公司组织架构调整 - 平安人寿上海总部部分员工将南迁至深圳总部进行集中办公 以符合《保险法》《公司法》及《市场主体登记管理条例》关于主要办公场所与注册登记住所保持一致的规定[2] - 此次搬迁旨在加强管理 提升团队协作效率 助力业务转型 公司承诺保障流程合法合规并维护员工权益[2] - 搬迁仅涉及上海总部职能部门员工 上海分公司员工不受影响 相关方案已于7月份出台[2] 渠道与产品战略优化 - 平安健康险部分医疗险产品退出平安人寿销售渠道 e行销平台下架相关产品[2] - 平安人寿开启医疗险自营时代 代理人开始销售寿险旗下"e生保"系列产品[3] - 平安人寿主要经营传统寿险、年金险、分红险和万能险等长期保险产品 平安健康险专注医疗险、疾病险等健康险产品[3] 业务板块整合 - 平安养老险个险业务自今年7月起转交平安人寿承接[4] - 平安养老险将于2025年7月1日停止短期组合产品销售 客户保单期满后不可续保 需转至平安人寿咨询新产品[4][5] - 客户已持有养老险保单权益不受影响 可通过"平安好福利"微信公众号及APP查询办理[5] 监管合规调整 - 业务调整符合国家金融监督管理总局2023年11月发布的《养老保险公司监督管理暂行办法》要求[6] - 新规要求养老险公司停售短期健康险产品 平安养老险相应保险业务（含学平险、少儿、老人、成人、家庭单等）由平安人寿自2025年6月1日（续保自7月1日）起承接[6] - 部分平安养老险业务员工已分流至平安寿险和平安产险 部分选择留任[6] 战略方向声明 - 公司以客户需求为导向 积极布局多渠道 搭建多元化产品矩阵[4] - 将持续深化"综合金融+医疗养老"战略 升级医疗健康服务体系 提供全周期全流程健康管理服务[4]

公司组织架构调整 - 平安人寿上海总部部分员工需南迁至深圳总部进行集中办公 以符合《保险法》《公司法》及《市场主体登记管理条例》关于主要办公场所与注册登记住所保持一致的规定[3] - 此次搬迁旨在加强管理 提升团队协作效率 助力业务转型 公司强调将保障流程合法合规并维护员工权益[3] - 搬迁仅涉及总部职能部门员工 上海分公司员工不受影响 相关方案已于2025年7月出台[3] 业务渠道优化 - 平安健康险部分医疗险产品（包括百万医疗爆款产品"e生保"）退出平安人寿"e行销"销售平台[5] - 平安人寿开启医疗险自营时代 代理人开始销售寿险旗下的"e生保"系列产品[5] - 平安养老险自2025年7月1日起停止短期组合产品销售 相关个险业务转由平安人寿承接[5][6] 监管合规调整 - 业务调整主要为符合2023年11月25日国家金融监督管理总局发布的《养老保险公司监督管理暂行办法》要求养老险公司停售短期健康险产品的规定[7] - 平安养老险的新保业务自2025年6月1日起（续保自7月1日起）由平安人寿按约定承接 涵盖学平险、少儿、老人、成人及家庭单等业务[7] - 部分平安养老险员工已转岗至平安人寿或平安产险 部分选择留任原公司[7] 战略发展方向 - 公司以客户需求为导向 积极布局多渠道并搭建多元化产品矩阵[5] - 中国平安将持续深化"综合金融+医疗养老"战略 升级医疗健康服务体系 提供全周期全流程健康管理服务[5]

