核心观点 - 常熟银行规模降速提质特征明显，资产质量稳健，不良率维持低位，拨备安全垫仍厚，但个人经营贷增长放缓导致高收益资产占比下行，资产端收益率承压，净息差修复偏缓，小幅下修近期收入弹性，维持“买入”评级 [5][6][7] - 赛轮轮胎收入创历史同期新高，但利润承压，量增价减叠加成本与汇兑双重挤压，行业出清期公司加速抢占份额，全球化产能稀缺性凸显，维持“买入”评级 [9][10][11][12] - 财经要闻方面，《国务院关于金融工作情况的报告》发布，提出继续实施适度宽松货币政策、探索人工智能在金融领域应用、拓展人民币国际使用等；英国央行三年来首次加息25个基点至4.00% [14] - A股市场方面，上交易日上证指数小幅震荡收红，光伏设备板块涨幅居首，但隔夜美股大跌或对A股形成外盘压力 [15][17][18] 常熟银行（601128） - 事件：2026年前三季度实现营业收入93.98亿元，同比增长3.81%；归母净利润36.27亿元，同比增长8.02%；单季度Q3营业收入29.69亿元，同比下降0.71%，归母净利润14.49亿元，同比增长4.31%，均有所放缓 [5] - 规模：Q3末贷款、金融投资、存款同比分别增长6.97%、6.62%、5.53%；贷款内部对公贷款同比增长较快，个人经营贷增长较慢，后者占贷款比重明显下降；上半年个人贷款平均收益率较对公高2.35个百分点，结构变化使资产端收益率依然承压 [5] - 息差：Q3利息收入同比减少2.55亿元，利息支出同比减少2.06亿元，净利息收入减少0.49亿元；按日均生息资产口径测算单季净息差约2.30%，同比下降约25bp；息差压力主要来自资产端存量贷款重定价、新投放竞争及高收益个人经营贷占比下降，负债端仍受益于前期高息定期存款到期续作但Q3活期存款占比较半年末回落；预计2027年净利息收入修复或仍将偏缓 [6] - 非息与费用：Q3手续费及佣金净收入同比增长67.46%，得益于积极开展自营理财、代理黄金保险等中间业务及手续费支出管理；投资收益+公允价值变动同比下降22.56%；业务及管理费和信用减值损失均同比明显下降，对利润形成反哺；10月以来债市表现较好，预计投资相关收入将受益 [6] - 资产质量：Q3末不良率0.75%，与半年末持平；拨备覆盖率下降25.70个百分点至406.24%，仍具备较高缓冲垫；小微贷款仍处于风险持续出清阶段，Q3较低信用减值损失不宜简单外推，预计公司仍将保持审慎立场和较大处置力度 [7] - 投资建议：维持小微客群经营能力和拨备安全垫的中长期判断，小幅下修近期收入弹性；预计2026—2028年营业收入分别为122.00、126.99、138.02亿元（原预测分别为124.93、132.79、141.86亿元），归母净利润分别为45.63、49.40、56.78亿元（原预测分别为47.19、52.17、57.69亿元），维持“买入”评级 [7] 赛轮轮胎（601058） - 事件：2026年前三季度实现营业收入308.85亿元，同比增长11.96%，创历史同期新高；归母净利润27.12亿元，同比下降5.56%；扣非归母净利润25.95亿元，同比下降8.06%；2026Q3单季度营业收入108.58亿元，同比增长8.58%，归母净利润5.52亿元，同比下降46.94%，扣非净利润5.37亿元，同比下降46.14% [9] - 量增价减：2026Q3单季自产自销轮胎销量2433.79万条，同比增长14.25%，产量2528.09万条，产销率约96%；轮胎产品收入107.40亿元，同比增长8.62%；单季自产自销轮胎平均价格同比下降4.93%、环比下降0.81%，反映让价保份额、去库存策略及成本传导时滞 [10] - 成本与毛利率：2026Q3单季主要原材料综合采购价格同比上升19.35%、环比上升3.44%；单季毛利率降至约21%（环比回落约5个百分点）；前三季度累计毛利率24.87%，同比基本持平 [10] - 费用与减值：前三季度财务费用6.48亿元（上年同期2.38亿元），增量主要为美元贬值带来的汇兑损失；资产减值损失2.79亿元（上年同期损失1.40亿元），汇兑与减值放大利润波动 [10] - 现金流与资产负债表：前三季度经营活动现金流净额20.94亿元，同比下降16.44%，主因原材料涨价备货及应收账款增加；总资产533.07亿元（较年初+13.98%），资产负债率54.27%，短期借款82.46亿元（较年初+38.43%），在建工程31.54亿元，仍处于海外产能扩张投入期 [11] - 行业与产能：受欧盟反倾销政策影响，2026年1-9月国内出口欧盟半钢胎同比下滑46.32%，订单持续向东南亚等海外基地转移；海外巨头收缩老旧产能、国内中小企业受关税与成本双重夹击加速出清；越南、柬埔寨工厂产能已稳定释放，印尼、墨西哥工厂处于批量化产销运营阶段，埃及项目建设有序推进；海外基地共规划1275万条全钢子午胎、8900万条半钢子午胎及13万吨非公路轮胎年产能 [11] - 