债市行情与央行操作 - 上周（1月19日至25日）央行呵护提升债市再宽松预期，银行间资金面整体维持宽松态势 [1][3] - 央行公开市场进行11810亿元逆回购操作，到期9515亿元，全周净投放2295亿元，同时MLF投放9000亿元，本月超额续作7000亿元 [3] - 监管对股市降温态度明显，压制股市上涨斜率，债市受此影响迎来一波修复性行情，尤其是短端的确定性更高，收益率曲线整体走出小幅下移的陡峭化行情 [1][3] 债券基金业绩表现 - 中长期纯债基金整体业绩好于短债基金 [2][3] - Wind统计显示，有8只中长期纯债基金单周涨幅超过1%，例如中信保诚稳悦A、博时安仁一年定开A单周涨幅分别达到1.71%、1.68% [3] - 短债基金中业绩最好的是大成月添利一个月A，上周涨幅为0.21%，宏利中短债A录得0.18%，有24只基金涨幅超过0.1% [3] - 二级债基表现突出，工银添慧A单周收益率达4.526%，光大添益A为3.469% [6] - 传统货币基金收益率较低，长安货币A单周收益率为0.033% [6] 机构观点与投资策略 - 短期内受央行宽松预期、流动性支持、股市上涨斜率放缓、债市供给未放量和通胀低位等因素影响，债市存在阶段性交易机会，超长债经过前期利差走阔后或有利差再压缩机会 [4] - 货币政策持续宽松的最终目标是推动经济企稳和物价合理回升，债市未来应更加注重通胀、风险偏好和供给等是否存在超预期表现 [4] - 在债市绝对收益率处于历史低位、货币政策实际效用有限的情况下，继续博弈久期空间值得商榷，杠杆套息策略或是更优选择 [4] - 多空因素交织导致利率缺乏明确趋势方向，以中短端债券为底仓进行配置，同时积极用长端利率债参与波段操作是常见做法 [8] 公募基金持仓变动 - 2025年四季度公募基金披露完毕，债市呈现明显结构性分化，整体延续“短强长震”的震荡格局，利率债与信用债走势逐步背离 [6] - 与上一季度相比，主动偏债基金在2025年四季度相对增加了政策性金融债的投资占比而减少了国家债券 [7] - 信用债方面，相对增持了中期票据、金融债（非政策性）、企业债与企业短期融资券，机构四季度信用策略有所增加 [7] - 主动偏债基金利率债占比由42.32%降至41.04%，信用债占比由53.77%升至55.21%，整体信用债占比仍处于历史相对较高水平 [7] - “固收+”基金的权益及可转债持仓占比由上季度的18.77%增至23.66% [7]