【文/观察者网 柳白】"无人机、电视、机器人……一股来自中国的科技产品浪潮正席卷欧洲。" 法国知名新闻周刊《快报》（L'Express）11月3日发表的一篇评论文章，凸显出中国科技产品迅猛崛起 给欧洲市场带来的震撼。 作者指出，中国正通过持续创新，以极具竞争力的价格推出各类高科技产品，在多个细分市场抢占份额 甚至成为龙头，中国企业已从"世界工厂"转型为创新驱动的科技力量。与此同时，欧洲因内部消费乏 力、产业政策不足，面对中国科技产品浪潮显得疲于应对，未来可能得拿市场来换中国技术。 2016年，当保罗·法尔奇奥尼（Paolo Falcioni）第一次参加在上海举办的"中国家电及消费电子博览 会"时，这个创办于1992年的消费电子展还处于起步阶段。参展商寥寥无几，只占用一个展厅。 而今年3月，这位欧洲家电制造商行业主要协会APPLiA的总干事再次前往这座中国超级城市时，场面已 今非昔比。该展会如今被业内专家视为全球最重要的电子展之一，与拉斯维加斯消费电子展（CES）和 柏林国际电子消费品展览会（IFA）齐名，占据了整整16个展厅，充满了活力四射的中国品牌。 2025年3月22日，上海，中国家电及消费电子博览会。 ...

转自：紫金山新闻 金秋的南京，消费市场焕发着蓬勃活力。前三季度，全市社会消费品零售总额达6140.62亿元，同比增长4.4%。其中，以旧换新政策成为强劲引擎，带动家 电、通讯器材、文化办公及汽车等品类快速增长，智能、绿色、高品质商品消费亮点纷呈，勾勒出一幅需求持续释放、结构加速升级的生动图景。 政策显效，绿色智能引领换新热潮 11月1日中午，在苏宁易购新街口Suning Max店，市民周云正在挑选洗衣机。"家里的洗衣机坏了，打算换台新的，正巧有'双十一'的活动和国补，原价5800 多元的洗衣机，各种优惠加起来后到手不到3700元，真的非常划算。"周云告诉记者，被优惠吸引，她正考虑要不要再买一台烘干机。 在以旧换新等国补政策的强力拉动下，南京消费品市场表现亮眼。数据显示，前三季度，限额以上单位家用电器和音像器材类、文化办公用品类、通讯器材 类和汽车类商品零售额分别增长17.4%、21.7%、26.9%和11.8%。 这股"焕新"浪潮在零售终端感受尤为明显。 "我们教的是如何通过家用咖啡机做出更像咖啡馆的一杯咖啡。"京东咖啡体验官王新鑫介绍，当下，咖啡机以及咖啡生活正在融入千家万户，现场打造体验 区让品质生活的概 ...

格隆汇11月4日｜太平洋证券研报指出，比依股份2025前三季度归母净利润0.72亿元（-29.00%），Q3归 母净利润0.18亿元（-45.08%）。2025Q3盈利能力有所下降，期待产品结构改善。行业端，空炸品类向 智能化、健康化方向迭代，咖啡机蓝海前景广阔，清洁电器与环电契合新消费趋势，市场有望持续扩 容。公司端，空炸主业拥有稳定优质的客户基础，咖啡机预期兑现加速放量，新品类不断补充产品矩阵 持续丰富。中意产业园+泰国双基地积极建设，中意产业园一期进入验收阶段，空炸、咖啡机、环电、 扫地机及AR眼镜整机专线同步铺设完成，M4泰国厂区实现稳定交付，北美新客户合作有序推进，公司 应对国际贸易风险能力进一步提升，收入业绩有望持续增长。维持"买入"评级。 ...

