寒武纪本轮定增概况 - 寒武纪完成新一轮定增，发行333.49万股，募资总额39.85亿元，发行价格为每股1195.02元 [1] - 本轮定增历时不足4个月，相比首轮定增历时9个月、募资额从26.5亿元降至16.72亿元，呈现“一快一慢、一热一冷”的鲜明对比 [1] - 发行价格与发行底价的比率为110.51%，出现10.51%的溢价，打破了定增市场常见的“折价拿股”惯例 [1] - 以最新收盘价1325元计算，获配机构已实现浮盈10.88% [1] - 本次发行价格1195.02元，远超迈为股份此前创下的645元A股定增发行价最高纪录 [2] 投资者结构与获配情况 - 共有13家机构从156名投资者的角逐中最终获配 [2] - 8家公募基金合计获配211.32万股，投入22.66亿元，占募资总额的56.86%，是认购主力 [2][4] - 2家券商合计获配32.22万股，投入3.85亿元，占比9.66% [2][4] - 外资机构(UBS AG)、保险资管(新华资产)、中资在港机构(国信证券（香港）资管)各1家，分别获配36.4万股、35.15万股、18.41万股，投入资金分别为4.35亿元、4.2亿元、2.2亿元 [2][4] - 广发基金是此轮定增最大单一认购方，获配占比30.31%，投入12.08亿元，获配101.09万股，也是唯一获配金额超10亿元的投资者 [2][4] 定增认购过程与市场热度 - 定增发行工作启动后，有21名新增投资者被补充纳入认购名单，包括泉果基金、精工钢构、中电科投以及多位牛散 [6] - 公司向159名投资者发出认购邀请书，最终收到26名认购对象的有效申购材料，有效报价区间为1081.50-1348.08元/股，首尾价差超20% [6] - 众多机构的申报价格高于1195.02元的最终发行价格 [7] - 参与申购的机构数量多、出价意愿强，是导致发行价格出现溢价的主要原因 [7] 公募基金持仓动态 - 截至今年年中，151家公募机构旗下1313只公募产品持仓寒武纪，总持股8877.49万股，较一季度末减少840.26万股 [7] - 同期，80家公募机构旗下399只公募产品重仓寒武纪，总持股6315.12万股，较一季度末增加481.69万股，显示重仓基金在二季度逆势加码 [7] - 资金和信心正从多数机构向少数坚定看好的核心机构集中 [8] - 重仓寒武纪前五名的产品均为ETF，其中华夏上证科创板50ETF、易方达上证科创板50ETF、嘉实上证科创板芯片ETF是配置核心力量 [8] - 银河创新成长是重仓最多的主动权益产品，持股215万股，并在二季度增持22万股 [8] - 睿远成长价值、华安媒体互联网等主动权益产品也在二季度分别增持寒武纪7.88万股和16.84万股 [8][9] 公司基本面与募投项目 - 公司2025年上半年实现营收28.8亿元，同比大幅增长4347.8%，实现扭亏为盈 [9] - 此次募资39.85亿元将投向具有战略针对性的项目，计划将20.54亿元投向面向大模型的芯片平台项目，14.52亿元投向面向大模型的软件平台项目，4.79亿元用于补充流动资金 [10] - 公司持续推进产品迭代，拥有7nm先进工艺技术，并已应用于思元100、思元220、思元270、思元290、思元370等多款核心芯片 [11] - 公司已构建覆盖云端、边缘端、终端的全栈产品体系，思元系列芯片是少有的得到互联网厂商认可和规模化采购的国产AI芯片产品 [11] 行业观点与投资逻辑 - 机构溢价抢筹体现了投资者更关注公司长期价值的兑现，而非短期价差套利 [3] - AI芯片的核心价值在于硬件算力、软件工具链和开发者生态的协同能力 [10] - 寒武纪是AI加速卡稀缺标的，随着AI需求持续爆发，可考虑一定的估值溢价 [10] - 公司是国产AI芯片行业具有差异化优势的企业，无论从客户结构还是商业化落地规模来看都较为突出 [11]