登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 证券代码：002933 证券简称：新兴装备 公告编号：2025-038 北京新兴东方航空装备股份有限公司2025年第三季度报告 2025年第三季度报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗 漏。 重要内容提示： 1.董事会及董事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重 大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 2.公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人(会计主管人员)声明：保证季度报告中财务信息 的真实、准确、完整。 3.第三季度财务会计报告是否经过审计 □是 √否 一、主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 公司是否需追溯调整或重述以前年度会计数据 □是 √否 ■ （二） 非经常性损益项目和金额 √适用 □不适用 公司不存在将《公开发行证券的公司信息披露解释性公告第1号一一非经常性损益》中列举的非经常性 损益项目界定为经常性损益的项目的情形。 （三） 主要会计数据和财务指标发生变动的情况及原因 √适用 □不适用 单位：元 单位：元 ■ 其他符合非经常性损益定义 ...

投资评级 - 投资评级为“买入”，并予以“维持” [8] 核心观点 - 报告认为中航西飞单季营收大幅提升，业绩稳定增长，军贸与民机业务未来成长空间广阔 [1][5] - 公司作为我国全谱系大飞机的唯一主机厂，核心型号在军贸市场具备稀缺性，民机业务随C919等放量有望成为新增长曲线，盈利能力预计将逐步改善 [11] 财务表现 - 2025年第三季度实现营收108.28亿元，同比增长27.51%，归母净利润3.03亿元，同比增长5.89% [1][5] - 2025年前三季度累计实现营收302.44亿元，同比增长4.94%，累计归母净利润9.92亿元，同比增长5.15% [5] - 2025年第三季度销售毛利率为5.92%，同比降低4.96个百分点，期间费用率为2.41%，同比降低4.24个百分点，销售净利率为2.80% [5] - 2025年第三季度存货为200.33亿元，环比下降5.55%，达到近年来最低水平 [1][11] - 2025年第三季度经营性现金流为36.85亿元，相比2024年同期的-5.74亿元大幅改善 [11] 经营目标与预测 - 公司2025年经营计划目标为实现营收449.88亿元 [1] - 预测2025-2027年归母净利润分别为11.31亿元、13.02亿元、16.01亿元，同比增速分别为10.50%、15.15%、22.90% [11] - 对应2025年10月29日股价的市盈率（PE）分别为63.94倍、55.52倍、45.18倍 [11] 业务前景与推荐逻辑 - 大型运输机Y-20在军贸供给端具备稀缺性，对标机型美国C-17已停产，俄罗斯IL-76维持低速生产 [11] - 中型运输机运-9市场空间广阔，其对标机型美国C-130历史总交付量超2700架，其中军贸订单超1174架 [11] - 民机领域，公司长期承担C919/C909核心机体结构生产任务，在C919稳步放量的背景下，民机业务有望成为新的增长曲线 [11]

盈利预测 公司是我国航空防务装备的主要研制基地，在航空防务装备领域具有较强的核心竞争力和领先的行业地 位。公司新型号放量在即，军贸、维修有望打开成长空间。预测公司2025-2027 年收入分别为471.01、 541.30、622.13 亿元，EPS 分别为1.31、1.57、1.85 元，当前股价对应PE 分别为46.5、38.8、33.1 倍， 给予"买入"投资评级。 2025 年前三季度，公司实现营业总收入206.07 亿元（-18.54%），归母净利润13.62 亿元（-25.10%）。 三季度单季，公司销售产品增加，实现营收59.78 亿元（+62.77%），归母净利润2.25 亿元 （+12.89%）。公司作为"中国歼击机的摇篮"，在改革发展中发挥"主机牵头"作用，持续改善关键器材 及时配套率，进一步提升产业链、供应链韧性和安全水平。 合同负债相较期初增长60.20%，反应订单增加2025 年前三季度，公司毛利率11.83%（-0.65pcts）、净 利率6.64%（-0.5pcts）有所下降。同时，公司期间费用率4%（ +0.4pcts ） ， 有所上升。其中， 销售费 用率0.03%（+0.0 ...