值得注意的是，恒大人寿三任董事长都受到不同程度的处罚。梁栋于2020年3月至2023年任恒大人寿董事长，此前有25年保险业从业经历，曾任 职于平安人寿、太平人寿，拥有对外经济贸易大学EMBA学位，此次被终身禁止进入保险业。 朱加麟2017年至2019年任恒大人寿董事长，任职期间该公司与中融人寿开展41.29亿元违规互投，2019年卸任后转投中融人寿，此次被处5年禁业 及10万元罚款。 9月12日，国家金融监督管理总局与深圳金融监管局分别发布行政处罚信息，针对恒大人寿保险有限公司（下称"恒大人寿"）违法违规行为作出 处罚，涉及保险资金运用、股东股权及印章管理等领域，28名相关责任人被追责，其中5人被实施禁业。 根据国家金融监督管理总局处罚决定，恒大人寿存在保险资金运用严重不合规问题。据此，监管部门对梁栋、朱加麟、曾松柏、陈堃、刘国辉等 20人给予警告，合计罚款283万元；同时对5名核心人员实施禁业，包括恒大人寿两任前董事长梁栋、朱加麟，原总经理曾松柏，原副总经理陈堃 等，禁业期限从5年至终身不等。 同日，深圳金融监管局发布的行政处罚决定书显示，恒大人寿在股东股权及印章管理方面存在违规。该局对恒大人寿给予警告，并 ...

2025年9月12日，国家金融监督管理总局（下称"金融监管总局"）披露的罚单显示，恒大人寿保险有限 公司（下称"恒大人寿"）20名相关责任人员被罚。其中，恒大人寿更名以来的四位董事长均在其中。 罚单信息显示，恒大人寿相关责任人员存在保险资金运用严重不合规、向关联方输送利益、投后管理不 合规、报送的报告报表存在虚假记载等违法违规行为的问题。 恒大人寿的前身为中新大东方人寿，成立于2006年。2015年，恒大集团斥资40亿元溢价2.5倍获得中新 大东方人寿50%的股权。更名后，恒大人寿大力发展万能险业务，资产规模在短短5年时间里从201亿元 增长至2000亿元。 2023年9月，深圳金融监管局负责人表示，恒大人寿严重资不抵债，依据《中华人民共和国保险法》及 相关监管制度规定，监管部门已对其实施贴身监管并开展风险处置。中国保险保障基金有限责任公司、 广东省、深圳市和重庆市地方国有企业及太平人寿保险有限公司共同设立的海港人寿保险股份有限公司 （下称"海港人寿"）已开业，并依法受让恒大人寿资产负债，承接机构网点及人员，全面履行保险合同 义务，切实保护保险消费者及各有关方面合法权益。 资料显示，目前，海港人寿董事长为朱迎 ...

"13精"数据库第391周更新公告 13精资讯-增加2025年2季度上市险企及子公司偿付能力指标、主要经营指标、流动性风险监测指标 13 精利用最新录得数据做的研究报告之391 期： 2025半年度2069款万能险产品结算利率盘点：有28%产品结算利率同比下调，但仍有72款产品比较坚挺，给出了3.5%的结算 水平 ！ 先 说 结论： 2、 2025年6月份，"TOP7+1"万能险产品的平均结算利率水平为2.73%，相比去年底下降了5个基点；中小型公司为2.80%，相比去年底下降了8个基 点。 13精资讯-增加2025年2季度上市险企及子公司最低资本明细表、实际资本明细表、认可资产负债明细表 13精资讯-增加2025年半年度上市险企投资资产组合 13精资讯-增加2025年半年度上市险企分险种分渠道保费 13精资讯-增加最近一周保险公司投连险净值数据 从2023年开始，"TOP7+1"平均结算利率再次步入下降通道，且下滑速度超过中小公司。 在2024年4月份，"TOP7+1"平均结算利率再次低于中小公司。 3、 2025年6月份2069款万能险产品当月结算利率最高值是3.5%，最低值是0.36%，简单平均值2.7 ...

