核心财务表现 - 2025年上半年营业收入207.02亿元，同比下降38.99% [1][2] - 归属上市公司股东净利润9.13亿元，同比下降68.33% [1][2] - 扣非净利润8.55亿元，同比增长1180.03% [1][2] - 整体毛利率8.90%，较上期下降2.15个百分点 [2] 业务结构变化 - 航空产品营业收入同比减少39.81% [2] - 产品交付结构变化导致毛利率下降 [2] - 研发费用2.13亿元，同比下降25.93% [2] - 销售费用4589.25万元，微降0.27% [2] - 管理费用5.62亿元，微降2.49% [2] 资产负债状况 - 货币资金176.35亿元，较上期末下降38.30% [3] - 合同资产显著增长51.46% [3] - 应收账款163.46亿元，较上期大幅增长90.95% [3] - 预付账款下降12.95%，应付账款增长8.42% [3] - 合同负债下降22.77% [3] 运营动态与展望 - 大量产品已通过验收但未达回款时点 [1][3] - 在手订单快速消化，采购投产流程顺畅 [1][3] - 业绩有望自三季度起出现改善迹象 [1][3] - 预计2025-2027年归母净利润分别为35.93亿元/41.85亿元/54.20亿元 [6] - 对应EPS分别为1.34元/1.57元/2.03元 [6] 军贸发展机遇 - 中国军工具备自主可控能力，产能有效扩张 [4] - 中国军贸市场份额仅5%，远低于俄罗斯的22% [4] - 俄乌战争后俄式装备局限性显现，为中国创造新机遇 [4] - 歼-10CE实现成体系、成建制出口，是重要里程碑 [5] - 外贸出口需求或为公司提供新业绩增长点 [4][5][6]