报告行业投资评级 - 国防军工行业评级为“增持（维持）” [2] 报告的核心观点 - 朱雀三号首次实现我国火箭陆地回收，打开商业航天新空间 [7][8][9][10][11] - 《石油天然气发展“十五五”规划》发布，重燃国产化及维护后市场提速 [12] 根据相关目录分别总结 本周市场回顾 - 本周申万国防军工指数下降3.84%，上证综指数下降0.56%，创业板指下降2.23%，沪深300指数下降1.01%，国防军工板块涨幅在31个申万一级行业中排名第28 [6][40] - 周一（8月17日）涨幅最大为1.66% [6][40] - 截止至周五收盘，申万国防军工板块PE(TTM)为53.41倍，各子板块中航空装备为57.22倍，航天装备为273.55倍，地面兵装为100.68倍，军工电子56.34倍，航海装备29.83倍 [6][45] - 申万国防军工指数过去五年的PE(TTM)分位数为50.3%，航空装备、航天装备、地面兵装、军工电子、航海装备PE(TTM)分位数分别为63.6%、86.7%、74.3%、75.0%、1.7% [6][45] - 本周三（8月19日）板块的总成交量为本周内最高水平，约为26.39亿股，总成交金额达到本周内最高水平，约为700.36亿元 [42] - 截至8月21日，申万国防军工板块融资融券余额413.47亿元，其中融资余额为411.09亿元，占流动市值比例为1.80%，融资买入额为182.55亿元，比上周减少52.30亿元，较上周同比减少22.27%，融券余额2.38亿元，占流动市值比例为0.01%，本周融券卖出额为1.36亿元，比上期增加0.14亿元，较上周同比上涨11.41% [47] - 本周申万军工板块内138家公司中11家上涨，航宇科技本周上涨5.40% [55] - 截止8月21日收盘，138家公司中共有27家PE处于40%的偏低历史百分位以下 [57] 核心观点一：朱雀三号首次实现我国火箭陆地回收，打开商业航天新空间 - 8月19日7时35分，蓝箭航天朱雀三号遥二火箭从东风商业航天创新试验区升空，约137秒后一、二级分离，二级将鸿擎科技研发制造的鸿鹄03星送入预定轨道，一级在甘肃民勤的回收场以着陆腿支撑，完成陆上垂直回收，这是中国运载火箭第一次依靠着陆腿完成回收，也是中国轨道级火箭第一次完成陆地回收 [7][23] - 朱雀三号运载火箭是由国家航天局批复立项的新一代低成本、大运力、高频次、重复使用液氧甲烷运载火箭型号，采用单芯级两级串联构型，全箭长66.1米，一二子级箭体直径4.5米，整流罩直径5.2米，箭体主结构采用不锈钢材料 [8][23] - 火箭一子级配备九台天鹊-12A液氧甲烷发动机，动力系统可在40%至110%的推力范围间调节 [8][23] - 未来朱雀三号改进型火箭箭体直径4.5米，全箭总长76.6米，起飞质量约660吨，一子级并联九台天鹊-12B液氧甲烷发动机，单台海平面推力约1000千牛（约102吨），总起飞推力约900吨，一子级设计复用目标不少于20次 [8][23] - 作为对比，猎鹰9号一次性LEO最大运力约22.8吨，朱雀三号成熟状态在运力层面已进入全球主流大型可复用商业火箭20吨级梯队 [8][23] - 继7月10日长征十号乙完成一子级海上网系回收后，8月19日朱雀三号遥二进一步完成我国首次着陆支腿方式回收、首次入轨级运载火箭一子级陆地回收，中国火箭接连取得海、陆回收双突破 [9][10][23] - 可重复使用技术通过回收占火箭成本70%以上的一子级，可以有效降低发射成本，提升发射频次 [11][23] - 未来火箭供给模式有望转变为“制造—发射—回收—检测—复飞”，蓝箭航天计划对本次回收一级开展检测，并争取在半年内实施复飞 [11][23] 核心观点二：《石油天然气发展“十五五”规划》发布，重燃国产化及维护后市场提速 - 