我国居民人均可支配收入增加，服务性消费支出占比提升。据国家统计局数据，我国居民人均可支配收 入由2019年的30733元上升至2024年的41314元，CARG为6.10%。随着我国居民人均可支配收入的逐年 增加，居民人均消费支出及居民人均服务性消费支出均呈现增长趋势，居民人均服务性消费支出占消费 支出的比重由2020年的42.61%增长至2024年的46.11%。 基础需求得到满足后，可支配收入盈余为需求层次的提升提供空间。根据马斯洛需求层次理论，人的需 求由低到高分为5层，当某一层次需求得到相对满足，人们会趋向于追求更高一层的需求。不断增长的 人均可支配收入在支持人们满足基本的生理需求和安全需求后，其盈余为追求更高层次的归属、尊重、 自我实现需求提供经济基础。 消费者开始追求精神生活，当前并未进入"第四消费时代"。随着改革开放40多年来我国财富积累的增 多，中国人开始从物质生活转向了对精神生活的追求，表现在全国旅游业、文化产业的蓬勃消费。当前 中国社会的消费远没有发生如"第四消费时代"宣称的理性和萎缩，充其量只能是出现了部分价值观及行 为方式的转变。如果援用三浦展的讨论，疫情之后的中国消费，依旧将主要维持 ...

其中，Q3 单季度公司实现营业收入44.81 亿元，同比下降10%；实现归母净利润2.98亿元，同比下降 13%；实现扣非归母净利润2.82 亿元，同比下降8%。公司收入业绩不及预期，主要原因为，收入端公 司外销收入同比有所下降，利润端公司Q1-3财务费用1399.07万元，同比+232.67%，财务费用比上年同 期增长较多的主要原因是本期汇兑收益减少。 投资要点： 公司收入业绩不及预期。新宝股份2025Q1-3 实现营业收入122.84 亿元，同比下降3%；实现归母净利润 8.41 亿元，同比增长7%；实现扣非归母净利润8.14 亿元，同比增长2%。 毛利率保持稳定，财务费用受到汇率影响。毛利率方面，2025Q3 公司毛利率同比微降0.84pcts 至 20.03%，较为稳定。费用率方面，2025 年前三季度公司销售费用同比增长2.16%；管理费用同比下降 7.10%；研发费用同比下降4.30%；财务费用同比增长232.67%，主要原因是本期汇兑收益减少；2025 年 前三季度期间费用总体控制较好。 盈利预测与投资评级。公司内销表现稳健，咖啡机等品类开拓第二成长曲线，但出口受到美国关税影 响，我们下调25- ...

投资评级 - 报告对公司的投资评级为“增持”，并维持该评级 [1][7] 核心观点 - 公司2025年第三季度业绩低于市场预期，主要系新品模具投入较多及子公司初创阶段投入较多所致 [7] - 公司新产品、新品类持续放量后，盈利能力将稳步改善，是维持“增持”评级的主要依据 [7] - 空气炸锅等核心产品客户基础稳固，同时新品类及海外产能布局有望为公司带来增量收入 [7] 2025年三季度业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营收17.56亿元，同比增长19%；实现归母净利润0.72亿元，同比下降29% [4][7] - 2025年第三季度单季实现营收5.98亿元，同比下降3%；实现归母净利润0.18亿元，同比下降45% [7] - 第三季度毛利率为12.73%，同比下降2.52个百分点 [7] 业务进展与战略布局 - 空气炸锅、空气烤箱板块2025年上半年实现营收9.81亿元，客户包括Versuni（飞利浦）、SharkNinja、苏泊尔等国内外知名企业 [7] - 新品类方面，2025年上半年咖啡机及其他品类实现收入1.13亿元，环境电器实现营收1095万元 [7] - 奶泡机、净水机、AI扫地机器人及AR眼镜等新品类预计在2025年下半年迎来生产发货 [7] - 海外布局方面，泰国厂区已顺利承接部分订单并完成交付，二期工程正有序推进以保障后续产能 [7] 费用与盈利能力分析 - 2025年第三季度销售费用率和管理费用率分别为2.94%和3.41%，同比分别提升1.87和0.63个百分点 [7] - 2025年第三季度财务费用率为-0.11%，同比下降1.43个百分点 [7] - 2025年第三季度销售净利率为2.62%，同比下降2.56个百分点 [7] 盈利预测调整 - 报告小幅下调公司盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为1.53亿元、1.77亿元、2.02亿元（前值为1.78亿元、2.05亿元、2.34亿元） [6][7] - 预计2025-2027年归母净利润同比增速分别为9.9%、15.4%、14.2% [6][7] - 预测2025-2027年每股收益分别为0.82元、0.94元、1.08元，对应市盈率分别为24倍、21倍、18倍 [6][7]

