一季度挣的钱，顺鑫农业（000860）快要在后面两个季度亏完了。 近日，顺鑫农业发布2025年三季报，前三季度，公司营业收入为58.7亿元，同比下降19.8%；归母净利 润为7698万元，同比下降79.9%；扣非归母净利润为8276万元，同比下降78.3%。 需要指出的是，前三季度58.7亿元的营收仅占顺鑫农业2024年全年营收91.26亿元的64.32%。换言之， 顺鑫农业要在最后一季度冲刺32.56亿元，如未完成这一冲刺目标，顺鑫农业将面临营业收入连续五年 下滑的局面。 顺鑫农业在2025年中报中坦言，白酒行业正呈现产量缩减和挤压式增长态势，行业内部分化持续加剧， 发展逻辑已从"规模扩张"转向"价值深耕"。在这一行业背景下，白酒企业普遍面临消费场景切换、人群 习惯转变和市场营销升级等多重挑战，消费端也呈现明显的由"量"向"质"过渡的趋势。 尤其在顺鑫农业主力布局的光瓶酒领域，市场竞争已进入白热化阶段，众多酒企纷纷入局抢占份额。 2025年6月，洋河股份（002304）联合京东发布高线光瓶酒洋河大曲，42度单瓶售价59元，聚焦60元以 内价格带并启动全国化战略；7月，伊力特（600197）在新疆发布光瓶酒战 ...

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 证券代码：600730 证券简称：中国高科 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容 的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 公司董事会及董事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈 述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）保证季度报告中财务信息的真 实、准确、完整。 第三季度财务报表是否经审计 □是 √否 一、主要财务数据 （一）主要会计数据和财务指标 单位：元 币种：人民币 ■ 注："本报告期"指本季度初至本季度末3个月期间，下同。 （二）非经常性损益项目和金额 √适用 □不适用 单位:元 币种:人民币 ■ 对公司将《公开发行证券的公司信息披露解释性公告第1号一一非经常性损益》未列举的项目认定为非 经常性损益项目且金额重大的，以及将《公开发行证券的公司信息披露解释性公告第1号一一非经常性 损益》中列举的非经常性损益项目界定为经常性损益的项目，应说明原因。 □适用 √不适用 √适用 □不适用 ■ ...

10月29日晚间，贵州茅台（600519）披露三季报。 第三季度，公司营业收入为390.64亿元，同比增长0.56%；归母净利润192.24亿元，同比增长0.48%，两项核心指标的同比、环比增速均出现断崖式下滑。 记者注意到，这是贵州茅台2016年至今单季度最低增速。 第三季度的增长近乎停滞，直接让贵州茅台全年经营目标蒙上阴影，9%的年度目标可能有点悬了。 | 项目 | 本报告期 | 本报告期 比上年同 | 年初至报告期末 | 年初至报告期 末比上年同期 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 期增减变 | | 增减变动幅度 | | | | 动幅度(%) | | (%) | | 营业收入 | 39,064,353,239.02 | 0.56 | 128.453.707.655.86 | 6.36 | | 利润总额 | 26,625,443,687.86 | 0.58 | 89,403,444,454.68 | 6.37 | | 归属于上市公司股东的 | 19,223,784,414.08 | 0.48 | 64,626,746,712.18 | 6.25 | | 浄利润 ...

10月29日晚间，贵州茅台（600519）披露三季报。 第三季度，公司营业收入为390.64亿元，同比增长0.56%；归母净利润192.24亿元，同比增长0.48%，两项核心指标的同比、环比增速均出现断崖式下滑。 记者注意到，这是贵州茅台2016年至今单季度最低增速。 第三季度的增长近乎停滞，直接让贵州茅台全年经营目标蒙上阴影，9%的年度目标可能有点悬了。 | 项目 | 本报告期 | 本报告期 比上年同 | 年初至报告期末 | 年初至报告期 末比上年同期 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 期增减变 | | 增减变动幅度 | | | | 动幅度(%) | | (%) | | 营业收入 | 39.064.353.239.02 | 0.56 | 128,453,707,655.86 | 6.36 | | 利润总额 | 26.625.443.687.86 | 0.58 | 89,403,444,454.68 | 6.37 | | 归属于上市公司股东的 | 19,223,784,414.08 | 0.48 | 64,626,746,712.18 | 6.25 | | 浄利润 ...

