海尔消金ABS发行 - 海尔消金成功发行2025年第二期个人消费贷款ABS，规模达15亿元，优先A档票面利率1.80%，创行业年度新低 [2] - 2025年以来消费金融行业发债频率提高，融资利率下降，融资渠道呈现多元化特征，包括马上消费金融、中邮消费金融、中原消费金融等机构相继发行金融债及ABS [2] 多元融资驱动因素 - 政策松绑：2023年10月《非银行金融机构行政许可事项实施办法》简化债券发行审批程序，取消非资本类债券审批，改为事后报告制，明确资本类债券储架发行机制 [3] - 2025年6月央行等六部门联合印发《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》，支持消费金融公司发行金融债券，推动零售类贷款资产证券化增量扩面 [3] - 自身发展需求：消费金融公司通过发债获取中长期资金，优化资产负债期限结构、降低流动性风险，为业务拓展提供稳定支撑 [3] 海尔消金融资体系 - 形成"短中长"结合的资金供给体系，本期ABS是自2023年首次落地后第7期发行，募集总额近112亿元 [4] - 累计发行25亿元金融债及9亿元ESG挂钩银团贷款，将融资能力、科技实力与场景金融深度融合 [4] 行业融资能力分化 - 头部消费金融公司通过多元化融资方式构建资金优势，如马上消费金融、中邮消费金融、中原消费金融等机构持续发行金融债与ABS [5] - 融资利率持续下行，市场对优质消费金融资产认可度提升，头部机构凭借低成本资金在业务拓展和风险定价中占据主动 [5] - 中小机构融资渠道有限，面临更高资金成本压力，市场竞争地位相对不利 [5] 风控能力分化 - 头部机构通过科技赋能、场景深耕构建风控"护城河"，中小机构面临转型阵痛 [6] - 2025年初以来多家消费金融公司（如兴业消费金融、中银消费金融等）在银登中心挂牌转让不良资产总额超百亿元，其中河北幸福消费金融转让18.34亿元不良资产 [6] - 自主风控建设需覆盖全业务场景，包括反欺诈识别、授信准入、贷中监测等核心环节，并借助科技提升智能化水平 [7] 行业竞争格局演变 - 行业竞争从规模扩张转向效率与风控较量，头部机构依托融资多元化与科技手段构建优势 [7] - 监管政策优化提供发展空间，但企业生存取决于资金获取效率与资产质量控制能力，行业分化本质是资源配置效率差异 [7]