行业与公司 * 行业涉及中国保险行业 包括寿险和财产险 [1][2][25] * 公司包括人保集团 国寿 平安 太保 新华保险 太平 阳光 中国财险等上市中资保险公司 [1][2][3][10][12] 核心观点与论据 **盈利能力与分化** * 2025年上半年中资保险行业净利润同比增长14% 二季度盈利表现优于一季度 主要得益于股市表现较好 [3] * 盈利能力出现分化 人保集团和国寿二季度净利润增速回落 国寿二季度净利润增速为负30多 平安和太保跌幅收窄或扭亏为盈 [1][3] * ROE整体同比回升但存在分化 建议更多关注净资产增速 例如中国财险上半年较年初净资产增速为正8% 而新华保险为负13.3% [7] **新会计准则影响** * 新会计准则要求资产负债以公允价值计量 利率波动对损益表影响显著 特别是分红险和万能险 利率接近盈亏平衡点时易引发净利润波动 [1][4] * 导致利润增长但净资产不增长的情况 主要由于其他综合收益OCI亏损超过净利润 市场利率下降时负债变大的金额大多放进OCI 而资产变大的金额没有完全放入OCI [1][5][6] * 对于采用变额费法VFA计量的保险合同 利率变化会直接计入合同服务边际CSM 长期来看新业务持续增长且利率下降结束后 CSM余额有望恢复增长 [2][19] * 各公司选择不同基础曲线对财务报表有实质性影响 国寿 太平和人保使用机器利率无滞后效应 新华采用60天移动平均国债收益率曲线导致盈利波动更显著 太保和阳光采用60天移动平均和即期曲线加权方式 反应利率下行时有滞后 [1][9][10] **分红政策** * 2025年中期分红政策基本延续 多数上市中资保险公司进行了中期分红 中国寿险公司中期分红同比增速显著高于净利润同比增速 [2][11] * 平安和太保采用营运利润分红 稳定股东回报 但投资人对营运利润计量的投资假设仍有质疑 目前假设水平已降至约4% [2][13] * 国寿有空间在中期分红上实现同比增速高于净利润同比增速 中国财险和新华出于审慎考虑中期分红低于净利润增速 [12] **负债端与新业务价值NBV** * 2025年上半年各家寿险公司整体NBV增速表现不错 有些公司在包含假设调整影响后NBV仍然增长 [2][14] * 分红险对行业有积极影响 与投保人共担投资风险 但可能导致NBV承压 部分公司如平安通过调整折现率改善 [2][15][16] * NBV增长需结合分红转型情况看 例如太平整体业务约90%来自分红险 NBV受到较大影响但销售情况良好 [17] * 新业务价值敏感性整体大幅改善 由于定价利率下调 例如太保NBV对投资收益率和风险贴现率每年下降10%的敏感性相比2024年底改善了25个百分点 达到-5.5 [23] * 上半年寿险行业合同服务边际CSM余额平均增长4.1% 主要来自新保单CSM贡献 品质指标持续改善 [18] * 国寿亏损合同同比增长21.7% 可能源自银保渠道卖趸交产品 [20] **渠道与代理人** * 银保渠道表现亮眼 实行报行合一后大型公司盈利性显著改善 竞争格局向头部集中 上半年上市公司银保首年保费同比增长20% 首年化首年保费同比增长19% [20] * 个别代理人收入明显下降 例如平安上半年代理人收入下降17.3% 寿险收入下降20.7% 源自新单压力 人力流失及去年基数较高 [21] * 代理人规模无法恢复增长会导致增长承压 去年底和今年上半年保险公司开始重新增员 希望下半年人力改善 [22] **资产配置与投资收益** * 2025年上半年保险整体权益资产占比提升 固收占比下降但规模仍在增长 股票和基金占比平均提升1.4个百分点 非存款固收平均下降1.1个百分点 [2][26] * 保险公司在股票配置方面主要关注高股息股票 OCI账户基本上都是高股息股票 上半年OCI整体增长7.3个百分点 占比达41.2% 其中国寿和平安增长显著 [28] * 净投资收益率持续下降且水平分化明显 上半年净投资收益率下降0.2至0.3个百分点 总投资收益率仅上升0.2至0.3个百分点 交易性收益贡献较大 [29][30] * 太平固收资产增配较多 投资表现相较同业略逊色 新华股票占比不变但基金占比小幅下降 [26][27] **财产险行业** * 上半年财产险保费增速保持在低个位数 符合预期 上市财产险公司整体综合成本率COR为96.1 同比改善1.3个百分点 老三家平均COR为95.4 人保财降至不到95 [25] * 亮点是新能源车险走向盈利区间以及头部公司以新能源车险为抓手出海趋势 [25] **行业趋势与展望** * 产品多元化发展反映负债端能力 应从传统和分红向健康险 年金等方向发展 [24] * 上半年保险行业扩表速度很快 是行业成长性回归的重要标志 有助于未来发行更多低成本保单 [31] * 资产负债联动方式不同 优质公司以低成本发出保单 资产曲线随利率下行缓慢下降 高负债成本公司为获取高短期利润会激进配置资产 [32] * 近期保险板块走势弱势 因盈利弹性随基数走高减弱 净投资收益率下行影响预期 但长期基本面改善趋势如负债端成本改善 规模趋势转好已开始显现 [33][34] 其他重要内容 * 采用机器利率的公司无滞后效应 采用移动平均曲线的公司有滞后效应 [1][9] * 中国财险由于负债久期短 资产久期长 在利率下行时净资产会变大 但属于账面上的变大 [10] * 去年由于盈利掺杂较高股票收益及新旧准则并行 很多公司降低了派息率 [12] * 外资公司反馈招募情况好转 因券商等行业收入变化 但高素质人员对平台和职业环境要求较高 [22] * FOIC反映公司风险偏好 割舍短期高收益以获取长期稳定收益 [29]