投资建议：预测2026-2028年归母净利润分别为36.14亿元、52.76亿元、62.41亿元（原预测值为47.56亿元、58.17亿元、64.80亿元）；EPS分别为1.10元、1.60元、1.90元（原预测值为1.45元、1.77元、1.97元）；对应2026年11月3日收盘价，PE估值分别为11.06x、7.58x、6.41x；考虑全球化产能稀缺性及行业出清带来的份额红利，维持“买入”评级 [12] 财经要闻 - 《国务院关于金融工作情况的报告》发布，提出继续实施好适度宽松的货币政策，综合运用多种工具保持流动性充裕；探索人工智能在金融管理和服务领域的应用，防范模型应用风险；拓展人民币国际使用，提升人民币计价、支付、投融资、储备等国际货币功能；实施好支持资本市场的货币政策工具，支持中央汇金公司发挥类平准基金作用，拓宽中长期资金来源、渠道和入市方式，巩固完善资本市场稳市机制；维护股票、债券、外汇等金融市场平稳运行 [14] - 英国央行加息25个基点至4.00%，为2023年8月以来首次加息，符合市场预期 [14] A股市场评述 - 上交易日上证指数震荡收红，收盘上涨3点，涨幅0.1%，收于3689点；深成指、创业板双双上涨，主要指数多呈收涨；上证指数低开在5日均线支撑位上后震荡收红，量能略收但仍呈相对放大态势，大单资金净流入超47亿元，前一交易日大幅净流入超200亿元之后大单资金延续净流入；日线KDJ、MACD金叉共振尚未走弱；指数收于10日均线之上，5日、10日均线拐头向上但尚未形成金叉；指数在20日均线压力下遇阻震荡，短线面临20日均线突破战役；隔夜美股大跌，早盘日韩股市大跌，或对今日行情造成外盘压力 [15] - 上证指数周线呈阳K线，处于120周均线之上、5周均线之下，短线面临5周均线3700点突破战役；周KDJ、MACD死叉共振尚未修复，周中短期均线体系趋势向下尚未修复，周技术条件尚无明显向好 [16] - 深成指、创业板双双收涨，收盘分别上涨1.19%、0.87%，均收长阳线带小上影线；两指数在20日均线压力下遇阻震荡但仍收于10日均线之上；深成指日线KDJ、MACD金叉共振延续，创业板日线KDJ、MACD金叉共振成立，创业板日线指标进一步向好；两指数自本年6月26日波段高点震荡向下，最大跌幅分别超34%、47%，积聚了反弹需求；目前指数仍处下降通道中，企稳迹象不明显，外盘股市大跌或造成压力 [16] - 同花顺行业板块中只有6个板块逆市回落，收红板块占比93%，收红个股占比87%，涨超9%的个股高达140只，跌超9%的个股6只；光伏设备板块涨幅第一，收盘大涨8.02%，贵金属、能源金属、影视院线、文化传媒、互联网电商等板块大涨居前，煤炭开采加工、油气开采及服务、银行、证券等板块小幅回落；半导体、光伏设备、电池、文化传媒、IT服务、贵金属等板块大单资金净流入居前，元件、通信设备、证券、煤炭开采加工等板块大单资金净流出居前 [17] - 光伏设备板块收盘大涨8.02%，量能明显放大，大单资金净流入超30亿元；日线KDJ、MACD金叉共振延续，指数跳空向上跳过本年5月14日与9月23日两个高点形成的下降趋势线，一举上破30日、60日均线强压力，上涨强势；目前指数K线留上影线，短线多空或仍有争夺，但短线技术条件尚未明显走弱，仍或有震荡盘升动能；外围市场大跌或对A股造成短线压力，若指数被市场连累走弱，在充分整理后仍可寻找可做多机会 [18] - 行业涨跌幅情况：光伏设备涨幅6.23%居前，数字媒体涨5.41%，能源金属涨5.35%，贵金属涨5.19%，广告营销涨5.12%；煤炭开采跌4.20%居前，通信设备跌2.83%，元件跌2.40%，炼化及贸易跌1.86%，航运港口跌1.73% [20] 市场数据 - 资金：融资余额22785亿元，变化67.03亿元；逆回购到期量3725亿元，逆回购操作量2630亿元；7天逆回购利率1.4%，持平 [22] - 国内利率：1年期LPR为3%，5年期以上LPR为3.5%；DR001为1.2660%，变化0.69BP；DR007为1.3179%，变化-0.63BP；10年期中债到期收益率1.6038%，变化-0.39BP [22] - 国外利率：10年期美债到期收益率4.8400%，变化-0.40BP；2年期美债到期收益率4.4600%，变化-12.00BP [22] - 股市：上证指数3689.91点，涨0.10%；创业板指数2566.80点，涨0.87%；恒生指数24796.98点，涨3.67%；道琼斯工业指数51523.06点，跌3.44%；标普500指数7353.73点，跌4.36%；纳斯达克指数24315.00点，跌5.52%；法国CAC指数8205.37点，涨0.34%；德国DAX指数26325.01点，跌0.43%；英国富时100指数10782.66点，跌0.43% [22] - 外汇：美元指数101.5900，涨0.06%；美元/人民币(离岸)6.6650，变化-99.00BP；欧元/美元1.1219，跌0.09%；美元/日元157.69，跌0.46% [22] - 商品：螺纹钢3042.00元/吨，涨1.43%；铁矿石691.00元/吨，涨1.77%；COMEX黄金4097.30美元/盎司，涨0.62%；WTI原油90.52美元/桶，涨2.72%；LME铜13774.00美元/吨，跌1.72% [22]