2025 年 07 月 31 日 证券研究报告|银行理财周报 理财市场半年报出炉，债市调整致理财收益普降 银行理财周度跟踪（2025.7.21-2025.7.27） 分析师：蔡梦苑 分析师登记编码：S0890521120001 电话：021-20321004 邮箱：caimengyuan@cnhbstock.com 分析师登记编码：S0890525040001 电话：021-20321070 邮箱：zhoujiahui@cnhbstock.com 021-20515355 1、《合资理财规模高增，银行理财产品收 益 分 化 — 银 行 理 财 周 度 跟 踪 （2025.7.14-2025.7.20）》2025-07-23 2、《券商理财代销重启在望，适当性管理 新 规 落 地 — 银 行 理 财 周 度 跟 踪 （2025.7.7-2025.7.13）》2025-07-16 3、《跨季后资金面转松，银行理财产品收 益 回 升 — 银 行 理 财 周 度 跟 踪 （2025.6.30-2025.7.6）》2025-07-09 4、《股债跷跷板效应凸显，银行理财产品 收 益 承 压 — 银 行 理 财 周 度 ...

监管和行业动态 - 银行理财市场存续规模达30.67万亿元，同比增长7.53%，其中32家理财公司存续规模27.48万亿元，同比增长12.98%，增长驱动因素包括存款利率调降导致的"存款搬家"、产品创新及浮盈释放平滑净值波动 [2][6] - 理财产品负债端久期拉长，1年以上封闭式产品占比达72.86%，同比增加4.99个百分点，反映利率下行背景下通过延长期限增厚收益的策略 [2][6] - 固收类产品占比97.20%维持主导地位，现金管理类产品规模占比降至25.79%，同比收缩7.09个百分点，主要受监管限制高息协议存款及收益率下行影响 [2][7] - 理财产品投资公募基金占比升至4.2%，环比提升1.2个百分点，因其流动性管理效率高、久期策略灵活及具备免税优势 [2][7] - 信用债配置比例降至38.79%，同比减少2.34个百分点，主因估值整改推动转向高流动性资产及信托机构减持 [2][8] 同业创新动态 - 港股IPO募资1067亿港元重返全球首位，工银理财推出"固收+港股IPO打新"策略产品，配置20%以内仓位参与IPO及5%衍生品对冲，并设置目标止盈机制 [3][9] 收益率表现 - 现金管理类产品7日年化收益率1.35%，环比下行2BP，货币基金收益率1.21%，两者利差基本持平 [3][10] - 纯固收及固收+产品收益率普遍下降，10年国债收益率上行7BP至1.73%，信用利差走扩终结5月收敛趋势 [3][13] 破净率跟踪 - 银行理财产品破净率升至2.02%，环比增加1.23个百分点，与信用利差走扩4.06BP同步，若持续或加剧赎回压力 [4][17] 市场趋势与策略调整 - 理财公司普遍下调业绩比较基准，反映低利率环境下收益承压，配置重心向低波动资产倾斜以应对净值整改要求 [14] - 长期限产品因久期匹配能力更强，收益率通常高于短期限产品，但对利率波动敏感性更高 [14]