8月17日，国家发展改革委、国家能源局联合印发《石油天然气发展“十五五”规划》，规划明确指出要加快重型燃气轮机国产化，推进现役燃机服役维护技术的科技攻关及国产化 [12][24] - 建议关注国内配套全球份额提升进展以及国产整机出海机遇，包括高温合金（隆达股份）、叶片（应流股份、万泽股份）、锻件（航宇科技、派克新材）、整机（东方电气、中国动力、航发动力） [12][24] 重点赛道动态 - **航空装备**：8月21日，航空咨询机构IBA发布最新预测，全球C919在役机队将从2025年的31架增至2030年的322架，规模增长超十倍，年度交付量预计从15架提升至93架 [13][30] - **航空装备**：包含C909支线飞机，中国商飞商用飞机在役机队将由2025年的205架升至2030年的704架，目前C909、C919公开订单超1000架，叠加意向书与谅解备忘录，相关订单承诺总量超1500架 [30] - **航空装备**：IBA预计C919在2028年将交付59架，商飞全机型总交付量2028年达106架、2030年达146架 [30] - **航天装备**：朱雀三号遥二运载火箭在东风商业航天创新试验区发射升空，火箭一子级按预定程序成功着陆于甘肃省民勤县朱雀三号着陆场坪，成为我国首款成功入轨并实现陆地回收的运载火箭 [14][31] - **军工信息化**：2026年10月16日至18日，在四川成都西部博览城举办“2026中国成都国防军工与航空航天展览会” [15][34] - **低空经济**：合肥览翌航空科技有限公司载客级eVTOL LE200在甘肃民勤测试场地顺利完成高原超百公里时速飞行试验，LE200翼展15米、机身长度10米，最大起飞重量2600公斤，航程140公里至320公里，航速200公里/小时，可载客2至5人 [16][38] - **低空经济**：此次测试在海拔1300米以上的高原测试基地进行，LE200开展了从40公里/小时至100公里/小时范围内多个飞行速度工况测试 [38] - **低空经济**：目前合肥全市已集聚低空经济企业300余家，开通无人机医疗物资配送、轨道巡检、外卖配送等260余条航线 [38] - **核工装备**：上海市科委正式印发《上海张江高新技术产业开发区发展“十五五”规划》，文件明确围绕托卡马克等装置，强化高温超导强场磁体、全域智能控制、高重频激光器等关键技术攻关 [17][39] 建议关注 - **航空制造-国产大飞机**：中航西飞、广联航空、通达股份 [19][25] - **航空制造-航空发动机**：航发动力、航发控制、航发科技、航材股份、应流股份、华秦科技、航宇科技、航亚科技 [19][25] - **商业航天-火箭端**：爱乐达、广联航空 [20][26] - **商业航天-航天器（卫星、飞船等）**：电科蓝天、国博电子、上海瀚讯、航天智装、铖昌科技、复旦微电、航天环宇 [20][26]

行业与公司 * **涉及行业**：航空发动机及燃气轮机产业 国防军工 商用航空 燃气轮机发电 * **涉及公司**：航发动力 航发科技 中国航发商用航空发动机有限责任公司（商发） GE航空 赛峰 罗罗 航发燃机 核心观点与论据 1. 军品业务：底部修复，拐点临近 * **过去三年业绩承压**：航发动力营收增长放缓 利润端大幅波动 原因包括产品价格下降 原材料成本上涨 历史性一次性结算及产品交付延迟 航发科技作为核心零部件配套商也受类似影响[2] * **修复趋势明确**：预计2026年Q4至2027年 随“十四五”计划加速下发及高价新产品放量 营收与订单将显著回升[1][2] * **维修业务增长**：尽管整体财务表现不佳 但已批量化产品的发动机大修和维修业务量实现显著提升 预计未来维修业务收入 营收占比及利润率将持续提升[2] * **净利率修复空间巨大**：航发动力当前净利率处于历史低位 约2-3% 预计将修复至5% 中长期对标国际巨头（GE航空 赛峰 罗罗）防务业务7-10%的水平 确定性向上趋势明确[1][3] 2. 