市场环境与公司业绩概览 - 2025年第三季度中国资本市场呈现上行趋势，上证指数在4000点关口徘徊，创近十年新高 [1] - 高盛报告预判MSCI中国指数未来两年有望再涨30%，中国股票“慢牛”行情正在形成 [1] - 公司前三季度归属于母公司股东的营运利润为1162.64亿元，同比增长7.2% [1] - 公司前三季度归属于母公司股东的净利润为1328.56亿元，同比增长11.5%，第三季度单季同比大幅增长45.4% [1] - 截至2025年9月30日，公司归属于母公司股东权益为9864.06亿元，较年初增长6.2% [1] - 业绩公布后公司A股股价一度涨超3%至59.7元，创两个月新高，多家机构给予“推荐”或“买入”评级 [2] 保险主业表现 - 寿险及健康险业务新业务价值前三季度大幅增长46.2%，较中期39.8%的增速提升6.4个百分点 [5] - 寿险标准保费口径下的新业务价值率提升9个百分点至30.6% [5] - 代理人渠道人均新业务价值同比大涨29.9%，渠道新业务价值整体增长23.3%，较中期增速提升6.3个百分点 [7] - 三季度末个人寿险代理人数量达到35.4万人，环比增加1.4万人 [7] - 银保渠道新业务价值同比飙升170.9%，较中期168.6%的增速继续小幅攀升 [7] - 财产险业务原保险保费收入为2562.47亿元，同比增长7.1%，综合成本率优化至97.0%，同比下降0.8个百分点 [7] 综合金融与医疗养老生态 - 公司通过“一个客户、多个产品、一站式服务”模式服务近2.47亿个人客户，提升客户交叉渗透率 [10] - 享有医疗养老生态圈服务权益的个人客户占比近63%，其客均合同数约3.38个、客均AUM达6.34万元，分别为不享有生态圈服务客户的1.6倍、4.0倍 [13] - 享有医疗养老生态圈服务权益的客户贡献寿险新业务价值的比例近七成 [13] - 健康险保费收入近1270亿元，其中医疗险保费收入近588亿元，同比增长2.6% [13] - 居家养老业务已覆盖全国85个城市，近21万名客户获得服务资格，提供650多项定制化服务 [13] - 搭载居家养老服务权益的养老年金险销量同比增长58%，相关客户保单继续率高达98% [13] 增长驱动因素与估值 - 监管政策引导行业回归保障本源，与公司寿险改革方向契合，国家政策为医疗养老产业创造机遇 [17] - 公司超6.41万亿元的保险资金投资组合有望在深化改革的资本市场中寻求更稳健回报 [17] - 华泰证券基于DCF估值法给予公司A股和H股目标价76元人民币和75港元，较市价有显著潜在升幅 [18] - 华泰证券指出公司寿险新业务价值第三季度可比口径同比增速高达58.3%，预计2025年全年增速有望达44% [18] - 公司持续稳定的现金分红政策及高股息优势在牛市环境中具备吸引力 [20] - AI科技深度融入代理人渠道、投资决策、风险防范及医疗养老生态，构筑差异化壁垒和成本优势 [21]