公司概况 * 会议涉及的公司为中航机载系统股份有限公司（简称“中航机载”）[1][2] * 会议内容主要围绕公司2023年三季度（三季报）的财务业绩、业务进展及未来展望进行交流[3] 核心财务表现 * **收入情况**：前三季度累计实现营业收入167亿元，完成全年目标的69%，较去年同期略有增长[3] 单季度（第三季度）营业收入为55.9亿元，同比增长9.9%[3] * **利润情况**：前三季度利润总额和净利润较去年同期有所下降[3] 但单季度表现强劲，第三季度利润总额为4.8亿元，同比增长37.78%，归母净利润为3.47亿元，同比增长16.06%[4] * **毛利率**：通过内部挖潜和降本增效，公司三季度毛利率相比去年同期有所提升[6][14][16] * **现金流**：经营活动现金流有较大改善，较去年同期多出20多亿元[5][41] 影响利润的主要因素 * **减利因素**： * 信用减值和资产减值准备计提增加约1.5亿元，主要由于回款迟滞和存货影响[4][8] * 研发投入较去年同期增加约2亿元[4][8] * 财务费用同比翻倍以上增长，主要因募集资金消耗导致利息收入减少，而非有息负债增加[6][39][40] * **增利因素**： * 收入增长及成本下降、销售费用下降共同贡献了约3.8亿元的利润[4] 业务板块分析 * **军品业务**：是公司核心业务，占比高达百分之八九十[9] 经历了去年的低谷后，从今年二季度开始企稳回升，二季度单季同比增长30%多，三季度单季同比增长约16%[9] 军方采购价格在“十四五”后半段趋于稳定，未对公司造成进一步的压力[16][17][18] * **民机业务**：收入同比增长36.83%，虽然基数较小，但作为国家战略和公司未来重点，发展空间巨大[5][10][12] * **现代服务业/民品业务**：收入同比增长16%[5] 该板块多点开花，积极拓展非航空领域，如新能源、低空经济等[10][11] * **川西公司**的等静压机技术领先，国内市场份额估计达90%，并禁运国外，应用场景不断扩展，包括与宁德时代合作的固态电池、可控核聚变关键部件、第三代半导体材料（氮化镓）生成、高端食品加工等[11][26][27][28][29][30][31] * **湖北精机**（汽车调角器）凭借技术优势和性价比，在国内市场占有率约30%，并与新能源汽车厂商深度合作，保持高速增长[11][32][33][36][37][38] 运营与未来展望 * **运营能力**：应收账款和存货周转速度是当前短板，有待改进[6][7] * **订单与回款**：合同负债较年初和同比均下降，新的“十五五”订单下达时间尚不明确[44] 年底或明年一季度回款情况若改善，已计提的减值准备存在转回可能性，将增厚利润[5][45] * **技术研发与创新**：研发费用投向覆盖军品迭代、民机起步及战略性新兴产业（如等静压机、传感器等）[23][24] AI技术已应用于产品设计、共性技术共享等环节，并在智能火控、智能驾驶等航空领域早有布局[47][48][49] * **新产业布局**：公司业务已涉及商业航天、深海装备（如深潜器环境模拟）等领域[50][51] * **公司治理**：公司有进行股权激励的意愿，并已进行股票回购，但具体实施需结合公司发展、政策审批等因素[53] 对于托管的研究所资产，公司有强烈整合意愿，并尝试以参股形式扶持其优质项目产业化[54][55] * **全年展望**：公司对完成全年目标比较乐观，信心基于军品业务企稳、降本增效成效以及可能的坏账冲回等因素[12][58][59] 其他重要信息 * **定价模式变化**：下游整机厂从审价模式转向目标价格/目标成本模式，有利于公司从设计端控制成本，是积极变化[20] * **敏感信息**：关于在手订单中研制与批产项目的比重等涉及军品的敏感信息，公司表示不便透露[25][26]

格隆汇10月31日丨航发控制(000738.SZ)在互动平台表示，公司高度重视通航动力市场的拓展，并充分 利用长期积累的军用航空发动机技术、研发能力、质量体系、人才团队等优势，积极参与中高端通航动 力、无人机动力控制系统产品研制，目前技术比较成熟的是为集团内外主机单位配套的 1000kW、 200kW 涡轴，1000kW 涡桨，600公斤推力及以上多种涡扇发动机等控制系统，可广泛用于多种载人、 无人和货运机型。 ...