商用航空发动机（商发）：拐点已至，远期空间广阔 * **发展阶段与关键节点**：国产大飞机发动机（长江1000 长江2000）在2026-2027年进入适航验证关键节点 其中2027年适航认证尤为重要 预计2028年开始批量生产并迅速放量[1][4] * **产业链价值量**：航发动力与航发科技在单台商用发动机中合计占据约90%价值量 其中航发动力占比超60% 航发科技占比超20% 两者完成除总装和试车外的核心零部件生产[1][5] * **商业模式优势**：参照国际经验 商用发动机主要利润来源为后市场维保 其规模占比可达50%-60% 维保业务毛利率预计为军品业务的2-3倍 支撑高估值溢价[1][6][7] * **远期收入与市值空间**：参考GE航空 罗罗等国际巨头 商发业务营收有望显著超越军品业务 航发动力当前年收入约四五百亿元 未来商发业务收入有望大幅提升 航发动力目标市值空间看至2500亿-3000亿元 当前处于底部区域 2027年适航认证进展为核心催化剂[1][7][8] 3. 燃气轮机（燃机）：历史性机遇，订单放量 * **市场机遇**：受海外AI需求带动 燃气轮机产能趋紧 为国内厂商带来历史性机遇[1][9] * **航发动力的三大机遇**： * 作为国内唯一航改燃承接方 承接海外主机厂（如GE）的航空发动机改装为燃气轮机订单[9] * 拥有自研燃气轮机型号 具备从设计到总装的完整能力[9] * 为兄弟公司航发燃机提供核心零部件配套 价值占比较高[9] * **订单与增长**：航发燃机2026年以来获取的订单（3兆瓦 7兆瓦 25兆瓦级别）相比历史同期出现显著边际变化 并已获得海外订单 作为核心供应商的航发动力直接受益[9] * **产能与储备**：航发动力拥有数十年燃机研发生产历史 技术储备和现有产能较为充分 中长期将结合需求增长逐步投入产能建设 民品业务在较小基数上实现快速增长是较确定趋势[9] 其他重要但可能被忽略的内容 * **投资逻辑总结**：三家业务板块（军品 燃机 商发）形成“3D共振” 军品处于底部等待修复 燃机已出现积极变化并进入订单兑现期 商发提供远期巨大弹性空间[1][10] * **催化剂**：2027年国产商发适航认证进展 是市值弹性的核心催化剂 此外 C919交付量超预期或国产化供应链调整也可能重新引发市场关注[1][8]

行业投资评级 - 长江证券研究所给予军工行业“看好”评级，维持 [4] 核心观点 - 主机厂处于历史估值低位，有望引领板块Beta修复行情 [10] - 中航西飞、中航沈飞等核心军贸标的当前PB估值已处于历史底部 [14] - 歼-35系列战机已具备量产出口能力，或成为下一阶段重点出口机型 [21] - 运-20及其衍生型号有望成为200吨级别爆款军贸运输机 [25][54] - 中航成飞核心爆款型号歼-10CE稳定出口，印尼考虑采购 [29][35] - 洪都航空核心教练机L-15及导弹均有较大出口空间 [36] - 国睿科技及航天南湖等核心雷达军贸厂商业务旺盛 [39] - 航发动力军用后装市场空间广阔，测算未来20年约6940亿元 [143] 行业视角：主机厂或引领未来板块Beta修复行情 - 以中航沈飞为例，其PE_TTM约为38.4倍（2026.8.21收盘价），处于2020年以来的历史20%分位 [10] - 中航沈飞在板块上行期往往能相对指数跑出超额收益，是开启板块上行走势的引领者 [10] - 中航西飞当前PE(TTM)为53.75，处于历史2.90%分位；PB(MRQ)为2.64，处于历史3.40%分位 [16] - 中航沈飞当前PE(TTM)为38.73，处于历史21.20%分位；PB(MRQ)为5.30，处于历史10.50%分位 [19] 中航西飞：产品谱系扩容驱动内需放量，成熟型号军贸或突破 - 中航西飞业务集中在各类大中型军民用飞机整机方向，包括大中型运输机、轰炸机、民机及国际转包业务 [46] - 运-20为目前国内唯一现役国产战略战术运输机，最大载重量约66吨，可一次运送一辆99A主战坦克 [50][53] - 世界范围内最大起飞重量在200吨级别的运输机多数已停产，C-17于2015年停产，伊尔-76低速生产且服役时间比运-20早41年 [28][54] - 世界范围内大小国家均存在Y-20级别大型运输机军贸需求，2000-2017年C-17合计军贸订单达53架 [62] - 阿联酋、卡塔尔、科威特等小国亦曾购买C-17，证明国土面积较小国家依旧存在大型运输机需求 [62] - 运-20已开发出加油机型号运油20，未来可衍生预警机、海上巡逻机、电子战飞机等机型 [66] - 战术级运输机C-130历史交付量已超过2700架，累计获得全球73个国家或地区合计1174架军贸订单 [70][72] - 中航西飞是国内核心中型运输机运-8/9主机厂，1991年以来已实现对缅甸、纳米比亚、斯里兰卡等国家出口 [72] - 中航西飞承担C919机体结构中约50%工作量，承担C909机身、机翼等核心结构生产制造任务，占飞机制造量60%以上 [78] - 公司持续布局商用无人机领域，HH-100系列已实现关键技术验证试飞，2024年与中通快递签署意向订单50套 [82] - 公司管理层换届或将改善市值管理，在股权激励作用下或将持续加强市值管理 [83] 中航沈飞：核心型号J-35对标美国F-35，多用途属性牵引多元需求 - 美国F-35截至2024年2月1日已生产交付990+架，总订单量达3497架，是F-22全寿命周期产量195架的约18倍 [87][92] - F-22于2011年停产，是美国历史上生产周期最短的战斗机 [87] - F-35平均单机成本约9100万美元，最新一批次F-35A单机成本已低至8250万美元 [117][120] - F-35拥有A/B/C三种型号，在美国国内客户包括空军、海军和海军陆战队，全球客户覆盖18个国家 [124][126] - F-35在美国国内总需求量达2456架次，出口总需求量达1041架次 [124] - F-35不同型号机身70-90%部分相同，航电系统基本100%共用 [128] - F-35生产工时从最初的16万小时缩短至8万小时以内 [130] - 歼-35“0001编号”战机亮相，机身无“八一”军徽，喷涂“AVIC”标识，显示已具备量产出口版本能力 [21] - 歼-35系列战机很有可能成为下一阶段重点出口机型，将在全球高端战机市场掀起“风暴” [21] 中航成飞：国产自主研制军用战机典范 - 中航成飞研制生产了歼-5、歼-7、枭龙、歼教-9、歼-10、歼-20等有人机及翼龙系列无人机 [35] - 歼-10为公司军贸核心爆款型号，2025年6月5日印尼表示考虑采购中国歼-10战机 [35] - 歼-10在印巴冲突中的表现是印尼考虑该机型的重要因素，且价格更具竞争力 [35] 洪都航空：核心教练机及导弹均有较大出口空间 - 洪都航空兼具“厂所合一、机弹合一、战训合一”特点 [36] - K8系列飞机出口亚非拉10余个国家，一度占据国际同类飞机市场70%的份额 [36] - 2023年2月，中国与阿联酋成功签约出口12架L15“猎鹰”教练机 [36] - 公司拥有YJ-9E导弹、TL-20制导弹药、TL-7/17导弹等型号，是为数不多拥有导弹整机业务的上市公司 [36] 国睿科技及航天南湖：核心雷达军贸厂商 - 国睿科技拥有YLC-18等诸多军贸雷达型号，2026年向中电科下属其他企业销售产品预计额同比提升60.61% [43] - 