指数表现 - 恒生医疗保健指数上涨0.67% 成分股晶泰控股上涨6.57% 微创机器人-B上涨3.91% 药明康德上涨3.30% 药明合联上涨2.77% 康方生物上涨1.58% [3] - 恒生港股通创新药精选指数上涨0.74% 成分股君实生物上涨6.41% 荣昌生物上涨4.76% 乐普生物-B上涨3.69% 恒瑞医药上涨2.92% 诺诚健华上涨2.89% [5] - 中证医药50指数上涨1.20% 成分股信立泰上涨3.98% 恒瑞医药上涨3.68% 百利天恒上涨3.40% 南微医学和新产业跟涨 [7] ETF表现 - 恒生医疗ETF(513060)上涨0.41%至0.73元 近3月累计上涨27.42% 涨幅排名可比基金第1/3 [3] - 港股创新药精选ETF(520690)最高上涨1.28% 现上涨0.39%至1.02元 成立以来累计上涨2.63% [5] - 医药50ETF(159838)上涨0.77%至0.66元 近1月累计上涨2.19% 涨幅排名可比基金第1/2 [7] 流动性指标 - 恒生医疗ETF换手率11.55% 成交8.49亿元 近1月日均成交23.43亿元居可比基金第一 [3] - 港股创新药精选ETF换手率15.03% 成交6336.19万元 近1月日均成交1.59亿元 [5] - 医药50ETF换手率1.1% 成交182.30万元 近1年日均成交545.07万元 [7] 规模与资金流向 - 恒生医疗ETF近2周规模增长1.87亿元 份额增长3.23亿份 均位居可比基金第1/3 近10日合计资金流入2.77亿元 [9] - 港股创新药精选ETF规模达4.15亿元创成立新高 份额达4.13亿份创成立新高 近5日有4日资金净流入合计5344.91万元 日均净流入1068.98万元 [9] 行业重大事件 - 恒瑞医药与Glenmark达成瑞康曲妥珠单抗海外授权协议 获得1800万美元首付款及最高近11亿美元里程碑付款 显示其HER2 ADC药物获国际认可 [7] - 国家医保局公开征集脑机接口、手术机器人、人工心脏等创新医用耗材产品信息 加快医保赋码进程 推动前沿医疗技术临床应用与收费衔接 [7] 指数成分结构 - 恒生医疗保健指数前十大权重股合计占比62.87% 包括百济神州、信达生物、药明生物、康方生物、石药集团等 [9] - 恒生港股通创新药精选指数前十大权重股合计占比78.87% 包括百济神州、信达生物、药明生物、康方生物、石药集团等 [10] - 中证医药50指数前十大权重股合计占比58.68% 包括药明康德、恒瑞医药、迈瑞医疗、联影医疗、片仔癀等 [10] 机构观点 - 创新药与医疗器械板块获双重提振 恒瑞ADC授权出海强化国内创新药国际化预期 医保局政策加速创新医疗器械落地 [8] - 建议关注具备技术壁垒的ADC、手术机器人、脑机接口等创新主线 [8]

股价表现与市值 - 截至2025年9月19日收盘价62.16元，较上周67.25元下跌7.57% [1] - 本周最高价67.98元（9月17日），最低价61.53元（9月19日） [1] - 总市值50.45亿元，在医疗器械板块市值排名71/126，A股整体市值排名3263/5153 [1] 战略布局与创新方向 - 2025年上半年确立双引擎战略：末端执行部件驱动的微微创化能力 + M平台承载的手术机器人智能化生态 [1] - 重点布局5mm超微创、智能电动与手术机器人方向 [1][4] - M智能手术平台项目进入设计验证阶段，开展术中图像识别、操作辅助、数据分析等AI应用研究 [1][4] 研发投入与知识产权 - 研发费用占营收比重达12.10% [2][4] - 新增授权知识产权53件，其中核心技术发明专利44件 [2] 手术机器人业务进展 - 研发集约式智能手术平台及执行末端（M），定位5mm超微创技术，推动手术机器人普惠化 [3] - M项目设计验证顺利，将适时启动创新医疗器械注册申报 [3] 海内外业务发展 - 境外收入5347.01万元，占比34.24%，产品覆盖64个国家和地区 [3][4] - 新增3个国家市场准入和14张注册证 [3] - 国内坚持"临床质量优先+合理竞价"策略，保障集采产品供应与质量 [3] 风险管理理念 - 以"守正出奇"和"长期主义"应对竞争和不确定性 [3] - 坚持通过技术创新和底层思考构建战略优势 [3]