央行黄金储备动态 - 中国央行8月末黄金储备7402万盎司 较7月末7396万盎司增加6万盎司 为连续第10个月增持 [1] - 央行增持黄金主因全球政治经济形势变化 国际金价可能长期易涨难跌 优化国际储备结构需求上升 [1] - 黄金增持量连续第六个月处于低位 符合市场预期 控制成本角度的暂停增持必要性下降 [1] 金融数据与货币政策 - 8月份新增信贷及社融规模预计环比回升 7月新增信贷减少500亿元 社融增量1.16万亿元 [2] - 货币政策保持适度宽松 M2增速维持较高水平 为实体经济提供适宜货币金融环境 [2] - 信贷社融回升预示经济积极调整 对股市债市产生正面情绪 推进消费和投资增长 [2] 保险产品利率调整 - 近300只万能险产品披露结算利率 大部分处于2.5%-3%区间 个别达3.5% 部分产品利率较前月下调 [3] - 结算利率压降是为预防保险公司利差损风险 属于行业稳健发展的必要约束 [3] - 利率调整趋势要求行业优化资产配置 创新保险产品设计以保持市场竞争力 [3] 黄金市场表现与驱动因素 - 现货黄金价格突破3600美元/盎司 受美国非农就业数据强化降息预期推动 8月新增就业2.2万个远低于预期7.5万个 [4] - 金价突破数月交易区间上限 主因美元走弱、央行购金、货币政策趋松及地缘政治风险升级 [4] - 2024年黄金上涨27% 2025年迄今飙升超37% 对美联储独立性担忧及避险需求提供助力 [4] 支付交易与消费市场 - 2025年7-8月银联网联处理支付交易2769.96亿笔 金额151.66万亿元 同比分别增长14.59%和16.64% [5] - 支付金额增速较上半年加快3.3个百分点 反映消费市场稳步扩张和数字支付普及 [5] - 暑期支付金额增长显示消费意愿增强和金融科技发展 预示商业活动活跃提振整体经济 [5]