航天南湖聚焦防空预警雷达领域，主要产品包括警戒雷达和目标指示雷达 [43] 航发动力：军用后装市场叠加转民空间 - 我国目前主要军用航空发动机推重比为7.5-8，美国主流服役发动机推重比为9.5-10 [140] - 2019年至2024年，测算公司交付新机收入复合增速约23% [140] - 测算未来20年军用航空发动机后市场空间约6940亿元，平均每年后市场价值量为347亿元 [143] - 假设飞机服役20年使用寿命中，需要换发和维修等后市场补充价值量是新机价值量的6倍 [143] - 未来20年全球商用航空发动机市场规模超13万亿元（平均每年超6500亿元） [146] - 未来20年中国商用航空发动机市场规模超2.9万亿元（平均每年超1450亿元） [146]

报告行业投资评级 - 行业评级为“增持（维持）” [4] 报告的核心观点 - 报告建议重点关注的板块包括被动元器件、燃机/商发、商业航天、民航航材、军工后市场、无人装备、船舶，此外建议积极关注传统军工板块（包括军贸）的机会 [2] - 区域冲突背景下，武器装备需求正快速增加，消耗类装备需求尤为明显，如导弹、无人机等装备 [2][14] 根据相关目录分别进行总结 1. 本周行情回顾 - 本周（8.17-8.21）上证指数-0.56%，创业板指-2.23%，申万国防军工指数-3.84%，位列申万31个一级行业中的第28名 [1][9] - 本周军工板块调整较多，涨幅居前的为航空装备和航海装备相关标的，如航宇科技、纵横股份、航亚科技、松发股份、中国船舶 [1][12] - 涨幅前十公司包括航宇科技（5.40%）、大立科技（3.57%）、纵横股份（3.01%）、航亚科技（2.01%）、松发股份（1.98%）、ST思科瑞（1.57%）、ST应急（1.28%）、*ST天箭（0.90%）、中国船舶（0.78%）、国睿科技（0.23%） [13] - 跌幅前十公司包括北方长龙（-13.05%）、铖昌科技（-11.80%）、上海瀚讯（-11.80%）、航天发展（-11.37%）、长城军工（-11.32%）、航天环宇（-10.82%）、雷科防务（-10.19%）、海兰信（-9.79%）、广联航空（-9.75%）、立航科技（-9.68%） [13] 2. 行业周度要闻 2.1 行业跟踪 **【军工装备】** - 区域冲突背景下，武器装备需求正快速增加，消耗类装备需求尤为明显，如导弹、无人机等装备 [14] - 美国海军同雷神公司签订一份价值229亿美元的合同，以加快生产“战斧”巡航导弹，雷神公司将大幅提升产能以满足激增的导弹需求，“战斧”导弹年产量将增加至1000枚以上，目前年产量为60枚左右 [15] - 特朗普政府发布新版《国家安全科技战略》（NSSTS），确立联邦科技工作的四大支柱，包括聚焦技术竞争、增强技术韧性、加速创新以及保护国家安全科技 [15] - 美国国务院批准向卡塔尔出售空中加油机及相关设备的军售计划，预计总价值高达45亿美元，卡塔尔提出购买最多4架KC-46A空中加油机及相关配件和服务 [15] **【商业航天】** - 朱雀三号遥二运载火箭飞行任务取得圆满成功，火箭一子级按预定程序成功完成陆地回收，标志着我国重复使用火箭技术取得重大突破 [2][15] - 本周国内卫星持续发射，垣信卫星完成增资项目 [2][15] - 我国在太原卫星发射中心使用长征二号丙运载火箭，成功将SEO卫星发射升空 [16] - 上海垣信卫星科技有限公司完成增资项目，共引入18位投资方，合计增资金额达69.76亿元人民币，新增持股比例合计13.94%，其中增资金额最大的投资方为国调二期协同发展基金股份有限公司等24位联合体，合计出资约57.64亿元，获得11.5167%的股权，以最新融资金额和持股比例计算，垣信卫星估值为500亿元 [16] - 