财报表现 - 2025财年全年营收达335亿美元，同比增长3 6%（有机增长4 9%），归属股东净利润46 6亿美元，GAAP摊薄每股收益3 61美元，同比大增31% [5] - 调整后营业利润率27 8%，较上年提升0 9个百分点，毛利率和盈利能力稳中有升 [5] - 第四季度心血管板块收入33 36亿美元（同比+6 6%），神经科学26 2亿美元（+2 9%），糖尿病7 28亿美元（+10 4%） [7] 业务板块分析 - **心血管板块**：全年收入124 8亿美元（+5 5%），核心驱动为心律管理设备（+6 6%）和TAVR手术产品（+7 8%），结构性心脏病业务收入35 54亿美元（+5 8%）[7][8] - **神经科学板块**：全年收入98 5亿美元（+4 7%），神经调控业务表现突出（+10 7%），脊柱手术设备在美国市场实现高个位数增长 [7][9] - **医疗外科板块**：全年收入84 1亿美元（-0 1%），能量外科器械在新兴市场增长，但吻合器产品受手术机器人竞争拖累 [7][10] - **糖尿病板块**：全年收入27 55亿美元（+10 7%），连续六个季度两位数增长，主要依赖MiniMed胰岛素泵和Simplera CGM系统装机量提升 [7][11] 业务拆分计划 - 糖尿病业务将独立分拆，因协同效应有限（仅贡献8%营收和4%利润），且B2C模式与其他B2B业务差异显著 [12][14] - 拆分采用"IPO+换股"两步走：先IPO出售≤20%股份，剩余股份通过换股分配给现有股东，预计18个月内完成 [15][16] - 分拆后美敦力将聚焦高利润心血管/神经科学业务，新糖尿病公司专注AID系统和CGM技术研发 [18] 未来业绩指引 - 2026财年预计有机营收增长5%，摊薄EPS 5 50-5 60美元，低于市场预期（5 82美元） [19] - 业绩区间差异主因关税不确定性：若恢复加征关税将增加2-3 5亿美元成本，但首季EPS仅影响0 01美元 [19] - 供应链优化和研发投入将缓冲外部压力，剔除关税因素后调整后EPS预计同比增长4% [19]