据了解，本届服贸会上，图湃医疗带来的是眼科智能诊疗一体化解决方案，其中，最显眼的是置于展台 前方的基于数字化全息扫频OCT术中智能导航的显微手术平台。图湃医疗医工中心负责人鲍红艳介绍， 该平台尚未上市，正处于临床阶段，它是全球首款能够在手术机器人和人工智能术中影像导航的辅助下 实现视网膜注射的眼科显微手术平台，利用了术中OCT技术，并在人工智能技术的加持下，把眼科手术 变成智能化、数字化以及多模态，从而让医生在更安全、更精确的情况下，对眼科手术进行客观评估， 把眼科手术从原来的"主观判断"变成"客观决策"。 鲍红艳表示，以前术中OCT技术是国外"独占"的手术技术，但也需要医生在手术过程中暂停手术并手动 操作来查看OCT成像情况，而这首次实现了手术中实时、无缝、随时能够查看大范围、高分辨率、高速 扫描的OCT图像，能帮助医生更快地形成诊断，来减少手术额外的用时，帮助患者更快地接受手术、完 成手术，让手术更高效、更安全。 21世纪经济报道见习记者冉黎黎 北京报道 9月10日—14日，2025年中国国际服务贸易交易会（以下简称"服贸会"）在北京首钢园举行。期间，位 于首钢园2号馆的健康卫生服务专题展迎来一波又一波的 ...

行业整体趋势 - 医疗器械行业正迎来业绩与估值的双修复 受集采政策优化 企业战略转型及国际业务拓展推动 多家公司业绩拐点显现 预计25年下半年及26年将实现高增长 [1] - 创新器械赛道关注度提升 脑机接口 AI医疗 手术机器人等方向具备较大想象空间 相关临床进展及政策催化有望持续 [1] - 国际化成为重要成长逻辑 中国企业在改进式创新（me-too/me-better）和突破式创新方面逐步获得全球认可 海外业务高增长带动估值重塑 [1] 细分领域表现 - 医疗设备领域企业受益招标改善及库存出清 Q3业绩有望加速 包括联影 迈瑞等企业 [1] - 高值耗材中骨科 电生理等赛道集采影响出清 部分企业将迎来修复 [1] 政策环境 - 耗材集采规则优化 如价格纠偏机制 缓和降价压力 行业估值修复趋势明确 [1] 指数与产品信息 - 医疗ETF（159828）跟踪中证医疗指数（399989） 该指数从沪深市场选取涉及医疗器械 医疗服务和医疗信息化等业务的上市公司证券作为指数样本 [1] - 中证医疗指数成分股主要覆盖医药生物行业 选取日均成交活跃且市值较高的50只证券 并通过定期调整确保指数样本的代表性 [1] - 没有股票账户的投资者可关注国泰中证医疗ETF联接A（012634）和国泰中证医疗ETF联接C（012635） [2]

股价表现 - 截至2025年9月4日收盘 开立医疗股价报31.6元 较前一交易日下跌1.31% [1] - 当日成交量为4.05万手 成交金额达1.29亿元 换手率为0.94% [1] 资金流向 - 9月4日主力资金净流出1350.51万元 游资资金净流出171.51万元 [6][7] - 散户资金净流入1522.02万元 [6][7] 业务发展 - 公司明确表示产品尚未涉及脑机接口领域 [2] - 在动物医疗领域已推出专用超声产品型号 国内外市场均有销售 [4] - 公司暂未布局手术机器人业务 [5] 投资者关系 - 公司采用集中发布投资者关系活动记录表的方式回应投资者关切 [2] - 经营数据以已披露的2025年半年度报告为准 [3]

