投资评级 - 维持公司“买入”评级 [9] 核心观点 - 公司产品迭代加速，终端品牌绽放，持续看好全景相机的成长势头和未来空间 [1][3][4] - 公司2025年第三季度营业收入实现高速增长，但利润指标因战略性投入增加而短期承压，剔除相关因素后利润同比提升 [2][3] - 基于对公司前景的看好，分析师上调了公司2025-2027年的盈利预测 [9] 财务业绩表现 - 2025年前三季度营业收入66.11亿元，同比增长67.18% [2] - 2025年前三季度归母净利润7.92亿元，同比下降5.95% [2] - 2025年第三季度单季度营业收入29.40亿元，同比增长92.64%，环比增长26.98% [2] - 2025年第三季度单季度归母净利润2.72亿元，同比下降15.90%，环比下降20.82% [2] - 2025年第三季度单季度研发费用5.24亿元，同比增加3.26亿元，环比增加1.94亿元 [3] 业务进展与产品动态 - 2025年上半年发布新一代全景相机X5，2025年10月28日发布轻薄便携款全景相机X4 Air，裸机重量165克，较X5减轻约35克 [3] - 公司无人机业务加速推进，计划推出自有品牌及与第三方共同孵化的“影翎Antigravity”全景无人机品牌 [3] - “影翎Antigravity”全景无人机公测已进入尾声，预计2025年第四季度在部分区域市场试售 [3] 行业分析与市场前景 - 全景相机被视为短视频时代的生产力工具，AI剪辑功能降低了普通创作者的制作门槛 [4] - 竞争并非当前主要矛盾，新厂商入局有助于市场教育和产品普及，共同做大市场蛋糕 [5] - 基于视频平台创作者数量估算市场空间，假设全景相机渗透率达15%，整体出货量级有望接近千万台 [5] - 海外视频平台YouTube用户量约27亿，创作者数量约6200万，频道数量约1.1亿 [5] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年归母净利润分别为12.0亿元、18.5亿元、24.7亿元 [9] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为3.00元、4.61元、6.16元 [9] - 以2025年10月28日股价计算，对应2025-2027年市盈率（PE）分别为96.3倍、62.6倍、46.9倍 [9] - 预计2025-2027年营业收入分别为98.49亿元、145.15亿元、194.53亿元，同比增长76.7%、47.4%、34.0% [11] - 预计2025-2027年毛利率稳定在48.0% [11]

大疆发布新产品与影石公司回应 - 大疆于7月31日发布其首款全景相机Osmo 360 8K 售价2999元起 [1] - 影石公司CEO刘靖康发文庆祝大疆新品上市 [1] 影石公司产品竞争优势 - 影石全景相机镜头可更换 用户可自助修理 [4] - 影石是唯一可分享全景视频至微信并在线观看的全景相机 现购买赠送价值599元的1TB一年云存储服务 [4] - 影石拥有支持多模态大模型全景自动剪辑的App [4] - 影石是唯一拥有白色版本的全景相机 [4] - 影石是唯一在全球Apple直营店有售的全景相机 [4] 影石公司进入无人机市场 - 影石于7月28日官宣进入无人机市场 公布影翎Antigravity全景无人机品牌 将发布全球首款全景无人机 [3] - 进入无人机市场的决策始于五年前 公司预见到市场增量空间和客户未被满足的需求 [6] - 公司预想过进入无人机市场的决策可能会刺激大疆涉足全景相机领域 [6] 影石公司对大疆的评价 - 影石创始人认为大疆比外界理解的更强大 其老板是贴着物理规律做决策的人 并表示无比尊重 [5][6] - 将大疆比作领跑马拉松的顶级选手 认为其存在能使自己跑得更快 [6]