投资评级 - 维持“增持”评级 [3][6] 核心观点 - 鹏辉能源2026年上半年业绩预告超预期，预计归母净利润8-8.66亿元，其中第二季度归母净利润中值5.1亿元，环比增长58% [1][6] - 公司是长期主义者，自2019年明确将储能业务作为战略核心后，即使在行业低谷期也持续向储能倾斜资源，随着储能需求全面向好，公司发展态势有望再上新台阶 [1][6] - 公司前瞻聚焦储能领域，产品矩阵完整，客户覆盖行业知名公司，并已完成多项国内外认证，交付市场广泛，2025年下半年以来主要储能产品生产线均处于满产状态，目前订单已排满2026年 [6] - 预计公司2026-2028年归母净利润分别为19.49亿元、32.54亿元、42.10亿元，对应市盈率分别为18倍、11倍、8倍 [6] 业绩与财务预测 - **业绩预告**：2026年上半年预计归母净利润8-8.66亿元（中值8.33亿元），而2025年同期亏损0.88亿元，第二季度归母净利润4.77-5.43亿元（中值5.1亿元），环比增长58% [1][6] - **业绩驱动**：第二季度储能电芯出货预计12-13GWh，小储占比环比第一季度（约51%）有较大幅度提升，大消费类出货2-3GWh，毛利率环比继续提升，主要因314Ah大储电芯向户储和工商储客户交付以及海外交付确收增长 [6] - **财务预测**：预计2026-2028年营业总收入分别为258.90亿元、424.01亿元、501.97亿元，同比增长率分别为117%、64%、18% [2][12] - **盈利预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为19.49亿元、32.54亿元、42.10亿元，同比增长率分别为846%、67%、29% [2][12] - **盈利能力**：预计毛利率将从2025年的14.6%提升至2026-2028年的20.4%、20.1%、21.0%，净利率将从2025年的1.7%提升至2026-2028年的7.5%、7.7%、8.4% [13] - **股东回报**：预计净资产收益率将从2025年的3.9%大幅提升至2026-2028年的30.8%、37.8%、36.4% [13] 业务与运营 - **战略聚焦**：鹏辉能源是国内最早涉足储能领域的企业之一，自2019年起明确将储能业务作为战略核心 [1][6] - **产能规划**：预计到2027年初，公司产能将提升至100GWh [6] - **运营状况**：2025年下半年开始，公司主要储能产品生产线均处于满产状态，目前订单已排满2026年 [6] - **市场与客户**：公司产品矩阵完整，客户基本覆盖行业知名公司，并已完成CCC、IEC、UL、UN等国内外认证，交付市场覆盖欧洲、美国、澳洲、日本、非洲及一带一路沿线国家 [6] 估值与市场表现 - **当前估值**：当前股价69.01元，总市值34.7十亿元，流通市值27.9十亿元 [3] - **估值倍数**：基于2026-2028年盈利预测，市盈率分别为17.8倍、10.7倍、8.3倍，市净率分别为4.8倍、3.5倍、2.6倍 [2][13] - **股价表现**：过去12个月绝对涨幅162%，相对沪深300指数涨幅143% [5]