朱雀三号遥二运载火箭在东风商业航天创新试验区发射升空，火箭一子级按预定程序成功完成陆地回收，此次任务是我国首次成功实施重复使用运载火箭一子级着陆腿方式回收 [16] - 中国移动“天基智算载荷1.0”在东风商业航天创新试验区搭载“鸿鹄03星”随朱雀三号重复使用遥二运载火箭成功发射入轨，后续将启动天基通算智融合技术试验 [16] - 美国总统特朗普签署一份备忘录，提出到2030年，美国太空运输靶场和相关设施应具备支持每年超过1000次发射和再入任务的能力 [16] **【燃气轮机】** - 《石油天然气发展“十五五”规划》发布，燃机国产化列为重点攻关方向 [2][16] - 东方电气实现F4合作型高端燃机首次出口海外 [2][16] - 国家发改委、国家能源局发布《石油天然气发展“十五五”规划》，提到终端利用环节，加快重型燃气轮机国产化，推进现役燃机服役维护技术、车船用高效低排放燃气发动机、高端燃气壁挂炉等装备的科技攻关及国产化 [17] - 柬埔寨国公省2×450兆瓦燃机联合循环电站项目1号机组正式发运，东方电气集团所属东方汽轮机为该项目提供两套M701F4重型燃气轮机及相关设备，实现F4合作型高端燃机首次出口海外 [17] - 西门子能源国内首台重型燃机轮盘锻件在国机重装德阳基地成功发运，国机重装实现西门子能源同品类锻件全型号认证全覆盖 [17] **【造船】** - 本周VLCC新船价1.29亿美元，好望角型散货船新船价8200万美元，均较上周持平 [2][18] - 国内造船新产能持续释放 [2][18] - 新签船订单包括启东中远海运海工2艘风电安装船、外高桥造船6艘11000箱集装箱船、芜湖造船厂2艘64500载重吨散货船、象屿海装8艘64500载重吨散货船、润邦海洋2+4艘4500立方米活鱼运输船、中集来福士1艘年产能350万吨FLNG、新乐造船1艘696箱集装箱船、泰州口岸2艘62000载重吨多用途船、广东中远海运重工2艘50000载重吨成品油轮、Fincantieri1艘62000总吨邮轮、中集太平洋海工1艘6000立方米LNG加注船、韩通船舶4艘319000载重吨VLCC [19] - 中国船舶集团旗下两家主要造船企业相继启动产能提升项目，江南造船生化三区“江南造船分段建造效能提升建设项目”开工，将扩建现有联合车间、装焊工场共计38574平方米，新增各型行车16台，同时统筹补充切割、小组立及平面分段流水线等7条智能化线 [23] - 沪东中华举行产能巩固提升项目启动仪式，将建设全新的专业化总装生产线及配套设施，重点提升大型LNG运输船、超大型集装箱船等高端船型的批量化和智能化建造能力，构建双厂区联动建造格局 [23] **【核聚变】** - 聚变项目本周中标项目较多 [2][24] - 上海市发布《上海张江高新技术产业开发区发展“十五五”规划》，可控核聚变被列为重点方向之一 [2][24] - 聚变领域技术持续取得突破 [2][24] - 上海市科学技术委员会印发《上海张江高新技术产业开发区发展“十五五”规划》，提出打造未来产业先导区，其中可控核聚变被列为重点方向之一，具体计划为围绕托卡马克等装置，强化高温超导强场磁体、全域智能控制、高重频激光器等关键技术攻关，探索多元技术路线，增强聚变装置/堆总体设计能力，推进共性技术专用材料设备研制与衍生技术应用，建设共性技术研发服务平台，支持临港园构建全产业链核聚变产业生态，闵行园探索“核心研发+配套制造+服务支撑”的产业化应用模式 [26] - 中核集团核工业西南物理研究院团队在国际热核聚变实验堆（ITER）装置壁处理技术领域取得重要进展，顺利通过辉光放电清洗系统（GDC）永久电极项目补充设计最终评审，同时牵头并联合中核二三成功中标并在法国签署硼化系统与X射线晶体光谱仪（XRCS）供气系统设计制造合同，实现了从杂质清除到表面预处理的技术链条贯通 [27] - 