评级结论 - 维持江苏亚太轻合金科技股份有限公司主体长期信用等级为AA [1] - 维持"亚科转债"信用等级为AA [1] - 评级展望为稳定 [1] 公司概况 - 公司成立于2001年10月，2011年1月在深交所上市 [9] - 实际控制人为周福海家族，合计持股约50% [9] - 主要从事汽车铝材、汽车零部件及新兴领域铝材业务 [3] - 2024年营业总收入74.33亿元，同比增长4.53% [4] 经营情况 - 保持技术研发优势，2024年研发投入2.52亿元，占营收3.39% [5] - 拥有503名研发人员，418项专利 [5] - 主要产品包括汽车空调液冷管、电池冷却管等 [6] - 2024年综合毛利率13.22%，同比下降1.73个百分点 [4] - 子公司安全事故导致外购外协增加、成本上升 [4] 财务表现 - 2024年底总资产80.68亿元，负债25.04亿元 [7] - 全部债务16.57亿元，债务资本化比率22.95% [4] - 流动比率427.45%，速动比率370.67% [8] - 经营现金流净额3.29亿元 [4] - 应收账款21.64亿元，占资产总额26.82% [7] 行业分析 - 汽车轻量化趋势推动铝材需求增长 [13] - 新能源汽车快速发展对零部件行业形成支撑 [13] - 行业竞争加剧，面临降价压力 [6] - 公司已获得多项国际认证，在细分领域具备技术优势 [13] 风险关注 - 子公司安全事故影响2024年业绩和募投项目进度 [7] - 在建项目尚需投资14.87亿元，存在资本支出压力 [7] - 应收账款规模较大，对营运资金形成占用 [6] - 汽车行业年降压力传导至上游供应商 [6]