投资评级 - 增持（维持）[1] 核心观点 - 公司2025年第三季度业绩低于市场预期，主要系新品模具投入及子公司初创阶段投入较多所致[7] - 空气炸锅等核心品类客户基础稳固，新品类布局及海外产能拓展有望带来增量[7] - 新产品、新品类持续放量后，盈利能力预计将稳步改善[7] 2025年三季度业绩表现 - 2025年前三季度实现营收17.56亿元，同比增长19%；实现归母净利润0.72亿元，同比下降29%；实现扣非归母净利润0.66亿元，同比下降33%[4][7] - 第三季度单季实现营收5.98亿元，同比下降3%；实现归母净利润0.18亿元，同比下降45%；实现扣非归母净利润0.17亿元，同比下降47%[7] 业务进展与战略布局 - 空气炸锅、空气烤箱板块2025年上半年实现营收9.81亿元，客户包括Versuni（飞利浦）、晨北科技、SharkNinja、苏泊尔等国内外知名企业[7] - 新品类方面，2025年上半年咖啡机及其他品类实现收入1.13亿元，环境电器实现营收1095万元[7] - 奶泡机、净水机、AI扫地机器人及AR眼镜等新品类有望在2025年下半年迎来生产发货，贡献收入增量[7] - 泰国厂区自2025年4月初已顺利承接部分订单，二期工程有序推进以保障后续产能需求[7] 盈利能力与费用分析 - 2025年第三季度毛利率为12.73%，同比下降2.52个百分点[7] - 2025年第三季度销售费用率和管理费用率分别为2.94%和3.41%，同比分别提升1.87和0.63个百分点；财务费用率为-0.11%，同比下降1.43个百分点[7] - 2025年第三季度销售净利率为2.62%，同比下降2.56个百分点[7] 盈利预测调整 - 小幅下调盈利预测，预计2025-2027年可分别实现归母净利润1.53亿元、1.77亿元、2.02亿元（前值分别为1.78亿元、2.05亿元、2.34亿元），同比增速分别为+9.9%、+15.4%、+14.2%[7] - 预计2025-2027年营业收入分别为24.41亿元、27.07亿元、30.01亿元[6][9] - 对应当前市盈率分别为24倍、21倍和18倍[6][7]