美国能源部普林斯顿等离子体物理实验室（PPPL）宣布，正在推进国家球形环实验升级装置（NSTX-U）的恢复重建，计划利用这一美国最大的球形托卡马克，研究球形托卡马克构型能否扩展至未来聚变电站 [27] - 本周招标项目包括回旋加速器放射性核素制备平台控制联锁（389万元）、回旋加速器放射性核素制备平台外注入系统（349万元）、回旋加速器放射性核素制备平台引出真空系统（342万元）、ITER IDFI项目线缆弯曲半自动设备开发（78万元）、微型裂变电离室探测器（380万元）、VISIR诊断系统（2600万元） [25] - 本周中标项目包括低杂波和电子回旋高压电源系统-电源模块、绝缘支架及高低压测控单元（2867.59万元，安徽省金屹电气技术有限公司）、低杂波、电子回旋和PNBI高压电源系统-多绕组高压隔离干式整流变压器（2202万元，天津春光电气设备有限公司）、低杂波、电子回旋及PNBI高压电源系统-10kV和35kV高压开关柜（726万元，安高电气有限公司）、电子回旋共振加热系统金刚石窗（1550万元，河北普莱斯曼金刚石科技有限公司）、DN250氚兼容磁悬浮分子泵（卓凌精密设备（合肥）有限公司）、协同设计系统配套用服务器及终端计算机（59.72万元，合肥瑞诚智能科技有限公司）、不锈钢铠甲及冷却管（3459.82万元，浙江久立特材科技股份有限公司）、失超探测PI电缆及电位线（807.45万元，上海浩略实业有限公司）、1600v 1500A双负载变流器系统（45.7万元，合肥聚智电气有限公司）、手套箱尾气循环净化系统（47.5万元，沈阳鑫隆真空技术有限公司）、15T背场磁体相关工装件（75.28万元，合肥毅耀机电设备有限公司）、PNBI高压电源系统-140kV油浸式隔离变压器（3626.28万元，特变电工衡阳变压器有限公司） [25] 2.2 重要公告 - 江苏神通：2026H1营业收入10.08亿元，同比-5.61%；归母净利润1.51亿元，同比+0.10% [29] - 航亚科技：2026H1营业收入3.74亿元，同比+1.14%；归母净利润0.51亿元，同比-16.19% [29] - 联创光电：控股股东电子集团持有的公司股份共计86,781,526股（占总股本19.25%），其中71,150,672股被司法冻结（占其持股81.99%），另有33,043,888股被轮候冻结，公司因与邮政储蓄银行的金融借款合同纠纷，其持有的厦门宏发电声股份有限公司、厦门华联电子股份有限公司和中久光电产业有限公司的部分股权被司法冻结，冻结期限均为三年 [29] - 复旦微电：2026H1营业收入22.25亿元，同比+21.03%；归母净利润8.49亿元，同比+338.58% [29] - 新兴装备：2026H1营业收入1.86亿元，同比-2.89%；归母净利润0.16亿元，同比+4.32% [29] - 睿创微纳：2026H1营业收入43.97亿元，同比+72.84%；归母净利润12.59亿元，同比+258.78% [29] - 中无人机：2026H1营业收入16.34亿元，同比+272.48%；归母净利润0.55亿元，同比+72.87% [29] - 图南股份：2026H1营业收入10.23亿元，同比+70.9%；归母净利润2.49亿元，同比+167.92% [29] - 广联航空：控股子公司天津跃峰与中海天签署了一项为期三年、含税金额约1.12亿元的定制化工作筒本体物资采购主合同 [29] - 抚顺特钢：2026H1营业收入41.96亿元，同比+9.75%；归母净利润-2.53亿元，较去年同期实现减亏 [29] - 华秦科技：2026H1营业收入7.34亿元，同比+42.12%；归母净利润1.71亿元，同比+17.55% [29] - 中国卫星：2026H1营业收入18.85亿元，同比+42.72%；归母净利润0.35亿元，实现扭亏为盈 [29] - 