**微创机器人 2025 年上半年电话会议纪要关键要点** **公司财务表现** * 2025 年上半年总营收 1.76 亿元人民币，同比增长 77%[2][3] * 海外市场收入同比增长 189%，占总营收近六成[2][3] * 净亏损同比大幅收窄 59% 至 1.15 亿元人民币[3][14] * 自由现金流净流出 1.35 亿元人民币，同比改善 43%[2][3] * 研发费用 0.88 亿元人民币，较 2024 年同期减少 46%[16] * 预计全年营收增长 85% 至 4.8 亿元人民币，海外营收贡献占比约 55%[3][18] * 预计全年自由现金流出净额收窄 40% 以上至 2 亿元人民币以内[3][20] **产品商业化与装机** * 全系产品全球商业化装机突破百台[2][3] * 图迈手术机器人全球订单超 90 台，商业化装机累计 60 余台[2][3][5] * 鸿鹄骨科手术机器人全球订单累计 60 台，商业化装机突破 35 台[2][3][5] * 图迈上半年实现 22 台商业化装机，其中海外市场 16 台[3][5] * 鸿鹄上半年新获取订单 10 余台，商业化装机 8 台[5] * r one 血管手术机器人完成 5 家上海头部医院商业化装机，开展手术百余例[5] **国际市场拓展** * 图迈累计获得超 30 个国家或地区注册认证，上半年新获超 10 个国家或地区认证[2][6] * 鸿鹄已获 10 个国家或地区上市批准[6] * 图迈上半年斩获近 20 台海外新订单，最近两个月又新增 10 余台[7] * 鸿鹄全球装机 35 台中，27 个位于欧美等主流市场[7] * 海外业务预计全年实现 40-50 台销售订单[18] **临床应用与学术活动** * 图迈全球累计手术量超 12,000 例，6 月单月手术量破万例[2][4] * 鸿鹄全球全膝关节置换临床手术量接近 2,500 例[2][11] * 上海市肺科医院图迈装机后手术量突破 1,000 例[9] * 格鲁吉亚装机 16 个月内完成超 200 例手术[9] * 摩洛哥首年装机手术量超 300 例[9] * 巴基斯坦装机 10 周内完成超百例手术[9] * 在法国 SRS2 2025 年会上举办 26 场学术活动[8] **技术创新与研发进展** * 图迈远程手术机器人于 4 月获中国药监局批准，为全球首张注册证[2][3] * 在国内成功实施多次五地远程手术[12] * 在比利时实施欧洲首次机器人辅助远程人体手术[12] * 在美国实施首个获 FDA IDE 批准的机器人远程人体临床实验[12] * 在法国完成全球首例欧洲中东跨州超远程手术[12] * 在河北雄安成功实施全球首次低轨道卫星远程手术[12][13] * 图迈下一代机器人研发基本定型，正推进注册[30] * 支气管镜机器人处于注册审批阶段[15] * 腕血管介入机器人已实现国内 7 台商业化装机[15] **市场竞争与策略** * 国内市场竞争白热化，公司不主动掀起价格战但具备充足手段应对[3][17] * 通过获得单孔、多孔远程组合式注册证应对竞争[3][17] * 积极参与招投标，中标上海六院等顶级医院[17] * 耗材独立复购销售占图迈销售超 10%[5][22] * 海外市场通过提供与达芬奇相同甚至更好的技术水准实现差异化竞争[31] * 利用微创集团海外资源和管理能力建立高效销售体系[34] **行业政策与展望** * 国家医保局对腔镜机器人定价趋势不明，但公司认为其性价比优势仍具竞争力[24][25] * “十五”规划中大型医用设备配置证预计 2026 年下半年或 2027 年上半年公布[26] * 耗材收入占比已超 10%，且增速快于整体营收，其毛利率高于主机系统[22][27] * 公司目标是实现耗材收入与主机收入比例达到类似达芬奇机器人的水平[22]

公司业务进展 - 公司系统全面介绍康多机器人®全球业务进展与科技成果并发布未来技术蓝图 [2] - 公司与欧洲 亚洲 拉丁美洲多家新合作伙伴达成协议推进康多机器人®全球布局 [2] - 康多机器人®临床研究论文数量居国内首位 已在全国近百家医院示范应用 累计手术量近万例 [4] 产品技术优势 - 康多机器人®腹腔内窥镜手术系统创新性搭载多模态高性能图像导航平台 通过开放式多屏幕医生控制台实现多源术中信息实时融合 [2] - 产品操作体验 服务响应及性价比具备明显优势 控制台可无缝对接医院数字信息系统 支持4K荧光3D图像导航和术中AI导航 实现5G或固网专线远程手术 [5] - 康多机器人®包揽德国reddot工业设计奖 iF设计奖和美国IDEA工业设计奖三项国际大奖 [4] 技术创新突破 - 康多机器人®2018年完成世界首例5G条件下远程手术 2023年首创三地三控制台远程手术术式 2024年首创双主刀双机器人手术术式 2025年首创异国双连台跨洲际三控制台多点协作机器人辅助远程手术 [4] - 公司建有黑龙江省重点实验室 黑龙江省工程技术研究中心 黑龙江省企业技术中心 是黑龙江省博士后创新实践基地 [4] 国际市场拓展 - 来自俄罗斯 墨西哥 波兰 沙特 GCC海湾国家联盟 希腊 意大利 越南等近20个国家约60位医学专家及商业代表参会 [1][2] - 各国代理商代表分享各地区市场拓展经验和临床应用成果 产品技术性能获全球广泛认可 [2] - 公司通过构建国际交流平台探索手术机器人技术前沿发展 临床配套器械应用及全球市场规划 [6] 行业活动与认可 - 手术机器人创新发展论坛暨全球代理商年会在哈尔滨举办 国内外医学专家就手术机器人全球化发展作精彩分享 [1][2] - 参会人员实时观看顶尖泌尿外科专家手术直播 参观智能化生产基地 体验双控制台远程手术模拟操作及动物实验演示 [3] - 公司是国家高新技术企业 国家专精特新小巨人企业 2022年被福布斯中国评为独角兽企业 [4]

