纪要涉及的公司 天智航 纪要提到的核心观点和论据 - **经营情况改善**：2025 年经营较去年明显改善，一季度收入同比翻倍，手术机器人收入增长超 400%，手术量从 8000 例增至 11000 例，增速超 30%，耗材和服务与手术量同步增长，上半年骨科手术机器人招投标数量同比增长超 50%[2][3] - **产品研发进展**：2025 年上半年取得四代机器人“天玑四瑞”和移动 CT 影像产品注册证，“天玑四瑞”采用 7 轴医用机械臂，具备自动配准和手术规划能力；设立子公司并完成 9000 万元融资支持影像产品发展[2][4] - **市场份额回升**：2024 年市场份额 30%-40%，2025 年一季度回升至 50%，全年营收目标增长不低于 20%，亏损额预计减至 5000 万 - 7000 万[5][14] - **国际市场战略**：计划加快进入欧美及日本等发达市场，2025 年目标在欧洲实现零的突破，启动 FDA 认证，预计 2027 年前后获得认证[2][6] - **医院购买服务模式**：大力推动该模式发展，过去两年每年翻倍增长，目前集中在北京，2025 年计划推广至长三角和珠三角地区[2][7] - **医保政策利好**：国家医保局正制定手术机器人收费指导意见，有望 2025 年落地，推动创新药械进入商保和医保支付渠道，将为业务开展提供支持，提升创新药械发展潜力[2][8] - **应对内卷策略**：骨科手术机器人领域内卷严重，新公司低价竞争，天智航 2023 年多产品策略未完全解决问题；未来招投标或降低价格权重，提高技术和产品力权重，有望改善行业生态[12][13] - **产品升级特点**：推出四代产品，天机 4 硬件改进提升反应速度和操作精度，采用 400 赫兹光学追踪相机和 NDI 技术；机械臂采用七轴医用机械臂，具备力反馈能力；人工智能应用实现商业化，可自动配准和初步手术规划[20][22][23] - **手术量增长**：单台机器人手术量快速增长，2022 - 2024 年分别为 82 例、130 例、170 例，2025 年目标达 5 万例，单台机型手术量有望达 190 - 200 例[17] - **全年增长目标**：年初目标营收增长不低于 20%，亏损减至 7000 万 - 5000 万，全年增速有望达 40% - 50%[24] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **反内卷政策影响**：招投标市场反内卷政策或使设置调整，降低价格权重，提高技术和产品力权重，有望缓解舆论和纪检压力，促进优质企业中标，2025 年下半年或四季度有望看到实质性变化[13] - **新收费指导意见改善**：新的手术机器人收费指导意见出台后，收费标准预计更友好，可缓解支付端难题，DRG 支付和耗占比等限制因素影响或减小[9][10] - **创新药械医保支付进展**：2024 年国家医保局推动创新药械进入商保和医保品类支付渠道，创新药已逐步落地，医疗器械有望跟进，带来更多发展机会和市场空间[11] - **成熟手术机器人手术量**：成熟手术机器人平均每年手术量约 200 - 300 例，稳定后可能达 350 例左右[18] - **Q2 环比趋势及收入影响周期**：Q2 环比趋势与 Q1 类似，从招投标中标到体现在收入上约需三到六个月[25]