核心观点 - 全球汽车产业正经历剧烈的战略调整 多家头部车企因高估电动化转型速度而大规模收缩电动车业务 并计提巨额资产减记 行业转型路径比预想的更加曲折漫长 [1][5][10] 主要车企业务收缩与财务影响 - **Stellantis大规模收缩电动车业务并计提巨额亏损**：公司宣布收缩电动车业务并计提222亿欧元（约1820亿元人民币）资产减记 导致其股价在法国和美国市场同步暴跌超过20% 分别下跌25.24%和23.79% [1][2] - **Stellantis具体收缩措施**：包括退出与韩国LG新能源在加拿大的电池合资企业NextStar Energy 叫停RAM 1500纯电皮卡在美国的生产 推迟Alfa Romeo在欧洲的电动车项目 [2] - **Stellantis财务与融资安排**：在初步预计2025年下半年净亏损190亿至210亿欧元的情况下 公司决定暂停2026年的股息发放 并计划通过发行混合债券筹集最多50亿欧元以维持财务稳定 [2] - **福特汽车资产减记**：2025年12月 福特宣布预计减记资产约195亿美元（约1879亿元人民币） 其中约85亿美元与取消计划中的电动汽车车型有关 约60亿美元与解散和韩国SK On的电池合资企业有关 另外50亿美元为项目相关费用 [3] - **通用汽车资产减记**：2026年1月 通用汽车提交的文件显示 其在2025年第四季度计提71亿美元减值损失 其中约60亿美元用于弥补缩减电动汽车计划造成的损失 另有11亿美元用于弥补其中国合资企业重组产生的损失 [3] - **通用汽车累计损失**：受电动汽车业务调整影响 通用已于2025年第三季度计提16亿美元相关费用 叠加第四季度的60亿美元 2025年因缩减电动汽车业务累计损失约76亿美元 [3] - **三大车企累计损失总额**：Stellantis、福特、通用因电动车业务裁减的累计损失高达人民币3699亿元 [4] 政策与市场环境变化 - **美国政策转向**：特朗普政府时期政策重心转向优先扶持传统能源产业 并在2025年9月提前终止了电动汽车7500美元联邦税收抵免的补贴政策 [5] - **欧盟政策调整**：欧盟委员会于2025年12月16日公布政策调整方案 放弃原定2035年燃油车禁售计划 转为采用技术中性的碳排放标准 [6] - **美国市场需求疲软**：在补贴政策退出背景下 2025年第四季度美国电动汽车销量出现同环比大幅下滑 通用汽车第四季度电动汽车销量为2.5万辆 同比下降43% 福特汽车同期电动汽车销量仅1.45万辆 同比降幅达52% [5] 车企战略调整方向 - **Stellantis调整投资方向**：在收缩全球电动化阵线的同时 宣布启动美国市场历史上最大规模的投资计划 未来四年将累计投入130亿美元 并新增5000个工作岗位 专注于研发更符合美国市场需求的大型皮卡和SUV 2025年下半年其在美国的市场份额已回升至7.9% [6] - **福特调整投资重心**：计划将投资重心转向混合动力汽车 包括插电混动车型 同时取消下一代大型纯电动卡车项目 转而研发生产更小、更经济实惠的电动车型 并将重新平衡对皮卡、SUV等核心燃油车型的投资力度 [6] - **行业转向混合动力过渡**：消费者对纯电动汽车的热情未达预期 传统巨头纷纷转向混合动力作为过渡方案 Stellantis宣布复活经典的大排量HEMI V8发动机 计划2026年产量超过10万辆 并明确表示未来将采取混合动力为主的发展策略 [8] 其他国际车企电动化进程放缓 - **法拉利调整目标**：2025年宣布调整电动化转型目标 到2030年 其车型阵容中纯电动汽车的占比约为20% 纯燃油车的比例提高一倍至40% 混合动力车型的比例则仍维持在40% [9] - **保时捷战略转变**：2025年9月宣布推迟几款新型电动车型的推出 并将内燃机和混合动力汽车的生产寿命延长至未来十年 [9] - **奥迪撤回计划**：2025年6月 奥迪全球CEO确认已经撤回原定于2033年停止研发和销售内燃机汽车的计划 目前不再设定明确的终止时间表 [9] - **梅赛德斯-奔驰调整计划**：将延长内燃机车型生产周期 公司CEO表示需对原定2030年全面电动化目标进行计划修正 主要原因是市场对电动车的接受度低于预期 [9] 行业分析与未来展望 - **分析师对未来的预测**：有汽车分析师预测未来几年将看到数十亿美元的减记充斥各大头条 [7] - **回归核心业务求生存**：在不确定时期 汽车制造商必须深度依赖核心产品 包括内燃机汽车 以产生现金流 现金在未来几年对汽车制造商将至关重要 [9] - **电动化仍是长期方向**：行业分析机构指出 这次调整潮并不意味着电动化转型的终结 电动化仍是长期方向 但车企需警惕战略调整过度的风险 [10]