个人养老金制度与市场发展 - 个人养老金制度于2022年11月25日正式启动实施，标志着中国养老保障体系第三支柱落地，并在三年内完成了从试点探索到全国推广的关键转变 [1][13] 兴证全球基金养老FOF业务概览 - 公司将养老投资视为战略业务，自2016年起率先布局FOF业务，并于2019年1月发行了第一只养老目标FOF基金 [4][16] - 截至2025年9月30日，公司旗下5只养老FOF Y份额累计规模超过16.4亿元，服务近13万户个人养老金持有人 [1][13] - 公司已形成覆盖平衡、稳健、积极三种不同风险收益特征的完整养老FOF产品线，以满足不同投资者的需求 [4][16] 产品业绩表现 - 旗下5只养老FOF Y份额自成立以来净值增长率均明显跑赢业绩比较基准 [1][13] - 具体产品业绩如下（截至2025年9月30日）： - 安泰积极FOF Y（权益中枢70%）：成立以来净值增长率25.38%，超越业绩基准14.86个百分点 [2][14] - 安泰平衡FOF Y（权益中枢50%）：成立以来净值增长率23.50%，超越业绩基准13.08个百分点 [2][14] - 安悦平衡FOF Y（权益中枢55%）：成立以来净值增长率17.98%，超越业绩基准14.64个百分点 [2][14] - 安悦稳健FOF Y（权益中枢25%）：成立以来净值增长率19.05%，超越业绩基准11.06个百分点 [2][14] - 安泰稳健FOF Y（权益中枢20%）：成立以来净值增长率16.04%，超越业绩基准8.68个百分点 [2][14] - 以规模最大的兴全安泰积极养老FOF Y为例，其成立以来净值增长率达25.38%，超越业绩比较基准10.52个百分点 [5][17] 业务规模与客户增长 - 公司养老FOF Y份额保有规模持续稳健增长：2022年底为2.33亿元，2023年底为7.47亿元，2024年底为11.61亿元，2025年9月底达到16.40亿元 [5][17] - 持有人户数同步增长：2022年为3.74万户，2023年为8.03万户，2024年底为10.24万户，2025年中为12.91万户 [5][17] - 兴全安泰积极养老FOF Y份额规模从2022年底的2.04亿元增长至2025年9月底的12.48亿元，持有人从3.1万人增长至8.7万人 [5][17] 投资策略与运作理念 - 公司多元资产配置团队采用“略偏左侧”和“适度均衡”的配置策略，通过“多资产、多策略”平滑组合波动，致力于呈现相对稳定的贝塔和相对确定的阿尔法特征 [6][18] - 团队选择以偏股基金指数作为权益部分的市场贝塔基准，并致力于在此基础上创造稳定的阿尔法，旗下主要养老FOF产品成立以来相较基准每年均取得正超额收益 [6][18] - 公司旗下养老FOF相较其业绩比较基准的回撤更低，通过降低回撤改善了投资者的持有体验和行为收益 [6][18] 投资者行为与制度效果 - 个人养老金制度设计叠加养老FOF的风险收益特征，有助于改善投资者行为，引导长期资金入市 [7][19] - 数据显示，养老FOF Y份额的净申购分散在市场不同阶段，呈现出“类定投”的投资模式，与普通偏股基金在市场上涨时集中申购、下跌时赎回的行为形成对比 [7][19] 未来展望与行业建议 - 公司未来将继续勤勉管理现有产品，保持策略稳定性，并持续在产品创新上深耕，提升“多元资产配置+选基+动态再平衡”的综合能力 [9][21] - 养老投资需要日积月累，基金公司应在产品设计上更加强调长期投资，并与销售渠道联动，推动长期和定投的持续营销模式 [9][21] - 行业层面建议推动第二支柱和第三支柱联动的政策安排，并进一步提高个人养老金税优政策的覆盖人群范围，以激励更广泛的参与 [9][21]