由于持续的通胀压力导致消费者、尤其是低收入群体减少外出就餐，美国快餐巨头Chipotle Mexican Grill今年第三次下调销售预期，引发投资者对 其未来增长的担忧。 这是Chipotle今年以来第三次下调其销售预期，这一系列的悲观调整打击了投资者信心，其股价在盘后交易中一度重挫16.5%。 Chipotle业绩指引下调的背后，是消费者行为的显著变化。Scott Boatwright透露，公司观察到年收入低于10万美元的家庭出现了"大幅度的消费回 落"，这些顾客减少了外出就餐的频率。这一细节表明，通胀对家庭预算的挤压效应正变得越来越明显。 尽管Chipotle在截至9月份的季度中，可比餐厅销售额恢复了0.3%的增长，扭转了此前连续两个季度的下滑态势，但这微弱的增长却被交易量下滑 0.8%所抵消。这意味着光顾餐厅的顾客人数实际上在减少，销售额的增长可能更多是来自于价格上涨，而非客流量的增加。 行业普遍放缓，经济不确定性加剧 Chipotle在周三发布的最新展望中表示，由于"持续的宏观经济压力"侵蚀了其最近一个季度的销售额，公司因而下调了业绩指引。这一消息公布 后，其股价在盘后交易中应声暴跌，跌幅一度高达1 ...

消费降级后搬去老小区，我终于摆脱了高层住宅的 "精致牢笼" 去年把住了三年的高层精装房卖掉时，身边朋友都觉得我疯了 —— 放着电梯入户、人脸识别的新小区不 住，偏偏搬去房龄 15 年的老小区。可住到现在我才明白，那些被吐槽 "老旧破" 的老小区，藏着比高层住宅 舒服太多的生活真相，尤其是钱包和心里的那份踏实，是新小区再精致也给不了的。更别说那些浸透在日常 里的细碎体验，像是裹着烟火气的小糖，越品越甜。 一、选老小区别瞎选，15 年房龄是 "黄金线"，住得省心才是真 先说明白，不是所有老小区都值得住。我之前也看过一套 30 年房龄的老房子，楼道墙皮掉得露出水泥，踩 上去簌簌往下掉渣；水管一开水就泛黄，接半盆水得沉淀半天才能用；下雨天天花板还漏雨，墙角洇出一大 片黑霉斑，这种 "真?老破小" 再便宜也不能碰。 但 15 年左右房龄的老小区，简直是 "性价比之王"，住起来特别省心。我现在住的小区是 2010 年建的，当 时开发商用的建材很实在，墙体厚实得很 —— 以前在高层，隔壁晚上看电视声音开大点都能隐约听见，现 在我在家练吉他，楼下邻居碰到我还说 "没听见吵，你弹得还挺好听"。而且基础设施没怎么老化，水电燃 气 ...

消费行为转变 - 2025年国庆期间人均消费911元，日均花费低于114元，折算日均人均花费同比减少13% [1][4] - 露营装备销量同比激增230%，露营地入住率达92% [1] - 自驾出行占比达八成，床车自驾游话题阅读量1.1亿次，新能源车自驾过夜话题阅读量近5000万次 [3] 酒店行业表现 - 全国主要城市酒店平均入住率仅为58%，经济型酒店入住率跌破50% [3] - 如家房价同比上涨27.1%，汉庭上涨20.6%，维也纳上涨32% [8] - 五星级酒店数量从2019年845家缩水至2025年一季度736家，高端酒店资产流动性枯竭 [14] 公司财务数据 - 锦江酒店上半年营收65.26亿下降5.31%，净利润3.71亿暴跌56% [15] - 亚朵二季度RevPAR为343元同比下降4.4%，ADR为422元同比下降4.1%，入住率76.4%同比下滑2个百分点 [15] - 华住中国RevPAR同比下滑7.9%至233元/间夜，经济型酒店下降8.2%，中档酒店下降7.9% [15] 商业模式挑战 - 亚朵加盟酒店占比高达98.7%，华住加盟店占比约95%，加盟模式面临回报周期从3年延长至5年的压力 [18][19][20] - 酒店对OTA平台依赖导致高额佣金侵蚀利润，超过半数订单来自OTA时丧失定价权 [29][30] 行业转型策略 - 华住通过供应链优化使汉庭4.0采购成本下降6%-20%，营建周期缩短30天 [23] - 亚朵零售业务收入增速超120%，2024年卖出超300万只深睡枕，零售收入相当于酒店业务一半 [24] - 华住会为旗下酒店贡献65%客源，中旅酒店会员年均消费额达非会员2倍，亚朵ACARD会员体系延伸至阅读、健身等多场景 [31][33][34]