公司概况 * 会议涉及的公司为中航机载系统股份有限公司（简称“中航机载”）[1][2] * 会议内容主要围绕公司2023年三季度（三季报）的财务业绩、业务进展及未来展望进行交流[3] 核心财务表现 * **收入情况**：前三季度累计实现营业收入167亿元，完成全年目标的69%，较去年同期略有增长[3] 单季度（第三季度）营业收入为55.9亿元，同比增长9.9%[3] * **利润情况**：前三季度利润总额和净利润较去年同期有所下降[3] 但单季度表现强劲，第三季度利润总额为4.8亿元，同比增长37.78%，归母净利润为3.47亿元，同比增长16.06%[4] * **毛利率**：通过内部挖潜和降本增效，公司三季度毛利率相比去年同期有所提升[6][14][16] * **现金流**：经营活动现金流有较大改善，较去年同期多出20多亿元[5][41] 影响利润的主要因素 * **减利因素**： * 信用减值和资产减值准备计提增加约1.5亿元，主要由于回款迟滞和存货影响[4][8] * 研发投入较去年同期增加约2亿元[4][8] * 财务费用同比翻倍以上增长，主要因募集资金消耗导致利息收入减少，而非有息负债增加[6][39][40] * **增利因素**： * 收入增长及成本下降、销售费用下降共同贡献了约3.8亿元的利润[4] 业务板块分析 * **军品业务**：是公司核心业务，占比高达百分之八九十[9] 经历了去年的低谷后，从今年二季度开始企稳回升，二季度单季同比增长30%多，三季度单季同比增长约16%[9] 军方采购价格在“十四五”后半段趋于稳定，未对公司造成进一步的压力[16][17][18] * **民机业务**：收入同比增长36.83%，虽然基数较小，但作为国家战略和公司未来重点，发展空间巨大[5][10][12] * **现代服务业/民品业务**：收入同比增长16%[5] 该板块多点开花，积极拓展非航空领域，如新能源、低空经济等[10][11] * **川西公司**的等静压机技术领先，国内市场份额估计达90%，并禁运国外，应用场景不断扩展，包括与宁德时代合作的固态电池、可控核聚变关键部件、第三代半导体材料（氮化镓）生成、高端食品加工等[11][26][27][28][29][30][31] * **湖北精机**（汽车调角器）凭借技术优势和性价比，在国内市场占有率约30%，并与新能源汽车厂商深度合作，保持高速增长[11][32][33][36][37][38] 运营与未来展望 * **运营能力**：应收账款和存货周转速度是当前短板，有待改进[6][7] * **订单与回款**：合同负债较年初和同比均下降，新的“十五五”订单下达时间尚不明确[44] 年底或明年一季度回款情况若改善，已计提的减值准备存在转回可能性，将增厚利润[5][45] * **技术研发与创新**：研发费用投向覆盖军品迭代、民机起步及战略性新兴产业（如等静压机、传感器等）[23][24] AI技术已应用于产品设计、共性技术共享等环节，并在智能火控、智能驾驶等航空领域早有布局[47][48][49] * **新产业布局**：公司业务已涉及商业航天、深海装备（如深潜器环境模拟）等领域[50][51] * **公司治理**：公司有进行股权激励的意愿，并已进行股票回购，但具体实施需结合公司发展、政策审批等因素[53] 对于托管的研究所资产，公司有强烈整合意愿，并尝试以参股形式扶持其优质项目产业化[54][55] * **全年展望**：公司对完成全年目标比较乐观，信心基于军品业务企稳、降本增效成效以及可能的坏账冲回等因素[12][58][59] 其他重要信息 * **定价模式变化**：下游整机厂从审价模式转向目标价格/目标成本模式，有利于公司从设计端控制成本，是积极变化[20] * **敏感信息**：关于在手订单中研制与批产项目的比重等涉及军品的敏感信息，公司表示不便透露[25][26]

格隆汇10月31日丨航发控制(000738.SZ)在互动平台表示，公司高度重视通航动力市场的拓展，并充分 利用长期积累的军用航空发动机技术、研发能力、质量体系、人才团队等优势，积极参与中高端通航动 力、无人机动力控制系统产品研制，目前技术比较成熟的是为集团内外主机单位配套的 1000kW、 200kW 涡轴，1000kW 涡桨，600公斤推力及以上多种涡扇发动机等控制系统，可广泛用于多种载人、 无人和货运机型。 ...