公司全球业务进展 - 公司举办全球代理商年会 来自全球4大洲近20个国家和地区的约60位医学专家及商业代表参会[1] - 公司与欧洲 亚洲 拉丁美洲多家新合作伙伴达成战略协议 推进产品全球布局[2] - 产品已进入俄罗斯 墨西哥 波兰 沙特海湾国家联盟 希腊 意大利 越南等市场[2] 产品技术优势 - 腹腔内窥镜手术系统搭载多模态高性能图像导航平台 实现多源术中信息实时融合[2] - 医生控制台可同步显示术前三维重建信息 术中4K荧光导航 超声实时定位图像 术前CT/MRI数据[2] - 支持5G或固网专线远程手术 2018年完成世界首例5G远程手术 2023年首创三地三控制台远程手术术式 2024年首创双主刀双机器人手术术式 2025年首创异国双连台跨洲际三控制台多点协作机器人辅助远程手术[4] - 包揽德国reddot工业设计奖 iF设计奖和美国IDEA工业设计奖三大国际工业设计奖项[4] 临床应用与市场表现 - 产品适用于泌尿外科 普外科 妇科 胸外科 头颈外科等多个科室[4] - 临床研究论文数量居国内首位 已在全国近百家医院示范应用 累计手术量近万例[4] - 在北京大学第一医院 北京协和医院 中国医科大学附属第一医院 哈医大附属各医院等顶级医疗机构开展应用[4] 公司资质与研发实力 - 公司为国家高新技术企业 国家专精特新"小巨人"企业 2022年被福布斯中国评为"独角兽"企业[4] - 建有黑龙江省重点实验室 黑龙江省工程技术研究中心 黑龙江省企业技术中心和博士后创新实践基地[4] - 拥有智能化生产基地和培训中心 可进行远程手术模拟操作和动物实验演示[3] 行业认可与竞争优势 - 国际代理商认为产品在操作体验 服务响应及性价比方面具备明显优势[5] - 开放式4K+3D融合多屏幕显示控制台可无缝对接医院数字信息系统 支持4K荧光3D图像导航和术中AI导航[5] - 技术性能获全球广泛认可 为当地医疗水平提升做出积极贡献[2]