智明达：2026H1营业收入2.97亿元，同比+0.69%；归母净利润0.54亿元，同比+40.12% [29] - 科思科技：2026H1营业收入0.97亿元，同比-36.95%；归母净利润-1.76亿元，同比-62.04% [29] - 国博电子：2026H1营业收入8.86亿元，同比-17.23%；归母净利润0.98亿元，同比-51.26% [29] - 中天火箭：2026H1营业收入3.83亿元，同比+27.05%；归母净利润0.17亿元，同比+329.31% [29] - 航发控制：2026H1营业收入27.59亿元，同比+0.87%；归母净利润2.17亿元，同比-29.69% [29] - 航天发展：2026H1营业收入10.84亿元，同比+57.23%；归母净利润-2.24亿元，较去年同期减亏 [29] - 菲利华：2026H1营业收入13.08亿元，同比+44.06%；归母净利润2.95亿元，同比+32.95% [29] - 万泽股份：2026H1营业收入6.67亿元，同比+6.58%；归母净利润1.25亿元，同比+5% [29] - 航天环宇：2026H1营业收入1.56亿元，同比-24.45%；归母净利润0.04亿元，同比-88.55% [29] - 航天晨光：2026H1营业收入10.02亿元，同比+35.78%；归母净利润-0.40亿元，较去年同期减亏 [29] - 景嘉微：2026H1营业收入3.34亿元，同比+72.96%；归母净利润-1.08亿元，同比-23.21% [29] - 长城军工：2026H1营业收入4.69亿元，同比-32.89%；归母净利润-0.96亿元，亏损幅度扩大 [29] - 通达股份：2026H1营业收入39.21亿元，同比+8.38%；归母净利润0.26亿元，同比-57.82% [29] - 中兵红箭：2026H1营业收入30.30亿元，同比+38.15%；归母净利润0.37亿元，同比+191.36% [29] - 炼油航空：2026H1营业收入11.18亿元，同比+24.15%；归母净利润-0.51亿元，较去年同期减亏 [29] - 海特高新：2026H1营业收入7.51亿元，同比+6.56%；归母净利润0.51亿元，同比-19.56% [29] - 星网宇达：2026H1营业收入0.93亿元，同比-37.24%；归母净利润1.11亿元，同比+799.66% [29] - 迈信林：2026H1营业收入2.68亿元，同比-6.72%；归母净利润0.11亿元，同比-73.79% [29] - 天奥电子：2026H1营业收入3.03亿元，同比-4.76%；归母净利润0.09亿元，同比+11.28% [29] 3. 投资建议 - 建议重点关注的板块包括被动元器件、燃机/商发、商业航天、民航航材、军工后市场、无人装备、船舶，此外建议积极关注传统军工板块（包括军贸）的机会 [2][30] - 被动元器件：火炬电子、国瓷材料、商络电子、鸿远电子、宏达电子、振华科技、王子新材等 [2][30] - 燃机/商发：航发动力、中国动力、万泽股份、应流股份、联德股份、航宇科技、航亚科技、航发科技、赛恩斯、上海电气等 [3][30] - 商业航天：斯瑞新材、国博电子、复旦微电、臻镭科技、铖昌科技、高凌信息、烽火通信、航天电子、九丰能源等 [3][30] - 民航航材：润贝航科 [3][31] - 军工后市场：华秦科技、佳驰科技等 [3][32] - 无人装备：中无人机、航天彩虹、晶品特装、纵横股份、睿创微纳、中润光学、国科天成等 [3][32] - 船舶：松发股份、中国船舶、中船防务、中国动力等 [3][33] - 布局算力：旭光电子、长盈通、佰奥智能等 [3][34] - 传统军工（军贸）：广东宏大、中航沈飞、中航西飞、中航成飞、洪都航空、中航重机、国科军工、国睿科技、航天南湖等 [3][34]