核心观点与投资评级 - 报告未明确给出整体行业投资评级，但对特定公司持积极看法，例如建议持续关注亚玛芬体育的快速发展对安踏体育的业绩增厚作用 [16] - 亚玛芬体育2025年第三季度营收表现强劲，同比增长30%至17.56亿美元，归母净利润1.43亿美元，并再次上调全年收入增长指引至23-24% [1][12] - 医美行业增长放缓但集中度提升，头部机构如美丽田园和新氧通过差异化定位实现逆势增长 [2][17] 亚玛芬体育业绩深度分析 - 分区域看，亚玛芬体育2025年第三季度各市场均实现强劲增长：美洲/大中华区/EMEA/亚太（不含中国）营收分别增长18%/47%/23%/54%至5.74/4.61/5.28/11.92亿美元，美洲市场占总收入32% [1][12] - 分渠道看，批发渠道收入同比增长18%至10.34亿美元，DTC渠道收入同比增长51%至7.22亿美元，DTC渠道全渠道同店销售增速从第二季度的15%加速至27% [13] - 分业务看，功能服饰部门（始祖鸟）收入增长31%至6.83亿美元，户外装备部门（萨洛蒙）增长36%至7.24亿美元，球类和拍类部门（威尔胜）增长16%至3.50亿美元 [13][14] - 公司上调全年分部指引：户外休闲板块收入增长预期上调至28-29%，球类及球拍运动板块上调至10-11%，技术服装板块上调至26-27% [16] 医美行业格局与公司动态 - 医美行业客单价同比下降10%，但消费人数同比增长10.7%，总规模突破3100万人，市场向轻医美转变 [2][17] - 新氧2025年第三季度营收5430万美元，同比增长4.0%，其中美容治疗服务业务营收同比大幅增长304.6%至2580万美元，平台活跃用户数突破13万 [2][18] - 美丽田园以4000万元战略性收购奈瑞儿19家加盟门店，深化大湾区布局，公司2025年上半年收入增长28%，净利润增长36% [2][20][21] 行业数据跟踪 - 10月服装零售额同比增长6.3%，增速环比9月上升，主要受换季促销和冬季新品上市推动 [3][23] - 10月金银珠宝类零售额同比增长9.6%，增速环比9月提升11.6个百分点 [3][23] - 10月化妆品零售额同比增长9.6%，增速环比9月提升11.6个百分点 [3][34] - 近期原材料价格整体稳定，328级棉现货价格周跌幅为2.94%，COMEX黄金期货价格近两周上涨1.37% [25][26] 细分行业景气度与投资建议 - 报告指出细分行业景气指标：运动户外、美护、医美行业"稳健向上"，男装、女装、家纺行业"底部企稳"，纺织原材料"略有承压" [3] - 服装品牌方面，建议关注海澜之家商业转型及李宁经营调整拐点 [4][38] - 美护板块方面，推荐巨子生物和锦波生物，后者前三季度营收12.96亿元，同比增长31.10% [4][56] - 黄金珠宝板块，推荐品牌力较强的老铺黄金，受益于金价上行带来的高景气度 [4] 市场行情与新闻动态 - 上周（2025年11月17日-22日）沪深300指数下跌3.77%，纺织服装板块下跌4.80%，纺织制造子板块下跌6.72% [5][39][42] - 美容护理板块周涨跌幅在29个一级行业中位列第12 [5][47] - 行业新闻方面，第六届赣州服博会将于11月24日启幕，国际棉花市场美棉需求启动，巴基斯坦对优质棉花进口需求强劲 [49][50][53]