美元市场动态 - 美元指数投机净空头持仓升至1.3万份，占总持仓比例达33.5%，触及2021年2月以来最高水平，暗示未来可能面临逼空行情[4] - 美联储降息指引未达市场宽松预期，做空美元交易或面临逆转风险[4] 日本通胀与货币政策 - 日本核心CPI（剔除食品和能源）同比连续6个月维持在1.6%；剔除生鲜食品的CPI同比降至2.7%，较前值下降0.4个百分点[7] - 日本通胀压力降温压缩央行加息空间，核心CPI与剔除生鲜食品CPI之差从1.5%缩小至1.1%[7] - 日本央行计划每年出售股票指数ETF份额3300亿日元和房地产信托份额50亿日元，但以当前持有规模（ETF 37.2万亿日元，REITs 6500亿日元）计算，完成出售需超100年[9] - 通胀回落可能引发日债利率曲线平坦化，10年期日债利率或向1%下行[11] 美国劳动力结构变化 - 美国本土出生劳动人口从1月1.37亿增至8月1.39亿，海外出生劳动人口从3331万降至3224万，显示劳动力供给更侧重本土人口[15] 中国资产表现与估值 - 沪深300指数权益风险溢价（ERP）为4.5%，低于16年平均值以上1倍标准差，估值有抬升空间[17] - 中国10年期国债远期套利回报为23个基点，较2016年12月水平高53个基点[20] - 国内股票与债券总回报之比为27.8，高于过去16年平均值，股票资产相对吸引力增强[27] 全球金融市场环境 - 3个月美元兑日元互换基差为-17.3个基点，Libor-OIS利差为91.9个基点，显示离岸美元融资环境收紧[23] - 铜金价格比降至2.7，与离岸人民币汇率（7.1）出现背离，信号不一致[25]