投资评级与目标价 - 报告对上海瀚讯维持“买入”投资评级 [1][4][6] - 基于2026年77倍市盈率，设定目标价为28.28元人民币 [4][6] 核心观点与业务前景 - 看好公司在卫星互联网和数据链业务的成长前景，认为低轨卫星互联网业务将成为驱动业绩持续高增长的第二曲线 [1][2] - 公司作为千帆星座的核心供应商，深度参与卫星载荷、信关站、地面终端等环节 [2] - 随着国防信息化推进及军工通信市场扩张，公司军用宽带通信主业有望恢复，5G、无人机数据链等新产品应用有望逐步进入放量周期 [1][2] - 千帆星座已恢复发射，并有望在2026年进入密集发射期 [2] 近期财务表现 - 2025年第三季度实现营收1.31亿元，同比增长86.92%，环比增长173.34% [1] - 2025年第三季度归母净利润为-1951.71万元，同比减亏50.27%，环比减亏53.39% [1] - 2025年前三季度累计实现营收3.05亿元，同比增长72.72% [1] - 2025年前三季度归母净利润为-4815.76万元，同比减亏47.25% [1] - 2025年前三季度毛利率为40.91%，同比下降20.08个百分点，主要受交付产品结构变化影响 [3] - 2025年前三季度归母净利率为-15.81%，同比大幅提升35.96个百分点，减亏效果显著 [3] 费用控制与运营效率 - 2025年前三季度销售费用率为8.07%，同比下降3.02个百分点 [3] - 2025年前三季度管理费用率为16.23%，同比下降8.81个百分点 [3] - 2025年前三季度研发费用率为49.22%，同比下降41.64个百分点 [3] - 费用率下降主要受益于收入规模快速增长带来的规模效应 [3] 盈利预测与估值 - 预测公司2025年归母净利润为0.16亿元，较前次预测下调81.54% [4] - 预测公司2026年归母净利润为2.31亿元，较前次预测下调12.73% [4] - 预测公司2027年归母净利润为3.21亿元，较前次预测下调10.47% [4] - 预测2025年营业收入为4.88亿元，同比增长38.14% [10] - 预测2026年营业收入为10.88亿元，同比增长122.87% [10] - 预测2027年营业收入为15.14亿元，同比增长39.20% [10] - 预测2026年每股收益为0.37元 [10] - 可比公司2026年预测市盈率均值为74倍 [4]

投资评级与核心观点 - 报告对国博电子的投资评级为“增持” [1][6] - 基于2026年75倍市盈率，目标价为81.85元人民币 [4][6] - 核心观点认为公司军品业务有望随“十五五”军工信息化建设周期而复苏，民品射频芯片业务在手机终端量产突破，有望受益于手机直连卫星等新兴需求实现快速增长 [1][2] 第三季度及前三季度财务表现 - 2025年第三季度实现营收4.98亿元，同比下降2.54%，环比下降30.88% [1] - 第三季度归母净利润为4574.92万元，同比下降26.04%，环比下降68.19% [1] - 2025年前三季度累计营收15.69亿元，同比下降13.51%；累计归母净利润2.47亿元，同比下降19.35% [1] - 收入端降幅收窄，利润端阶段性承压，主要系T/R组件和射频模块业务收入减少所致 [1] 业务板块分析 - 军品有源T/R组件业务收入短期下滑，受军品行业需求短期波动影响 [2] - 公司积极拓展T/R组件在弹载、星载、机载、舰船等平台应用，在低轨卫星和商业航天领域已有多款产品交付，有望成为公司第二增长引擎 [2] - 民品射频芯片业务在手机终端领域取得重要突破，首次实现硅基氮化镓功放芯片在终端射频领域的量产交付，累计交付数量超100万只 [2] - 新产品具备高功率、高效率、高宽带特性，可助力客户提升数据传输速率并降低能耗 [2] 盈利能力与费用分析 - 2025年前三季度公司毛利率为38.12%，同比提升1.73个百分点；归母净利率为15.75%，同比下降1.14个百分点 [3] - 第三季度毛利率和归母净利率分别同比下降3.59和2.92个百分点 [3] - 前三季度销售费用率、管理费用率、财务费用率、研发费用率分别为0.55%、6.49%、-0.89%、12.67% [3] - 研发费用率虽同比下降1.49个百分点，但仍保持在12.67%的高位 [3] 盈利预测与估值 - 预计公司2025年至2027年归母净利润分别为5.06亿元、6.50亿元、8.21亿元，较前值有所下调 [4] - 可比公司2026年预测市盈率均值为72倍，报告给予公司2026年75倍市盈率，高于行业平均 [4] - 基于此估值，对应目标价为81.85元/股 [4]