万能险结算利率现状 - 近300只披露8月结算利率的万能险产品中 约85%产品年结算利率落在2.5%至3%区间 [2] - 仅24只产品年结算利率超过3% 最高达到3.5% [2] - 部分产品利率较上月下调 例如北大方正人寿某产品从7月3.3%降至8月3.2% [2] 利率变化趋势 - 相比2024年同期 大部分产品年结算利率尚在3%及以上 [2] - 相比2023年同期 数百只产品年结算利率高于4% [2] - 两年间利率水平逐步向市场整体收益率靠拢 [2] 利率下行驱动因素 - 固收类资产收益率普遍下行 权益类资产波动加大 影响保险公司整体投资收益 [3] - 监管部门为防范利差损风险 引导行业压降负债端成本 [3] - 金融监管总局4月新规禁止开发5年期以下短期万能险 要求根据真实投资情况审慎确定结算利率 [3] 监管政策变化 - 9月1日起新备案万能型保险产品最低保证利率上限从1.5%下调至1.0% [4] - 预定利率全面下调旨在降低保险公司负债成本 缓解利差损压力 [4] 未来发展趋势 - 结算利率走势与10年期国债收益率、存款利率、LPR等市场利率高度相关 目前仍存在下行空间 [4] - 行业竞争将从利率比拼转向产品设计、风险管理和客户服务等综合实力较量 [6] - 产品价值回归保障本源 消费者需更关注保障属性、灵活性和保险公司服务能力 [6]

万能险结算利率现状 - 近300只万能险产品披露2025年8月结算利率 大部分产品利率处于2.5%-3%区间[1][3] - 仅24只产品年结算利率超过3% 最高达3.5%[3] - 约85%产品年结算利率不超过3%[4] 利率变动趋势 - 部分产品结算利率较7月下调 如北大方正人寿某产品从3.3%降至3.2%[4] - 结算利率呈长期下降趋势 2024年同期多数产品利率在3%及以上 2023年数百只产品利率高于4%[4] - 监管部门要求结算利率与实际投资收益匹配[4] 产品结构与监管要求 - 万能险提供最低收益保证且保证利率不得为负 通常搭配年金险或终身寿险销售[6] - 自9月1日起新备案万能险产品最低保证利率最高值从1.5%下调至1.0%[6] - 金融监管总局禁止开发5年期以下万能险 要求合理确定结算利率并规范特别储备使用[7] 利率下行驱动因素 - 固收类资产收益率下降与权益类资产波动影响保险公司投资收益[4] - 监管部门为防范利差损风险压降结算利率上限[4] - 10年期国债利率、存款利率与LPR仍处于下行通道[7] 行业影响与展望 - 调降保证利率与结算利率有助于降低保险公司负债端成本[6] - 万能险结算利率仍存在下行空间[7] - 产品灵活性及保障功能维持其市场吸引力[7]

结算利率一降再降 万能险，是指同时包含保障和投资两大功能的寿险产品，产品名称中包含"万能型"字样，可灵活缴纳保费，也可调整保险保障水平。该类保险提供最低保证 利率，结算利率则取决于保险公司实际投资收益率及对未来市场的预判进行调整，但不低于最低保证利率。 过去一个月，万能险的结算利率表现几何？9月3日，北京商报记者根据Wind数据梳理发现，8月有216款万能险公布了当月的结算利率。有产品的结算利率 最高为3.5%，但大部分产品的结算利率位于2.5%―3.0%区间。值得注意的是，随着利率不断下行，资本市场波动较大，近年来万能险结算利率整体出现了 下降趋势。 与此同时，从行业视角出发，监管新规正持续发力，推动万能险市场转型。已落地数月的《关于加强万能型人身保险监管有关事项的通知》（以下简称《通 知》），对销售行为、资金运用及风险管控提出严格要求。那么，基于利率下行背景，万能险面临着怎样的挑战？市场又该如何应对？ 结算利率轻松超4%，甚至能达到5%……曾几何时，部分消费者将万能险视为"高息存款"的平替。 据了解，多家保险公司陆续公布了今年8月的万能险结算利率。北京商报记者根据Wind数据梳理发现，从各家产品来看，8月 ...