涉及的行业与公司 * 北鼎股份 一家从事厨房小家电等产品的公司 业务涵盖自主品牌（内销及出海）和代工制造 [1] 核心财务表现与业务概况 * 2025年前三季度公司内销表现良好 但单季度收入下滑约40% 累计下滑16.63% [2] * 代工业务在全球贸易环境波动中保持增长 报告期内收入同比增长7.61% [2][3] * 公司单季度净利润恢复到接近12%的水平 预计未来可维持10%至12%的净利润水平 [2][7] * 2025年第三季度国内市场营业收入实现4.715亿元 同比增长43% [3] 各品类增长情况 * 具体品类中 蒸锅 养生壶 烹饪具和电炉系列表现出色 [3] * 传统核心品类如电蒸锅贡献最大 其增速略快于平均水平 [3] * 烹饪具和电饭煲组合也是整体贡献较大的品类 [3] * 杯壶系列虽然基数较低 但增幅最快 从绝对金额贡献来看也排在前三 [3] 内销增长动力与展望 * 内销增长动力来自新型电饭煲 电炖锅及杯壶等新品 特别是杯壶系列上新节奏快 数量多 [4][13] * 预计第四季度内销将继续保持强劲增长势头 直营和分销渠道同步发力 [4][13][17] * 公司内部管理结构调整 将产品团队切割成独立决策的小组 使得上新速度和质量大幅改善 [14][15] 外销业务策略与展望 * 外销业务策略从高举高打调整为效率优先 前三季度收入略有下滑 但盈利状况显著改善 [2][12] * 自有品牌出海进入良性运营状态 短期内（半年到一年）将坚持效率优先策略 [12][21] * 代工业务依赖现有大客户的增长 对短期到中长期持谨慎乐观态度 预计稳定增长 [21] 渠道发展与合作 * 与山姆会员店的合作提升了品牌知名度并扩大了销售渠道 [2][6] * 目前山姆渠道销售占比仍较低（个位数） 但因零售价格和费用率较低 利润率贡献相对较大 [2][8] * 公司计划继续加强与山姆的合作 并希望扩展合作品类 [8] * 渠道端实现直营（天猫 京东 抖音等）和分销（山姆 特殊礼品渠道等）同步发力 [17] 资产收购与产能布局 * 2025年第三季度固定资产增加主要源于收购中山科瑞子公司 该公司拥有50亩土地及近4万平方米厂房 [2][5] * 此次收购解决长期自有厂房生产场地问题 并为未来产能扩展提供空间 提升制造成本管控水平 [2][5] 费用管理与盈利能力提升 * 公司通过精细化管理不同品类和渠道的销售费用率 根据ROI设定预算 [2][9] * 整体规模提升的同时 实际总销售费用下降 从而提高了经营盈利能力 [9] * 销售费用绝对金额基本保持不变 但由于收入规模提升 销售费用率有所下降 [7] 毛利率提升原因 * 毛利率提升主要由于内销占比提高和代工业务产能饱和度提升 [4][18][19] * 上半年产能充沛带来了降本增效 对各块业务毛利率产生积极影响 [18] 代工业务韧性 * 代工业务服务于中高端品牌客户 这些客户具有强关税承压能力 并借此机会抢占市场份额 [2][20] * 关税政策未对代工业务造成明显负面影响 客户能够通过不涨零售价或仅小幅上涨来维持盈利 [20] * 公司代工策略稳定 主要服务全球少数几个中高端品牌 致力于提升与现有客户的合作深度和广度 [20] 新品与未来规划 * 公司计划拓展咖啡机新品类 并深耕电蒸锅 电饭煲 杯壶等现有品类 在中高端市场站稳脚跟 [4][16] * 国补政策结束后 公司将基于市场 产品及消费者需求 对某些SKU进行更加精细化定价和推广策略 [10][11] * 公司目标是在收入规模和利润规模上找到良性平衡 在不同业务 品类之间实现差异化要求 [22][23]