投资评级与估值 - 报告维持对海格通信的“买入”评级 [1][4][6] - 目标价为人民币13.70元，较前值15.69元有所下调 [4][6] - 基于公司在战略新兴产业的布局和通导产业龙头地位，给予2026年70倍市盈率估值，高于可比公司64倍的平均水平 [4][20] 核心业绩表现 - 2025年第三季度营收为9.28亿元，同比下滑21.02%，环比下滑22.00% [1] - 2025年第三季度归母净利润为-1.78亿元，同比大幅下滑1529.15%，环比下滑312.51% [1] - 2025年前三季度累计营收为31.58亿元，同比下滑16.17%；累计归母净利润为-1.75亿元，同比下滑194.73% [1] - 2025年前三季度毛利率为23.99%，同比下滑5.98个百分点；归母净利率为-5.55%，同比下滑10.46个百分点 [3] 业绩承压原因分析 - 业绩下滑主要受行业客户需求调整及周期性波动影响，导致合同签订延缓 [1][2] - 公司在新兴领域持续保持高强度的研发投入，2025年前三季度研发费用达6.90亿元，研发费用率提升至21.85%，同比增加3.21个百分点 [1][3] - 民品收入占比提升及军品审价也对毛利率造成压力 [3] 业务布局与增长动能 - 公司正积极开拓新增长点，布局领域包括芯片、卫星互联网、北斗、智能无人系统、低空经济、6G、机器人、脑机接口、智能穿戴等 [2] - 未来业绩增长主要依赖两大动能：北斗、无人装备、卫星、低空等业务依次兑现；以及军工信息化“十五五”建设周期启动带来的无线通信终端业务复苏 [1] - 公司与中国移动合作推出首款支持“北斗短报文+北斗定位”的通导融合芯片，有望在“北斗+消费电子”应用领域占据先机 [2] 盈利预测调整 - 考虑到军品业务恢复慢于预期及军品审价影响，报告下调了盈利预测 [4][16] - 预计2025-2027年归母净利润分别为0.41亿元、4.86亿元、6.52亿元，较前次预测分别下调90.01%、17.66%、16.26% [4][17] - 预计2025-2027年营业收入分别为47.08亿元、59.01亿元、71.24亿元，较前次预测分别下调9.56%、9.33%、9.46% [9][17]

投资评级与目标价 - 报告对长飞光纤A股维持"增持"评级，目标价为100.55元人民币 [1][4][6] - 报告对长飞光纤H股维持"增持"评级，目标价为53.38港元 [1][4][6] 核心财务表现 - 2025年第三季度公司实现营收38.91亿元，同比增长16.27%，环比增长11.46% [1] - 2025年第三季度归母净利润为1.74亿元，同比下降10.89%，但环比增长20.75% [1] - 2025年前三季度累计营收为102.75亿元，同比增长18.18% [1] - 2025年前三季度累计归母净利润为4.70亿元，同比下降18.02%，扣非净利润为2.83亿元，同比下降8.15% [1] - 公司核心盈利能力增强，前三季度营业利润同比增长63.3%至6.11亿元，Q3单季利润总额同比增长37.23% [1] - 2025年前三季度综合毛利率为28.83%，同比提升1.01个百分点 [3] - 2025年前三季度归母净利率为4.57%，同比下降2.02个百分点 [3] 业务驱动因素与产品进展 - AI算力需求驱动公司光纤光缆主业产品结构持续优化，面向算力网络的高端产品需求旺盛 [2] - 公司核心产品G.654.E光纤作为"东数西算"等长距离干线网络升级首选，已进入快速发展期，并在中国电信近期集团级干线集采中以最大份额中标 [2] - 公司在下一代空芯光纤技术的研发与产业化进程全球领先 [2] - 通过子公司长芯博创布局的MPO、AOC、高速铜缆等光互联组件业务成为强劲增长点，受益于北美AI数据中心建设 [2] 费用管理与运营效率 - 公司精细化管理成效显著，2025年前三季度管理费用率为8.00%，同比下降0.78个百分点 [3] - 2025年前三季度研发费用率为5.91%，同比下降0.52个百分点 [3] 盈利预测与估值 - 预测公司2025-2027年归母净利润分别为8.65亿元、16.21亿元、23.92亿元，同比增速分别为27.96%、87.48%、47.51% [4] - 基于公司在光纤产业的全球龙头地位及在新型光纤领域的深度布局，给予A股2026年47倍PE估值 [4] - 参考公司A/H股动态PE比率均值，对应H股2026年23倍PE估值 [4] 未来展望 - 随着高毛利率的空芯光纤、光互联组件等AI相关业务占比持续提升，公司整体盈利能力有望得到结构性改善 [3]

