公司研究 证 券 研 究 报 告 东阿阿胶（000423）2025 年报及 2026 年一季报点评 推荐（维持） 呈现高质量报表，发展健康消费品 目标价：61 元 事项： 公司公告 25 年实现营业收入 67.0 亿元（+8.8%），归母净利润为 17.4 亿元 （+11.7%），扣非净利润 16.4 亿元（+13.6%）。4Q25 营业收入 19.3 亿元 （+21.5%），归母净利润为 4.6 亿元（+14.9%），扣非净利润 4.8 亿元（+28.8%）， 或因旺季发货较为强劲。公司 1Q26 实现营业收入 18.1 亿元、同比+5.5%，归 母净利润 4.5 亿元、同比+7.1%，扣非净利润 4.5 亿元、同比+7.7%，经营活动 净现金流同比回正。业绩符合市场预期，高基数下公司平滑节奏，实现稳步增 长。 评论： 我们预计阿胶块平稳增长，浆较快增长，糕有所恢复，二线品类快速增长。 我们预计 25 年阿胶块高个位数增长，阿胶浆~15%增长；阿胶糕在组织重塑 下、2H25 显著恢复，全年预计恢复正增长；阿胶粉 25 年收入预计 2.2 亿左右， 男士健康预计 3 亿元，新品类保持较快增长。 [Report ...