涨2.79% [2][40] * **领涨个股**：锦波生物（+20.67%）、朱老六（+11.87%）、一致魔芋（+6.66%）、田野股份（+4.33%）、恒太照明（+3.57%）位列涨跌幅前五 [2][40][49] * **估值与市值变化**：本周41家核心企业市盈率TTM中值由45.2倍升至45.7倍 [2][42] 总市值由1096.29亿元升至1152.85亿元，市值中值由19.01亿元微降至18.95亿元 [2][43] 3. 行业：泛消费产业市盈率TTM中值+0.14%至50.1X * **泛消费产业**：市盈率TTM中值由50.0倍升至50.1倍，锦波生物、恒太照明、沪江材料市值涨幅居前 [2][50] * **食品饮料和农业**：市盈率TTM中值由50.5倍降至49.1倍，朱老六、一致魔芋、田野股份市值涨幅居前 [2][52] * **专业技术服务**：市盈率TTM中值由26.2倍降至25.9倍，青矩技术、瑞华技术、中设咨询市值涨幅居前 [2][55] 4. 公告：国义招标收入端受行业固定资产投资下降以及竞争加剧影响暂时承压 * **国义招标业绩下滑原因**：2025年前三季度，受宏观经济环境影响，固定资产投资同比下降导致行业需求减弱、业务量收缩 [2][60] 同时，行业竞争加剧导致整体收费水平下降，以及市场利息率下行导致资金收益同比减少，共同压缩了利润空间 [2][60] * **其他公司公告摘要**：报告提及康比特、国义招标、视声智能等公司发布了股东减持计划公告 [59][60][63]