控制权变更 - 公司控股股东将变更为唐山工业控股集团有限公司，实际控制人将变更为唐山市国资委 [2] - 第一次股份转让及表决权委托完成后，唐山工控将持有公司11.18%的股份，并拥有26.10%的股份表决权 [6][10] - 交易前公司无控股股东及实际控制人，主要股东唐佛南、汪大维持股比例分别为20.84%和19.88% [7][8] 交易细节 - 第一次股份转让涉及公司约11.18%的股份，转让价格为每股10.75元，转让总价为9.47亿元 [6] - 股东汪大维将其持有的公司14.9136%股份的表决权委托给唐山工控行使 [6] - 交易包含第二次股份转让协议，计划在2026年6月30日前完成，完成后唐山工控持股比例将提升至18.81%，表决权比例将达29.99% [14][15][17] 公司财务状况 - 公司2024年营业收入为83.76亿元，同比下滑1.81%，归母净利润为-7994.63万元，同比下滑223.53% [19][20] - 2025年前三季度公司营业收入为65.39亿元，同比增长8.15%，归母净利润为8628.81万元，同比增长529.94% [21][22] - 截至2024年末，公司总资产为92.03亿元，归属于上市公司股东的净资产为49.65亿元 [20] 新控股股东背景 - 唐山工控主业为企业孵化器服务、经营管理咨询及管理支持服务，投资板块涵盖化工、电子产品、金属结构制造及光伏业务 [24] - 截至2025年6月30日，唐山工控资产总额为235.65亿元，归属于母公司所有者权益为48.85亿元 [27][29] - 2024年唐山工控营业收入为48.74亿元，归属于母公司股东的净利润为-4011.07万元 [27][29] 未来计划 - 唐山工控在未来12个月内没有改变公司主业的计划，但不排除对业务、资产及管理结构进行优化调整 [19] - 唐山工控有权通过认购非公开发行股份、自行增持等方式进一步巩固控制权，原主要股东需予以配合 [17] - 公司主要业务包括网通及数通业务、移动通信业务、汽车电子业务等 [19]

公司基本信息 - 广州穹溯科技有限公司于近日成立 [1] - 公司法定代表人为唐志才 [1] - 公司注册资本为10万人民币 [1] 公司经营范围 - 经营范围涵盖通信设备制造、水泥制品制造、纸制造、家具制造等传统制造业 [1] - 业务包括棉花加工、面料印染加工、面料纺织加工等纺织产业链环节 [1] - 涉及新鲜蔬菜零售、食品互联网销售等零售业务 [1] - 包含乐器批发、珠宝首饰批发、文具用品批发、厨具卫具及日用杂品批发、鞋帽批发、服装服饰批发、水产品批发等批发业务 [1] - 重点布局人工智能基础软件开发、软件开发、软件销售等技术领域 [1] - 拓展新材料技术研发、金属制品研发等研发活动 [1] - 提供技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术推广等综合性技术服务 [1]

证券代码：002547 证券简称：春兴精工公告编号：2025-097 登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 苏州春兴精工股份有限公司关于为子公司提供担保的进展情况公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗 漏。 特别风险提示： 苏州春兴精工股份有限公司（以下简称"公司"或"春兴精工"）及控股子公司对外担保总额超过公司2024 年度经审计净资产100%、对资产负债率超过70%的被担保对象担保金额超过公司2024年度经审计净资 产100%，以及对合并报表外单位担保金额超过公司2024年度经审计净资产100%。请投资者充分关注担 保风险。 公司分别于2025年4月23日召开第六届董事会第十五次会议、2025年5月16日召开2024年年度股东大会， 审议通过了《关于2025年度为子公司提供担保额度预计的议案》《关于公司为子公司融资提供反担保的 议案》，同意2025年度公司为子公司提供合计不超158,000万元的担保额度、子公司为子公司提供合计 不超过78,000万元的担保额度，担保方式包括但不限于保证、抵押、质押等，担保期限自2024年年度股 东大会审 ...

2024年1至12月份，华脉科技的营业收入构成为：光通信网络设备制造占比84.4%，无信通信网络设备 制造占比8.75%，其他业务占比6.86%。 每经AI快讯，华脉科技（SH 603042，收盘价：15.73元）10月31日发布公告称，截至本公告披露日，南 京华脉科技股份有限公司控股股东、实际控制人胥爱民先生持有公司股份约3690.50万股，占公司总股 本22.98%，本次股份解除质押及继续质押后，胥爱民先生累计质押股份总数1670万股，占其持股总数 45.25%，占公司总股本10.4%。 每经头条（nbdtoutiao）——多地出现"负电价"，既然卖电"不挣钱"，为何电厂不愿停机？ （记者 曾健辉） ...

