纪要涉及的公司和行业 - 公司：小熊电器、罗曼（小熊电器于去年7月收购的东莞小家电子公司） - 行业：小家电行业 纪要提到的核心观点和论据 小熊电器2024 - 2025年业绩变化及原因 - 业绩走势：2024年业绩呈V型走势，Q1业绩不错，Q2、Q3业绩和利润下滑，Q4出现业绩拐点 [1] - 业绩改善原因： - 战略调整：2024年Q2、Q3放低对收入规模的诉求，追求收入和利润均衡增长，提升利润的重要性 [2] - 战术优化：严格管控各项费用，尤其是销售费用投放；优化渠道，包括团队架构和人员，提升运营质量和效率；加强价格管理，今年比去年更严格 [2][3][4] - 外部环境变化：2024年Q2 - Q3小家电竞争激烈，京东价格机制和头部品牌美的的竞争冲击公司业绩；Q4国补覆盖小家电，行业竞争环境改善 [5] 各渠道表现及变化 - 抖音渠道：2025年Q1流量转化率提高，人员减少、生态改善，收入增长约10%，利润大幅提升，接近盈亏平衡（从之前的负五六个点提升到负一两个点左右） [3] - 其他电商平台：今年电商品牌围绕国补展开费用投放和资源分配，排名规则更综合友善；抖音通过抖九条重视品牌方，广告和交易流量转化率明显提升 [9][10][11] 国补影响 - 对小熊电器的影响：小熊电器单价偏低（100 - 110元左右），直接受益偏中性，消费者拿到的优惠相对较少；抖音和淘宝渠道补贴产品占全部收入约10%，京东比例更高 [14][15] - 对行业的影响：国补推动行业均价提升，缓和竞争格局 [9] 业务拆分及利润率情况 - 收入拆分：2025Q1小熊收入占九成，罗曼占一成；小熊线上渠道中，淘气和京东各占30%，抖音和拼多多占5 - 7% [18] - 利润率情况：抖音接近盈亏平衡；拼多多盈利但利润率低于平均水平；线下和海外利润率偏低 [3][19] 海外业务情况 - 业务形式：代工（为发达地区品牌商和渠道商做小家电板块代工，盈利水平与新宝接近）、跨境电商（主要通过亚马逊出海，面向美国、欧洲市场）、自主品牌出海经销（在东南亚找经销商合作） [20] - 利润率：代工和新宝差不多；出口经销走东南亚偏低，约五六个点；跨境电商毛利率高但费用高，目前盈利贡献不大，整体海外利润率约三四个点 [24][25] - 发展目标：长期目标（三五年）希望海外代工、跨境电商、自主品牌经销三个渠道各做到五个亿 [26] 事业部调整及协同情况 - 调整内容：合并事业部，如电动电热锅包五类事业部；成立新兴品类事业部，涵盖母婴、宠物、户外家居等品类；对运营质量差的SKU做减法，在厨房领域清洁SKU，在母婴、居家、宠物等有增长潜力的领域倾斜资源开发新品 [29][32] - 考核目标：各事业部有不同目标，如厨房事业部在竞争饱和且公司保利润政策下，注重在优势基本盘获取合理利润 [30] - 协同方式：研发、生产、渠道环节有人员交叉，产品经理跟进产品全流程，各环节按事业部层面进行KPI考核 [31] 收购与并购规划 - 收购罗曼：去年7月收购，有三年完成8000万利润的对赌协议，去年已完成近7000万，对完成度有信心 [40] - 未来规划：账上有20亿元现金，收购方向围绕品类互补（如母婴、宠物、生活等领域）和市场互补（有海外收入体量或海外工厂的标的）；可能通过收购当地工厂布局海外产能 [33][34] 行业趋势及公司产品思路 - 行业趋势：爆款思维趋向原有品的分体迭代，创新面临瓶颈，更多围绕功能和外观升级 [35][36] - 产品思路：除萌系外观，向场景渗透，推出与品质生活挂钩的产品，如小型双簧洗衣机、咖啡机等；关注消费者痛点，从厨房领域向其他小家电领域破圈 [37][33] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 达人合作：减少与头部达人合作，选择中部达人，费用便宜且布局全面，有阶段性爆发机会 [13] - 可转债情况：4月份左右触发下修条件，但未进行下修，认为股价偏低，下修会影响投资者信心，后续（明年或后年高利息时间）再考虑促转股 [39]