文｜商业范儿 "电子烟第一股"思摩尔国际正陷入"成长的烦恼"。2025年8月下旬以来，其股价陷入持续下行通道，公司市值也较年内高点缩水近半。资本市场用脚投票 的背后，是监管寒流、"增收不增利"及市场情绪等多重因素。 面对电子烟市场退潮，一个名为"岚至"的雾化美容品牌被推至台前，承载了思摩尔国际培育"第二增长曲线"的厚望。然而，这项基于TPS透皮超导技术 （TPS雾化无创透皮技术）的美容新业务，究竟是"解药"还是一场"昂贵试错"？在激烈的市场竞争与严苛的技术质疑中，岚至能否帮助思摩尔国际穿越迷 雾？ 增长焦虑与"美丽"转型 思摩尔国际控股有限公司（以下简称"思摩尔"，06969.HK）的股价走势，直观地反映了市场的担忧。 整体来看，2025年思摩尔的股价几乎呈"倒V"，自4月低点之后开始上涨，在8月达到23.92港元/股的高点之后，再次持续走低。 2025年第三季度，思摩尔的营收同比仍为增长，延续了上半年的趋势，但净利润指标却未能同步跟上，出现了典型的"增收不增利"。财报显示，思摩尔的 营收端持续回暖，2025年前三季度总营收达102.1亿元，同比增长21.8%；其中第三季度营收41.97亿元创下历史新高，同比 ...

战略合作 - 上市集团SMOORE旗下专业美学品牌MOYAL岚至与海南中海神州高尔夫球会达成"不惧挑战×精准出击"战略合作 将院线级晒后修复方案首次引入高尔夫运动场景 [1] - 合作内容包括为高尔夫球友提供专属定制的M10 PRO皓月白双效超导仪和超导枪 搭配晒前防御棕色发光弹和晒后修复蓝色水光弹 [4] - 海南中海神州高尔夫球会作为亚洲顶级高尔夫球场 希望通过此次合作一站式解决会员晒前防御和晒后修复需求 [6] 市场机会 - 中国户外运动参与人数已突破4亿 高尔夫、骑行等轻量化运动加速"破圈" 女性与青少年占比显著提升 [3] - 户外运动人群存在未被满足的晒后修复与预防光老化需求 以高尔夫为例 单次户外暴晒时长普遍达4-6小时 [3] - 传统晒后修复方式存在修复不及时问题 无法在晒后黄金2小时内进行有效修复 [3] 产品技术 - MOYAL岚至超导仪采用SMOORE集团首创TPS雾化无创透皮技术 有效成分吸收率比传统涂抹护肤提升17.7倍 [4] - 产品设计灵感源自澳白珍珠 机身灵巧便携 只需30秒即可完成皮肤深层补水和褪红修复 [4] - 技术源自院线专业高端仪器雾光炮 通过雾化无创舒适治疗实现胶原直补、晒后修复等功能 [4] 发展规划 - 此次合作是岚至进驻高尔夫领域的起点 未来计划与国内更多顶级球会合作 [8] - 计划将合作版图拓展到日本、韩国、新加坡等高尔夫成熟产业国家 [8] - 除高尔夫外 还计划拓展游艇、滑雪、马术等更多高端户外运动领域 [8]