投资评级 - 维持"买入"评级 [3][5] 财务表现 - 2025H1营收18.35亿元（同比+8.3%），归母净利润4674万元（+10.2%），扣非归母净利润3697万元（+20.6%） [1] - 2025Q2营收9.76亿元（+9.9%），归母净利润4004万元（+10.9%），扣非归母净利润3441万元（+21%） [1] - 分品类营收：奶粉8.6亿元（+6.5%）、食品1.1亿元（+0.3%）、用品2.6亿元（+0.7%）、棉纺1.0亿元（+0.04%）、玩具及出行0.4亿元（+8%） [1] - 分品类毛利率：奶粉19%、食品48%、用品30%、棉纺46%、玩具及出行37% [1] - 预计2025-2027年收入分别为38/42/47亿元（同比+9%/11%/12%），归母净利润1.35/1.65/1.95亿元（同比+27%/22%/18%） [3] - 当前市值对应PE 20/17/14倍 [3] 业务运营 - 自有品牌棉纺品销量同比增长超20万件 [2] - 截至2025H1门店总数487家，新开35家（华东20家、华南6家、华中9家），闭店23家，已签约待开业30家 [9] - 打造第6代标准化店型，精简SKU，来客数与销售同增近20% [9] 战略合作与扩张 - 首家万代高达基地于2024年12月20日在苏州开业 [9] - 2025年3月开设中国首家万代拼装模型店，汇聚高达、宝可梦、哆啦A梦等IP [9] - 2025H2启动"区域核心城市+重点商圈"双轨扩张策略，拟进驻长沙等高人气城市 [9]

公司战略升级 - 公司宣布全新企业文化品牌战略 对品牌愿景 使命 核心价值观进行重塑与深化 为品牌故事注入全新活力 引领中国母婴健康生活新篇章 [1] - 战略升级将驱动公司在产品研发 服务体验 供应链管理 团队建设 可持续发展等层面全面精进 目标成为中国领先的母婴健康生活品牌 [1] - 公司愿景为"成为中国领先的母婴健康生活品牌" 使命为"以匠心精神 守护健康生活" 核心价值观为"责任 品质 专业 创新" [1] 品牌形象更新 - 公司Slogan从"您身边的母婴专家"升级为"您身边的母婴健康专家" 新增"健康"关键词 体现对"健康中国"战略的积极响应 [2] - 公司对品牌Logo进行升级 打造全新形象 [1] 业务模式与产品 - 公司经营母婴商品与母婴服务的专业连锁业务 基于"商品+渠道+服务"商业模式 为孕前至6岁婴幼儿家庭提供全品类母婴用品和相关服务 [1] - 公司自主研发多个自有品牌 包括合兰仕 宝贝易餐 多优 怡比 cucutas 亲蓓 kidsroyal等 [1] 行业背景 - 国家"健康中国2030"规划纲要提出提高妇幼健康水平 实施健康儿童计划 加强儿童早期发展等政策 为母婴健康产业带来发展机遇 [2] - 公司战略升级是对中国母婴健康事业未来发展的郑重承诺 [2] 发展目标 - 公司致力于打造值得信赖 能提供科学解决方案并传递温暖关怀的母婴健康生活品牌 [2] - 通过持续创新与精益求精 公司计划为中国母婴家庭的健康生活贡献力量 引领行业发展方向 [2]