公司业绩与预期 - 博通业绩及指引大幅超越市场及买方预期，但符合摩根大通原先预期 [1] - 业绩主要受客制化AI芯片及网络业务加速增长所推动 [1] - 摩根大通上调盈利预测，将目标价由400美元上调至475美元，重申"增持"评级，并维持博通为半导体板块中的首选 [1] AI半导体业务 - 预计博通全年AI相关半导体收入将按年增长约65%，达约200亿美元 [1] - 预计2026财年AI相关半导体收入将进一步增长至最少550亿至600亿美元以上 [1] - AI XPU收入占比上升不利于未来的毛利率 [1] 非AI半导体业务 - 非AI半导体业务收入增长起步较摩根大通预期慢，但呈稳定趋势 [1] - 预计当终端市场复苏动能在明年增强时，此业务将成为收入及毛利率的另一增长点 [1] 盈利能力与前景 - 虽然AI XPU收入占比上升不利于毛利率，但营运模式中存在足够杠杆以支撑营运利润率，并推动利润快速增长 [1]