公司战略方向 - 公司将低空经济作为民用航空产业发展的重要方向 [1] - 公司具备无人机研制的技术储备和运营能力 [1] 产品研发进展 - 公司及投资企业正参与研制HH系列及鹦影无人运输系统 [1] - HH系列无人机可应用于支线物流、森林草原灭火、救援物资投送等场景 [1] - 鹦影无人机聚焦大商载、长航程民用货运 [1] - 系列产品正在加速研制，计划在"十五五"期间取得相关成果 [1]

航空装备板块市场表现 - 2024年10月31日航空装备板块整体下跌1.17%，领跌个股为西部超导，跌幅达7.40% [1] - 当日上证指数下跌0.81%至3954.79点，深证成指下跌1.14%至13378.21点 [1] - 板块内个股表现分化，*ST观典涨幅最大为5.25%，威海广泰、航亚科技等9只个股上涨 [1] 领涨及领跌个股 - 涨幅居前个股包括*ST观典（5.25%）、威海广泰（3.02%）、航亚科技（2.83%）和新兴装备（2.19%） [1] - 跌幅显著个股包括西部超导（-7.40%）、菲利华（-5.69%）、超卓航科（-2.90%）和中航沈飞（-2.44%） [2] - 部分个股成交活跃，光启技术成交额达15.97亿元，西部超导成交量为47.99万手 [1][2] 板块资金流向 - 航空装备板块整体呈现主力资金净流出17.76亿元，而游资和散户资金分别净流入6.0亿元和11.76亿元 [2] - 洪都航空获得主力资金净流入2421.95万元，主力净占比达11.52% [3] - 博云新材获得游资净流入4628.06万元，游资净占比为14.07%，但遭遇主力净流出642.42万元和散户净流出5270.48万元 [3]

东吴证券研报指出，中直股份2025年前三季度实现归母净利润3.73亿元，同比去年+4.32%。盈利质量总 体稳健，利润结构持续优化但面临短期压力。公司资产负债结构总体稳健，运营效率与资产质量保持良 好水平。若剔除季节性因素及军工行业结算特点，整体现金流匹配性正逐步改善，为后续业绩释放奠定 基础。维持"买入"评级。 ...

2025年三季度，广联航空实现营业收入7.77亿元，在行业48家公司中排名28。行业第一名中航西飞营收 302.44亿元，第二名航发动力229.12亿元，行业平均数为34.56亿元，中位数为11.71亿元。当期净利润为 1566.64万元，行业排名36/48，行业第一名中航沈飞13.69亿元，第二名中航机载11.62亿元，行业平均数为 2.24亿元，中位数为8970.46万元。 资产负债率高于同业平均，毛利率低于同业平均 偿债能力方面，2025年三季度广联航空资产负债率为68.12%，高于去年同期的64.74%，且高于行业平均 39.42%。从盈利能力看，当期毛利率为27.88%，低于去年同期的40.44%，也低于行业平均30.54%。 广联航空成立于2011年2月25日，于2020年10月29日在深圳证券交易所上市，注册地址和办公地址均为黑 龙江省哈尔滨。它是国内航空航天高端装备制造领先企业，具备全产业链制造能力，在航空航天工装及零 部件制造领域优势显著。 广联航空主要从事航空航天高端装备的研发、生产、制造，所属申万行业为国防军工 - 航空装备Ⅱ - 航空 装备Ⅲ，概念板块包含成飞概念、小盘、低空经济核聚变 ...

股价与资金表现 - 10月31日公司股价下跌2.03%至61.34元/股，成交额9.06亿元，换手率0.53%，总市值1739.05亿元 [1] - 当日主力资金净流出1.00亿元，特大单净卖出7190.58万元，大单净卖出2900万元 [1] - 公司今年以来股价上涨21.90%，但近5日、20日、60日分别下跌2.87%、3.98%、5.22% [1] 公司基本面与股东情况 - 公司2025年1-9月实现营业收入206.07亿元，同比减少18.54%，归母净利润13.62亿元，同比减少25.10% [2] - 截至9月30日，公司股东户数为10.00万户，较上期减少19.80%，人均流通股增至27472股，增加24.69% [2] - A股上市后累计派现43.56亿元，近三年累计派现29.92亿元 [3] 机构持仓变动 - 富国中证军工龙头ETF（512710）为第四大流通股东，持股2475.56万股，较上期增加359.33万股 [3] - 华夏上证50ETF（510050）和华泰柏瑞沪深300ETF（510300）持股分别减少57.60万股和84.65万股 [3] - 国泰中证军工ETF（512660）持股减少211.53万股，香港中央结算有限公司退出十大流通股东 [3] 业务与行业概况 - 公司主营业务为航空产品，收入占比99.39%，其他业务占比0.61% [1] - 公司所属申万行业为国防军工-航空装备Ⅱ-航空装备Ⅲ，概念板块包括大飞机、航天军工、无人机等 [1]