手术机器人行业概览 - 手术机器人正以前所未有的速度重塑现代医疗图景 涵盖腹腔镜 骨科 神经介入 口腔诊疗等领域 [1] - 行业代表医疗技术的颠覆性变革 成为衡量国家科技创新与高端制造能力的重要标尺 [1] - 中国具备自主创新能力的企业突破技术垄断 形成独具特色的"中国智造"力量 [1] 企业及产品盘点 天智航 - 成立于2005年 国内第一家 全球第五家获得医疗机器人注册许可证的企业 [4] - 核心产品天玑骨科手术机器人实现一机多适应证覆盖 包含脊柱外科和创伤手术 [4] - 2020年成功上市科创板 [4] 康诺思腾 - 成立于2019年 累计完成融资金额超18亿元 2025年1月完成C轮超5亿元融资 [7] - Sentire腔镜手术机器人具备高灵巧可转腕器械与沉浸式裸眼3D高清影像 [7] 柏惠维康 - 创立于2010年 累计完成融资超6亿元 2020年完成4.3亿元D轮融资 [10] - 神经外科机器人定位精度达0.3毫米以内 口腔机器人实现≤0.5mm高精度种植 [10] 思哲睿 - 成立于2013年 2022年10月科创板IPO申请获受理 2023年6月通过上市委审核 [12] - 构建以腔镜手术机器人家族为核心的产品矩阵 覆盖多科室 [12] 微创医疗机器人 - 2015年成立 2021年11月在香港联交所主板成功上市 [14] - 图迈®机器人于2025年4月获批成为全球首个可应用于全科室远程手术的腔镜手术机器人 [14] 华科精准 - 神经外科手术机器人获得美国FDA认证 是当前唯一获得FDA认证的中国神经外科手术机器人 [17] - 手术机器人和导航系统分别解决神经外科微创手术和开颅手术等不同场景问题 [17] 鑫君特 - 成立于2015年 2021年完成数亿元B轮融资 [20] - 脊柱外科手术导航定位系统适用于脊柱外科手术的术前规划 术中导航定位和克氏针置入 [20] 铸正机器人 - 创立于2016年 2023年完成B轮融资 [23] - 佐航500手术机器人于2025年2月获批国家三类医疗器械注册证 [23] 元化智能 - 成立于2018年 国内唯一拥有骨科手术机器人全部核心部件自主研发能力的公司 [26] - 骨圣元化锟铻®全骨科手术机器人成为首个国产自主研发的髋膝关节置换机器人一体机 [27] 键嘉医疗 - 成立于2018年 自主研发的ARTHROBOT是国内首款可同时覆盖髋关节与膝关节的手术机器人平台 [31] - 2023年申请科创板上市获受理 2024年终止审核 [30] 雅客智慧 - 成立于2017年 以口腔种植牙手术机器人为核心产品 [34] - 2022年2月完成B轮融资 [34] 威高集团 - 拥有40多个子公司 是国内医疗器械领军企业之一 [38] - 下设威海威高骨科机器人 山东威高医疗科技 山东威高手术机器人等子公司 [38] 巧捷力 - 成立于2022年 专注研发全柔性内镜手术机器人系统 [41] - 2024年完成A+轮融资 融资金额为1000万美金 [41] 术锐机器人 - 成立于2014年 2023年3月启动A股IPO进程 [44] - 已完成多个国际首创术式 包括全球首例完全单孔机器人远端胃癌根治术 [44] 真健康 - 成立于2018年 专注于软组织穿刺诊疗 器官修复智能机器人研发 [47] - 2024年7月完成B+轮融资 [47] 罗森博特 - 成立于2017年 已完成6轮融资 获得数亿元投资 [50] - 最新一轮C轮融资于2025年1月完成 [50] 精诊医疗 - 成立于2018年 2021年完成亿元级B轮融资 [53] - 核心业务涵盖智能手术机器人 精准外科规划系统及医疗大数据分析平台 [53] 佗道医疗 - 成立于2019年 布局骨科 腔镜 经皮穿刺 经自然腔道和医学影像设备五大手术机器人赛道 [56] - 产品管线覆盖骨科 普外科 妇科 泌尿科 呼吸科 影像科等科室 [56] 赛诺微 - 成立于2015年 2021年完成数亿元C轮融资 [59] - 构建外科视觉 外科能量 肿瘤消融三大平台 [59] 精锋医疗 - 成立于2017年 累计完成6轮融资 累计募资超过20亿元 [62] - 产品组合包括多孔腔镜手术机器人 单孔腔镜手术机器人 支气管镜手术机器人等 [62]

财务表现 - 2025年中报营业总收入1.25亿元，同比增长114.89%，第二季度单季收入6672.86万元，同比增长127.21% [1] - 归母净利润亏损5754.82万元，同比扩大23.8%，第二季度单季亏损4434.33万元，同比扩大21.75% [1] - 毛利率提升至73.67%，同比增长7.05个百分点，净利率为-51.54%，同比改善35.34个百分点 [1] - 三费占营收比98.94%，同比下降35.44个百分点，费用总额1.24亿元 [1] - 每股收益-0.13元，同比下降30%，每股经营性现金流-0.12元，同比改善39.12% [1] - 应收账款大幅增长至9046.38万元，同比增长157.7%，货币资金微增1.69%至2.26亿元 [1] 业务运营 - 公司累计完成手术量超11万例，积累了丰富的临床实操经验和对需求的洞察能力 [3] - 形成"预研一代、转化一代、上市一代"的研发格局，构建了多元化骨科机器人产品谱系 [3] - 产品覆盖多地域多层级医院的多场景临床需求，通过推动应用场景落地保持赛道领先优势 [3] 行业竞争 - 截至2024年底全国64家企业共有115款手术机器人产品获批，覆盖腔镜、骨科、神外、穿刺等领域 [2] - 骨科手术机器人产品占比高达47%，市场竞争格外激烈 [2] 机构持仓 - 长城消费增值混合A基金持有469.09万股并增仓，该基金规模4.21亿元，近一年上涨41.36% [2] - 北信瑞丰健康生活基金新进十大持仓，持有30万股 [2]