证券研究报告 移为通信 (300590 CH) 新产品与海外市场快速开拓 综合毛利率短期波动，Q1 费用率显著优化 2025 年公司综合毛利率为 39.70%，同比下降 2.24pct。1Q26 毛利率为 40.82%，环比+2.90pcts，同比下降 2.50pcts，我们判断主因公司收入结构 变动的影响。费用管控方面整体平稳，2025 年公司销售、管理、研发费用 率分别为 9.28%、5.33%、16.12%，分别同比+0.82pct、+0.77pct、+3.16pct； 1Q26 公司销售、管理、研发费用率分别为 5.73%、3.47%、10.88%，分别 同比-7.45pct、-3.53pct、-8.76pct，我们判断主因公司收入规模起量带动规 模效应释放，此外公司积极推动降本增效。 新兴业务布局持续推进，有望打造新增长点 根据公司一季报，2025 年公司完成多款产品的升级迭代，相关优化成果在 1Q26 集中释放；同时持续深耕现有市场、积极拓展新兴领域，为公司培育 了新的业务增长点；同时公司将继续坚持国际化布局战略，通过拓展新型营 销渠道、优化展会参展策略等方式持续开拓新兴市场。人工智能物联网产业 ...

1Q26 新业务步入收获期，境外业务快速回暖 证券研究报告 移为通信 (300590 CH) 新产品与海外市场快速开拓 | 华泰研究 | | | 年报点评 | 投资评级(维持): | 增持 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2026 年 | 4 月 | 23 日│中国内地 | 通信设备制造 | 目标价(人民币): | 14.29 | 根据公司 2025 年年报及 2026 年一季报，2025 年公司营收为 8.91 亿元， 同比下降 7.84%；归母净利润为 0.75 亿元，同比下降 52.99%，符合此前 业绩快报。1Q26 公司营收为 3.12 亿元，同比增长 99.27%，归母净利润为 0.52 亿元，同比增长 430.64%，主因公司部分新业务放量，以及海外市场 需求的快速恢复。展望未来，公司作为业界领先的无线物联网设备和解决方 案提供商，我们仍然看好公司在 AI 时代的发展机遇，维持"增持"评级。 分产品来看，2025 年公司车载信息智能终端营收为 5.20 亿元，同比下降 3.97%；资产管理信息智能终端营收为 2.41 亿元，同比下滑 23.22 ...