文章核心观点 - 调研显示美国AI应用渗透率和信任度提升，企业普遍通过AI实现降本增效，AI Agent正从试用进入规模化部署阶段，并呈现垂直化、场景化趋势 [2][3] - 美国再工业化步入实施阶段，政策与关税产生短期催化，但受劳动力成本高、供应链配套不完善等因素制约，进程将是渐进式而非跨越式增长 [4][5] - 美国消费市场呈现降级趋势，低收入群体受通胀挤压，企业通过产品创新、供应链优化等“自助”策略维持盈利能力，AI在消费领域广泛应用于降本增效 [6] 科技行业：AI应用与算力需求 - 2025年美国通讯服务行业资本开支增速预计达41%，带动全球通讯服务资本开支增速达到27% [9] - 算力需求持续增长的主要驱动包括AI应用渗透率提升、企业云迁移进程加快、定制化模型开发部署以及主权云需求增加 [9] - 头部服务器厂商的3000家企业客户中，少数正从AI应用测试阶段进入生产阶段，客户需要看到明确的投资回报率才愿意大规模投入 [15] - AI应用降本增效贡献显著，例如Robinhood多数客户服务案例已由AI独立处理，工程团队利用AI工具加速代码编写 [15][16] - 云厂商和大模型厂商正重点推进垂直场景整合，各行业头部企业尝试自主开发或定制化模型，例如罗克韦尔自动化与微软、英伟达合作，百胜与英伟达共同开发语音AI技术 [17] - AI Agent在法律、金融、医疗等领域应用深化，例如Mastercard通过AI构建全链路信用评分体系，医疗领域利用AI进行病灶提示和病历记录 [18] - AI商业化定价模式从按功能收费向价值创造转型，部分SaaS企业保留席位制定价，对AI新功能采用基于使用量的定价 [19] 制造业：再工业化进程 - 2023年美国制造业实际增加值占GDP比重为10.2%，2024年小幅提升至17.1%，但低于主要制造业大国20%-25%的水平 [21] - 2025年以来关税和设备加速折旧政策催化了钢铁、汽车生产回流，部分汽车主机厂计划将产线转回美国，累计投资金额达数万亿美元 [22] - 再工业化的主要制约来自劳动力成本和供应链配套，美国平均工人成本约为中国5倍，熟练工短缺且配套设施不完善导致产能爬坡慢 [4][29] - 下游需求中数据中心建设最为强劲，物流仓储自动化升级需求景气度高，汽车投资审慎，食品饮料等消费品制造投资稳定 [4][23] - 制造业企业普遍运用自动化技术和AI工具提升效率，例如通过AGV机器人降低对熟练工依赖，汽车零部件企业通过自动化改造将美国工厂直接人工成本占比降至与国内接近水平 [31] - 关税后企业主要通过供应链区域化调整、成本优化等策略应对，钢铁关税生效后美国汽车和钢铁进口量明显下降，本土产能利用率提升 [33] - AI技术深度渗透制造业全链条，例如罗克韦尔通过生成式AI每日产出数千行可用代码，卡特彼勒利用AI进行设备预测性维护 [34] 消费行业：市场趋势与企业策略 - 美国消费市场呈现降级趋势，低收入消费者可支配收入缩减，优先满足基本需求，零食购买偏好从大包装转向低价小包装 [6][41] - 企业通过产品创新、供应链优化、灵活定价等策略应对，例如亿滋国际推出小包装产品，Taco Bell进行鸡肉品类创新 [6][42] - 企业长期增长信心源于结构性增量，例如美国消费者外出就餐支出占总食品支出比例十年间提升7个百分点，新兴市场人均零食消费持续增长 [43] - 关税后消费品企业采取部分产品提价以传导成本，但提价幅度不明显，同时将部分生产向东南亚转移 [44] - AI在消费企业广泛应用于降本增效，例如零售企业利用AI优化员工排班，百胜通过AI将营销内容生成任务从数小时缩短至几分钟 [51]

