投资评级与核心观点 - 报告对润本股份维持“增持”评级 [4] - 报告核心观点：公司2025年第三季度收入实现稳健增长，但销售费用投入加大导致盈利承压；驱蚊业务受外部因素驱动快速增长，婴童护理品类产品结构优化；公司坚持“大品牌、小品类”战略，双轮驱动未来发展 [1][2][3][4] 2025年三季度财务表现 - 2025年前三季度（25Q1-Q3）公司实现营业收入12.38亿元，同比增长19.28%；实现归属母公司净利润2.66亿元，同比增长1.98%；扣非归母净利润为2.51亿元，同比下降1.79% [2] - 25Q1-Q3公司毛利率为58.27%，同比下降0.06个百分点；净利率为21.5%，同比下降3.65个百分点 [2] - 25Q1-Q3销售费用率为29.93%，同比提升2.66个百分点；管理费用率为1.98%，同比下降0.09个百分点；财务费用率为-0.53%，同比提升2.43个百分点；研发费用率为2.03%，同比下降0.34个百分点 [2] - 2025年第三季度单季（25Q3）实现营业收入3.42亿元，同比增长16.67%；实现归属母公司净利润0.79亿元，同比下降2.89% [2] - 25Q3单季毛利率为58.96%，同比提升1.39个百分点；净利率为22.93%，同比下降4.62个百分点，主要系销售费用率同比大幅提升5.54个百分点所致 [2] 分品类业务表现 - 分品类看，25Q1-Q3驱蚊品类收入5.08亿元，同比增长20.88%；婴童护理品类收入5.51亿元，同比增长24.64%；精油品类收入1.3亿元，同比下降12.34% [3] - 25Q3单季驱蚊品类收入1.32亿元，同比大幅增长48.54%，均价同比提升12.04%，增长主要受基孔肯雅热事件影响 [3] - 25Q3单季婴童护理品类收入1.46亿元，同比下滑2.76%，但均价同比提升7.86%，显示产品结构优化 [3] - 25Q3单季精油品类收入0.43亿元，同比下滑7.02%，均价同比下滑2.42% [3] - 公司持续升级并推出多款SKU新品，目标受众从婴童逐步拓展至青少年，产品矩阵和人群拓展有望贡献未来增量 [3] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.14亿元、3.85亿元、4.54亿元 [4] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.78元、0.95元、1.12元/股 [4] - 对应2025-2027年市盈率（PE）分别为36倍、30倍、25倍 [4] - 根据盈利预测附表，预计2025年营业收入为15.83亿元，同比增长20.10%；预计2025年归母净利润为3.14亿元，同比增长4.61% [6]