监管新规核心内容 - 国家金融监督管理总局印发《关于加强万能型人身保险监管有关事项的通知》，允许万能险最低保证利率动态调整，禁止5年期以下产品，强化账户流动性管理，严控资金投向与期限错配风险 [2] - 新规自2025年5月1日起实施，不符合规定的存量业务需在2026年4月30日前完成整改 [2] - 监管围绕规范产品发展、提升保障水平、强化账户管理、资金运用监管、规范销售行为五大方面全面从严监管 [3] 产品设计规范 - 仅允许终身寿险、两全保险和年金保险设计为万能型，禁止开发5年期以下（不含5年）万能险 [3] - 鼓励通过调整退保费用、保单持续奖金等要素延长保单实际存续期限 [3] - 允许保险公司在满足约束条件时动态调整最低保证利率，打破此前固定保底收益模式 [4][8] 销售与资金运用监管 - 要求加强销售人员分级分类和产品适当性管理，制定销售行为"负面清单"，禁止使用"利息""预期收益"等误导性宣传 [3] - 禁止通过调整退保费用或设置部分领取条款变相缩短产品存续期限 [3] - 强化资金运用集中度与非标投资监管，严禁通过嵌套、通道业务等方式规避关联交易监管 [4] 万能险历史表现与风险 - 2014-2017年部分产品结算利率达6%-8%，远超同期银行理财（4%-5%）和定期存款（3%），2015年保费同比增速95% [5][6] - 2016年万能险保费占人身险总保费比例达34%峰值，但暴露出保障功能弱化、资金运用激进等问题 [6] - 安邦保险曾因高收益万能险导致风险累积，2018年被接管，1.5万亿元存量保单最终由大家保险完成兑付 [6] 市场现状与未来趋势 - 2024年万能险保费（保户投资款新增交费）5787亿元，同比下降2.8% [7] - 2024年12月818款万能险中56%结算利率≥3%，最高为3.5%（29款产品），358款低于3% [7] - 2025年一季度分红型、万能型人寿保险占新推产品近40%，年金保险中占比超30%（同比上升10个百分点） [8] - 行业预计新规后结算利率或进一步下调，产品将向"保障+轻理财"混合型及养老、教育金等长期需求转型 [9]