（原标题：万字深度专访许纪霖（下）："新情感经济时代"已经降临？） 访并文 李佩珊 "50后"许纪霖，在长达四十年的学术生涯中，始终穿行于两条路径之间：作为思想史学者，他自20世纪 80年代起在启蒙与儒家之间的思想对话中占据重要位置，深植于中国现代思想的谱系之中；作为他长期 研究对象——公共知识分子中的一员，他始终对社会现场保持某种热忱，从未放弃对时代的观察与回 应。近年来，他的目光越发投向一个没有进入主流学术现场，但实则至关重要的议题：年轻人到底在想 什么？他们真正需要的是什么？ 在上一篇专访中，许纪霖以"懂我"与"陪伴"两个关键词，勾勒出这一代人的精神底色。他们主动告别宏 大叙事，更倾向在轻盈、流动、短效的情绪机制中安顿自身，"情绪"逐渐取代"情感"成为主导经 验，"轻资产关系""搭子文化""树洞式共情"构成了一种去深度、低承诺却高频运转的精神自保方式。 而在本篇访谈中，我们将进一步深入这些情绪如何被具象化：它们以何种方式凝聚为社群，又如何构成 某种意义上的"精神性"结构。 许纪霖观察到，这一代人正试图在情感层面建构出一个新的精神世界：他们告别了上一代人奉信的崇高 观念，却在数字化与社群化的语境中，重新搭 ...

涉及的行业与公司 * 公司为李宁集团 主要业务为体育用品的设计、制造、销售及品牌管理 [1] * 行业为体育用品及运动服饰行业 涉及竞争对手如耐克 [8][20] 核心财务与运营表现 * 2025年第三季度全渠道流水同比下跌中单位数 且表现逐月走弱 7月跌低单位数 8月和9月跌中单位数 [2][4][6] * 分渠道看 线下渠道整体跌幅较大 其中批发渠道流水同比跌高单位数 直营渠道同比跌中单位数 电商渠道同比增长高单位数但增幅疲软 [4] * 为应对双节和双十一 全渠道折扣同比加深低单位数 其中直营和电商折扣加深明显 线下折扣降至6折中段水平 [2][4][6] * 截至三季度末 主品牌门店总数达6,132个 较上年末净增15个 其中直营店铺净减少46家至1,251家 批发店铺净增加61家至4,881家 [2][4][5] * 李宁童装（李宁Young）店铺数量达1,480个 较上年末净增12个 [2][5] * 童装业务表现显著好于主品牌 上半年及第三季度均维持双位数增长 [7] * 由于提前备货 三季度库销比有所提高 但控制在5-6个月的健康范围内 目标年底将全渠道库销比控制在4-5个月 [6] 市场趋势与竞争格局 * 终端消费显示出消费降级趋势 奥莱门店表现优于正价店 [2][15] * 儿童产品及女子产品增速好于男子产品 但整体消费力疲软 [2][15] * 三季度压力主要来自篮球和运动生活品类 跑步和健身品类增速因非销售旺季而放缓 [2][15] * 竞争环境激烈 各品牌希望通过业绩平衡收入与库存 带来折扣和促销压力 [8][9] * 耐克运动休闲品类折扣高企带来一定压力 但核心影响因素仍是整体消费环境疲软 [20] * 10月以来整体终端表现仍低于预期 相对于第三季度进一步走弱 [8] 战略举措与未来展望 * 公司预计四季度市场消费环境依然疲软 达成年度财务指引面临挑战 但仍将尽最大努力实现目标 维持原有指引不变 [2][8] * 公司将通过折扣控制、库存优先管理等费用管理措施 平衡收入折扣与利润率影响 [2][16] * 营销方面将保证必要投入 构建完整营销矩阵 并动态管控其他费用以实现降本增效 [2][3][16] * 2025年第四季度及2026年第一季度将推出多品类新品 包括应用超拒水科技面料的跑鞋、韦德之道12篮球鞋、户外三合一产品等 [18][19] * 重要营销活动包括：2026年米兰冬奥会发布中国体育代表团领奖装备、10月底与阿里天猫合作超品日、11月初发布航天科技主题科技平台、12月崇礼滑雪赛事合作及参与米兰时装周 [4][10][11][12] * 已签约顶级马拉松运动员大迫杰 将于11月官宣 以加强专业跑步领域投入 [24][25] * 正在制定2026年预算 预计国内消费规模将温和增长 但生意仍有压力 消费者将关注高性价比及功能性产品 情绪价值和女性悦己消费是重要主题 [14] 其他重要信息 * 面对极端天气影响 公司通过产品创新（如超拒水科技面料跑鞋）和提升商品全链路快反能力来应对 [17] * 户外品类起步较晚但起点高 由中国李宁产品线经过团队重新整合后效果显著 对主品牌调性提升有帮助 [21] * 公司在复古运动产品线和东方美学方面有持续投入 如8月底在上海举办"方印启新章"活动 并计划在米兰时装周展示新品 [22] * 线上线下折扣压力对毛利率产生明显下行压力 第四季度此压力未见缓解 [23] * 与中国奥组委合作的荣耀系列产品目前规模较小 对整体销售贡献有限 但中长期有望提升品牌形象 [26]