投资评级与核心观点 - 报告给予新泉股份“增持”评级，目标价为75.14元 [6][12] - 核心观点：公司2025年营业收入稳步增长，但盈利能力承压导致利润下滑，公司正积极推进座椅与机器人等新兴业务，有望开辟全新成长曲线 [2][12] 财务表现与预测 - **2025年业绩**：实现营业总收入155.24亿元，同比增长17.04%；归母净利润8.15亿元，同比下降16.54% [5][12] - **盈利能力**：2025年毛利率为18.00%，同比下降1.64个百分点；净利率为5.18%，同比下降2.16个百分点 [12] - **季度表现**：2025年第四季度营业收入41.11亿元，同比增长12.36%，创单季度历史新高；但归母净利润1.92亿元，同比下降33.87% [12] - **未来预测**：预计2026-2028年营业总收入分别为191.64亿元、226.53亿元、263.91亿元，同比增长率分别为23.4%、18.2%、16.5% [5][14] - **利润预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为11.29亿元、15.19亿元、18.91亿元，同比增长率分别为38.5%、34.6%、24.5% [5][14] - **每股收益预测**：预计2026-2028年EPS分别为2.21元、2.98元、3.71元 [5][12] 新兴业务进展 - **座椅业务**：2025年收购安徽瑞琪汽车零部件有限公司70%股权并实现并表，叠加海外基地座椅背板规模化量产，座椅及座椅附件收入达6.25亿元，同比大幅增长317.69% [12] - **机器人业务**：2025年12月设立常州新泉智能机器人有限公司，拟与国内外领先机器人企业开展战略合作，旨在从概念阶段参与客户机器人产品联合开发，并将现有工艺能力应用于机器人核心零部件及轻量化结构件 [12] 战略举措与估值 - **H股上市**：公司已向香港联交所递交发行H股股票并在主板上市的申请，预计此举将助力公司业务全球化及机器人等新兴业务的拓展 [12] - **估值基础**：给予公司2026年34倍市盈率（PE），以此推导出目标价75.14元，参考了可比公司估值 [12] - **可比公司**：报告列举了拓普集团、岱美股份、常熟汽饰、浙江荣泰、三花智控作为可比公司，其2026年预测PE均值为31倍 [17] 业务分项预测 - **仪表板总成**：预计2026年收入116.40亿元，同比增长21.8%，毛利率18.31% [14] - **门板总成**：预计2026年收入36.22亿元，同比增长17.6%，毛利率14.13% [14] - **座椅及汽车座椅配件**：预计2026年收入10.88亿元，同比增长74.0%，毛利率18.00%，是增长最快的业务板块 [14] - **整体毛利率**：预计公司合计毛利率将从2025年的18.01%稳步提升至2028年的18.68% [14]