投资评级与目标价 - 投资评级维持为“买入” [2] - 目标价格为人民币211.92元 [2] 核心观点总结 - 公司1.6T光引擎产品有望步入收获期，是未来重要增长点 [1][8] - 公司作为光通信产业链上游核心厂商，将持续受益于全球AI算力侧投入提升带来的需求红利 [8] - 尽管3Q25归母净利润5.66亿元略低于预期，但长期看好公司在CPO领域的发展前景 [6][9] 财务业绩表现 - 2025年前三季度营收39.18亿元，同比增长64%；归母净利润15亿元，同比增长50% [6] - 3Q25单季营收14.63亿元，同比增长74%；归母净利润5.66亿元，同比增长76% [6] - 3Q25单季度综合毛利率为53.68%，同比下降5.36个百分点，但环比提升4.30个百分点 [7] - 费用管控良好，前三季度销售/管理/研发费用率分别为0.40%/2.73%/5.11%，分别同比下滑0.45/1.45/2.11个百分点 [7] 未来盈利预测 - 预计2025年至2027年归母净利润分别为23.20亿元、30.41亿元、36.01亿元 [5][9] - 预计2025年至2027年营业收入分别为57.36亿元、73.92亿元、87.10亿元 [5] - 预计2025年至2027年每股收益分别为2.98元、3.91元、4.63元 [5] 行业前景与公司机遇 - 全球AI算力侧投入有望持续提升，2026年全球800G光通信产业链需求将持续释放 [8] - 在GPU快速升级迭代推动下，1.6T光模块有望开启导入，公司有望率先受益行业升级红利 [8] - 公司已切入全球业界主流优质客户供应链体系，在光无源器件、高速光引擎等领域具备深厚技术和工艺积累 [8] 估值分析 - 基于2025年71倍市盈率得出目标价，高于可比公司67倍的Wind一致预期市盈率均值 [9][17] - 公司当前市盈率为112.55倍，预计2025年至2027年将逐步降至65.16倍、49.73倍、42.00倍 [5]

投资评级与目标价 - 报告对公司的投资评级为“买入”[2] - 报告给出的目标价为476.71元人民币[2] 核心观点总结 - 公司业绩延续同比高增长，主要驱动因素是800G等高速率产品需求的持续释放[9] - 公司未来有望持续受益于AI算力产业链的发展机遇[9][10] - 考虑到高速率光模块需求向好，报告上调了公司收入与业绩预测[11] 财务业绩表现 - 2025年前三季度营收为165亿元，同比增加222%[9] - 2025年前三季度归母净利润为63亿元，同比增加284%[9] - 3Q25单季营收为61亿元，同比增加153%；归母净利润为24亿元，同比增加205%[9] - 2025年前三季度综合毛利率为47.25%，同比提升4.91个百分点[9] - 3Q25单季度综合毛利率为46.94%，同比提升5.41个百分点[9] 费用管控与运营效率 - 费用管控良好，前三季度销售/管理/研发费用率分别为0.75%/1.14%/3.04%，分别同比下降0.47/0.85/0.88个百分点[9] - Q3单季销售/管理/研发费用率分别为0.63%/1.04%/2.76%，分别同比-0.33/-0.40/-0.21个百分点，主要因收入快速增长带来的规模效应[9] 产品与技术优势 - 公司为高速率光模块领先厂商，已成功推出基于VCSEL/EML、硅光及薄膜铌酸锂方案的400G、800G、1.6T系列高速光模块产品[10] - 产品线包括400G和800GZR/ZR+相干光模块产品、以及LPO、LRO相关的光模块产品[10] - 随着800G、1.6T产品的逐步上量，有望贡献新增长点[10] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年归母净利润分别为87.75/150.21/179.63亿元，上调幅度分别为8%/18%/12%[11] - 预计2025-2027年营业收入分别为24,143/39,694/45,884百万元，同比增长179.21%/64.41%/15.59%[6] - 预计2025-2027年EPS分别为8.83/15.11/18.07元[6] - 基于可比公司2025年Wind一致预期PE均值54倍，给予公司2025年54倍PE[11] 关键财务指标预测 - 预计2025-2027年ROE分别为52.28%/47.54%/36.42%[6] - 预计2025-2027年PE分别为46.00/26.87/22.47倍[6] - 预计2025-2027年毛利率分别为48.51%/49.36%/49.63%[23]