行业竞争态势 - 今年双11家电市场面临增长压力，主因去年四季度国家补贴资金充足导致市场基数高，而今年国补限流 [2] - 市场竞争激烈，价格厮杀凶猛，基本每周都有一个促销小节点 [2] - 国内家电零售价在国补限流后出现混乱，头部品牌通过企业自补维持，腰部品牌则保守操作，不参与低价亏损行为 [2] - 格力电器在双11期间放下身段，推出定价1899元和1999元的“小凉神”空调，并通过子品牌晶弘布局2100元以下价位的线下市场 [5] - 空调市场价格战激烈，一级能效空调价格低至1399元、1499元，双11整体空调价格已降至去年国补后的水平 [5] - 清洁电器和小家电市场竞争同样激烈，有企业表示双11已无新玩法，均为价格战，电商平台如京东提出对标全网低价 [6] 销售数据与市场表现 - 天猫双11开卖首小时，苹果、石头等80个品牌成交额突破亿元 [3] - 京东双11启动至10月20日18时，AI眼镜、AI手机等AI相关产品成交额同比增速近200%，家电家居超2000个品牌增长超100%，家电家居带电新品成交额增长84% [3] - 京东数据显示，健康风空调同比增长3倍，台式即热饮水机、暖被机等产品同比增长超200%，100英寸电视、智能线性浴霸同比增长5倍，0涂层电饭煲同比增长188% [4] - 线下秒送服务受欢迎，电火锅订单量同比增长超14倍 [4] - 科沃斯在抖音双11超级专场4小时销售T80系列扫地机器人超16000台，销售额超5100万元 [6] - 美的在京东专卖店双11开门红活动首销12小时销售额突破亿元，其中无风感空调销量超10000台 [5] 产品结构升级与新兴品类 - 在整体市场承压背景下，产品结构升级和新品类拓展成为机会，十一大促期间98英寸及以上超大尺寸电视市场快速扩张 [8] - 75英寸电视销量份额为22.7%，虽同比少2.3个百分点，但较前年同期增加3.2个百分点，Mini LED电视渗透率已超30% [8] - 干衣机、洗碗机、扫地机器人等七个新兴品类在家电全品类市场中的零售额占比已达10.4%，前年及去年同期占比分别为8.6%和9% [8] - 公司通过推广套系家电、新品及提升供应链效率来保持利润，例如结合地方政府活动提供家装局改等服务，或为用户购买整套家电提供额外权益 [9] - 小熊电器围绕个人、小家庭等场景主推双舱洗衣机、即热饮水机等新品 [9] - 京东与供应商合作简化智能家电非必要功能，推出极简产品以使智能家电更亲民 [9] 供应链效率与渠道策略 - 供应链协作提高效率成为行业趋势，美的、海信等龙头企业推广“统仓统配”，以降低零售商物流、仓储成本并提高市场响应速度 [10] - 零售商进行家电家居融合，将卫浴产品、开关插座与家电一起配送到用户家中，以提升用户体验和便利度作为推广重点 [10] - 电商平台主打“直降+保障”策略，如“买贵十倍赔”，家电行业竞争整体向产品高端化及服务升级方向发展 [10] - 厂商营销策略转变，从单纯拼价格转向比拼品质和供应链效率提升 [2] - 针对中高端产品，通过抖音、小红书等平台为电商平台或专卖店引流获客 [6] - 京东新推出家电家居品质测评实验室，旨在让测评更加公开、公平和透明 [9]

公司股价表现 - 10月22日公司股价上涨5.29%至20.90元/股 [1] - 当日成交金额为3628.77万元 换手率为0.95% [1] - 公司总市值为39.28亿元 [1] 公司基本情况 - 公司全称为浙江比依电器股份有限公司 位于浙江省余姚市 [1] - 公司成立于2001年3月20日 于2022年2月18日上市 [1] - 主营业务为家用厨房电器产品的设计、制造和销售 [1] - 主营业务收入构成为：空气烤箱和空气炸锅占比85.12% 咖啡机及其他占比9.43% 油炸锅占比4.43% 环境电器占比1.03% [1] 主要流通股东 - 大成基金旗下大成中证360互联网+指数A（002236）为十大流通股东之一 [2] - 该基金于二季度新进十大流通股东 持有75.41万股 占流通股比例0.4% [2] - 10月22日该基金持仓浮盈约79.18万元 [2] 相关基金表现 - 大成中证360互联网+指数A基金最新规模为6.98亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为34.69% 同类排名1270/4218 [2] - 近一年收益率为47.46% 同类排名528/3869 成立以来收益率为217.66% [2] - 基金经理夏高累计任职时间10年324天 现任基金资产总规模22.6亿元 [3] - 夏高任职期间最佳基金回报为210.67% 最差基金回报为-71.74% [3]