佳力奇主要从事航空复材零部件的研发、生产及销售，核心产品为飞机和导弹复材零部件，同时开展相关 制造及技术服务。公司所属申万行业为国防军工 - 航空装备Ⅱ - 航空装备Ⅲ，涉及无人机、次新股、专精 特新、核聚变、超导概念、核电等概念板块。 经营业绩：营收行业第34，净利润第29 2025年三季度，佳力奇实现营业收入5.65亿元，在行业48家公司中排名第34。行业第一名中航西飞营收达 302.44亿元，第二名航发动力为229.12亿元，行业平均数为34.56亿元，中位数为11.71亿元。当期净利润为 4246.94万元，行业排名29/48，行业第一名中航沈飞净利润13.69亿元，第二名中航机载为11.62亿元，行业 平均数为2.24亿元，中位数为8970.46万元。 佳力奇成立于2004年3月30日，于2024年8月28日在深圳证券交易所上市，注册及办公地址均位于安徽省宿 州市。公司是国内航空复材零部件领域的佼佼者，专注于相关产品研发、生产及销售，具备全产业链优 势。 董事长路强薪酬105.63万元，同比减少2.67万元 佳力奇控股股东和实际控制人均为路强。路强先生1974年出生，中国国籍，无境外永久居留权，毕业 ...

投资评级 - 报告对中航沈飞维持“推荐”评级 [4][6] 核心观点与业绩表现 - 公司2025年第三季度单季业绩表现强劲，营收达59.78亿元，同比增长62.77%；归母净利润为2.25亿元，同比增长12.89% [1] - 2025年前三季度累计营收206.07亿元，同比下降18.54%；累计归母净利润13.62亿元，同比下降25.10%，业绩符合预期，主要受产品交付进度及结构调整影响 [1] - 公司盈利能力总体保持稳定，1~3Q25毛利率为11.83%，同比下滑0.65个百分点；净利率为6.64%，同比下滑0.50个百分点 [1] - 公司成功完成定向增发募资40亿元，用于推动航空武器装备建设跨越式发展、谱系化拓展和规模化交付 [3] - 公司拟使用部分募集资金对控股子公司吉航公司增资3.933亿元，以实施“飞机维修服务保障能力提升项目”，满足航空防务装备代际更替带来的维修需求 [3] 财务状况与运营数据 - 1~3Q25期间费用率为4.00%，同比增加0.40个百分点，其中管理费用率同比增加0.96个百分点至3.03%，研发费用率同比减少1.18个百分点至1.17% [2] - 截至3Q25末，公司应收账款及票据为203.88亿元，较年初增加2.73%；预付款项为42.30亿元，较年初大幅增加104.17%；存货为129.09亿元，较年初减少5.09%；合同负债为56.52亿元，较年初增加60.20% [2] - 1~3Q25公司经营活动净现金流为-21.70亿元，较去年同期的-58.88亿元显著改善 [2] 未来盈利预测与估值 - 报告预测公司2025年至2027年归母净利润分别为30.30亿元、38.17亿元、46.24亿元 [4] - 基于当前股价，对应2025年至2027年的市盈率（PE）分别为59倍、47倍、38倍 [4][5] - 预测2025年至2027年营业收入分别为407.13亿元、480.03亿元、561.27亿元，增长率分别为-5.0%、17.9%、16.9% [5][12] - 预测每股收益（EPS）2025年至2027年分别为1.07元、1.35元、1.63元 [5][12] 战略定位与行业前景 - 公司被定位为航空科技自立自强的“领头雁”和现代航空工业体系建设的“主力军”，在航空防务装备领域具有较强核心竞争力和领先行业地位 [3][4] - 公司新一代隐身战斗机歼-35A相继亮相国际航展，并充分发挥航空装备产业链“链长”作用，前瞻布局战略性新兴产业，打开军贸发展新格局 [4]

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 证券代码：688586 证券简称：江航装备 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容 的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示： 公司董事会及董事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈 述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）保证季度报告中财务信息的真 实、准确、完整。 第三季度财务报表是否经审计 □是 √否 一、 主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 单位：元 币种：人民币 注："本报告期"指本季度初至本季度末3个月期间，下同。 （二） 非经常性损益项目和金额 √适用 □不适用 对公司将《公开发行证券的公司信息披露解释性公告第1号——非经常性损益》未列举的项目认定为非 经常性损益项目且金额重大的，以及将《公开发行证券的公司信息披露解释性公告第1号——非经常性 损益》中列举的非经常性损益项目界定为经常性损益的项目，应说明原因。 □适用 √不适用 （三） 主要会计数据、财务指标发生变动的情 ...