公司战略方向 - 公司将低空经济作为民用航空产业发展的重要方向 [1] - 公司具备无人机研制的技术储备和运营能力 [1] 产品研发进展 - 公司及投资企业正参与研制HH系列及鹦影无人运输系统 [1] - HH系列无人机可应用于支线物流、森林草原灭火、救援物资投送等场景 [1] - 鹦影无人机聚焦大商载、长航程民用货运 [1] - 系列产品正在加速研制，计划在"十五五"期间取得相关成果 [1]

航空装备板块市场表现 - 2024年10月31日航空装备板块整体下跌1.17%，领跌个股为西部超导，跌幅达7.40% [1] - 当日上证指数下跌0.81%至3954.79点，深证成指下跌1.14%至13378.21点 [1] - 板块内个股表现分化，*ST观典涨幅最大为5.25%，威海广泰、航亚科技等9只个股上涨 [1] 领涨及领跌个股 - 涨幅居前个股包括*ST观典（5.25%）、威海广泰（3.02%）、航亚科技（2.83%）和新兴装备（2.19%） [1] - 跌幅显著个股包括西部超导（-7.40%）、菲利华（-5.69%）、超卓航科（-2.90%）和中航沈飞（-2.44%） [2] - 部分个股成交活跃，光启技术成交额达15.97亿元，西部超导成交量为47.99万手 [1][2] 板块资金流向 - 航空装备板块整体呈现主力资金净流出17.76亿元，而游资和散户资金分别净流入6.0亿元和11.76亿元 [2] - 洪都航空获得主力资金净流入2421.95万元，主力净占比达11.52% [3] - 博云新材获得游资净流入4628.06万元，游资净占比为14.07%，但遭遇主力净流出642.42万元和散户净流出5270.48万元 [3]

东吴证券研报指出，中直股份2025年前三季度实现归母净利润3.73亿元，同比去年+4.32%。盈利质量总 体稳健，利润结构持续优化但面临短期压力。公司资产负债结构总体稳健，运营效率与资产质量保持良 好水平。若剔除季节性因素及军工行业结算特点，整体现金流匹配性正逐步改善，为后续业绩释放奠定 基础。维持"买入"评级。 ...

2025年三季度，广联航空实现营业收入7.77亿元，在行业48家公司中排名28。行业第一名中航西飞营收 302.44亿元，第二名航发动力229.12亿元，行业平均数为34.56亿元，中位数为11.71亿元。当期净利润为 1566.64万元，行业排名36/48，行业第一名中航沈飞13.69亿元，第二名中航机载11.62亿元，行业平均数为 2.24亿元，中位数为8970.46万元。 资产负债率高于同业平均，毛利率低于同业平均 偿债能力方面，2025年三季度广联航空资产负债率为68.12%，高于去年同期的64.74%，且高于行业平均 39.42%。从盈利能力看，当期毛利率为27.88%，低于去年同期的40.44%，也低于行业平均30.54%。 广联航空成立于2011年2月25日，于2020年10月29日在深圳证券交易所上市，注册地址和办公地址均为黑 龙江省哈尔滨。它是国内航空航天高端装备制造领先企业，具备全产业链制造能力，在航空航天工装及零 部件制造领域优势显著。 广联航空主要从事航空航天高端装备的研发、生产、制造，所属申万行业为国防军工 - 航空装备Ⅱ - 航空 装备Ⅲ，概念板块包含成飞概念、小盘、低空经济核聚变 ...

股价与资金表现 - 10月31日公司股价下跌2.03%至61.34元/股，成交额9.06亿元，换手率0.53%，总市值1739.05亿元 [1] - 当日主力资金净流出1.00亿元，特大单净卖出7190.58万元，大单净卖出2900万元 [1] - 公司今年以来股价上涨21.90%，但近5日、20日、60日分别下跌2.87%、3.98%、5.22% [1] 公司基本面与股东情况 - 公司2025年1-9月实现营业收入206.07亿元，同比减少18.54%，归母净利润13.62亿元，同比减少25.10% [2] - 截至9月30日，公司股东户数为10.00万户，较上期减少19.80%，人均流通股增至27472股，增加24.69% [2] - A股上市后累计派现43.56亿元，近三年累计派现29.92亿元 [3] 机构持仓变动 - 富国中证军工龙头ETF（512710）为第四大流通股东，持股2475.56万股，较上期增加359.33万股 [3] - 华夏上证50ETF（510050）和华泰柏瑞沪深300ETF（510300）持股分别减少57.60万股和84.65万股 [3] - 国泰中证军工ETF（512660）持股减少211.53万股，香港中央结算有限公司退出十大流通股东 [3] 业务与行业概况 - 公司主营业务为航空产品，收入占比99.39%，其他业务占比0.61% [1] - 公司所属申万行业为国防军工-航空装备Ⅱ-航空装备Ⅲ，概念板块包括大飞机、航天军工、无人机等 [1]