Community Health Systems (NYSE:CYH) 2025 Conference November 11, 2025 09:30 AM ET Speaker0Hi everyone. I'm A.J. Rice, the healthcare service analyst at UBS, and we will have up next up Community Health Systems. Happy to have Kevin Hammons, our Chief Executive Officer of Community, and Jason Johnson, Chief Financial Officer. We're about 10 months into the year at this point, a little over 10. What has sort of been some of the takeaways for you so far, Kevin? Surprises, challenges?Speaker2Sure. It's been a li ...

纪要涉及的行业或者公司 行业：医疗保健行业 公司：Arden Health Partners，美国最大的医疗系统之一 纪要提到的核心观点和论据 业务量相关 - **整体业务量增长且可持续**：公司所在的八个中型城市市场增长速度约为美国平均水平的三倍，市场份额和地位良好，业务量从去年持续增长至今年且加速，服务线开发、合理化及转运中心等策略也起到推动作用，已超越所谓的被压抑需求阶段 [3][4][5] - **门诊和住院业务趋势不同**：去年实施服务线合理化策略，将低 acuity手术移出医院手术室，以增加住院手术增长；门诊方面受免赔额重置、日历逆风及经济不确定性影响，但无重大系统性问题，且部分被门诊合理化手术抵消；公司正专注扩展门诊手术中心（ASCs）、紧急护理中心及其他门诊服务 [6][7][8] - **长期业务量增长目标及门诊贡献**：公司指导长期业务量增长为2 - 3%，虽未量化门诊增长具体占比，但认为门诊业务能补充核心市场增长；公司八个市场约有560万人口，去年接待123万独特患者，其中仅15.7万入院，其余多在门诊诊所，门诊是医疗系统的前门，与医生合作及建立患者关系有助于业务量增长 [8][9][10] 门诊设施布局策略 - **无明确门诊地点目标**：没有针对每家医院设定平均门诊地点的具体目标，不同层级医院和市场位置支持不同水平的增长，但增加紧急护理接入点是关键 [12] - **紧急护理中心作用显著**：收购的东德克萨斯六个紧急护理设施数据显示，45%的就诊者是Ardent系统新用户，其中15%在30天内有后续护理，能建立纵向护理计划，为医院带来下游效益 [16][17] - **其他门诊业务有增长空间**：ASCs通常是高利润率业务，支付方组合更好，能补充住院服务，公司在该领域历史上投入不足，有增长空间；成像中心、独立急诊室等也是拓展网络的途径 [18][19] 合资模式优势 - **独特且具吸引力**：公司投资了Epic系统，与大多学术医疗系统一致，有利于跨不同环境的沟通和护理连续性，吸引学术合作伙伴；进入新市场时，公司带来运营专业知识、高效运营设施的系统和结构 [22] - **实现互利共赢**：以与德克萨斯大学合作为例，合作前系统亏损且市场份额下降，五年后服务和医生水平提升，实现正利润且利润仍在增长；学术合作伙伴获得的分配资金用于教学项目和建设新医学院，培养未来医生；公司还引入了东德克萨斯此前没有的ECMO项目，借助大学合作招募到专科医生，扩大了教学项目 [23][24][26] 医生作用及关系建立 - **医生是关键环节**：在中型市场，医生与患者的关系对扩大患者群体至关重要，医生会向患者推荐和转诊基于设施的护理服务；公司不使用Ardent品牌，而是使用当地合作品牌，建立医生关系有助于建立长期纵向关系 [28][29] 政策相关 - **对重新审议法案看法积极**：公司对众议院版本的重新审议法案提案感到放心，认为现有定向支付计划（DPPs）等立法的耐久性得到确认，初始提案不会取消现有项目，且有被豁免的迹象；FMAP变更、提供者税收上限等问题在当前指引范围内，首次草案是可管理的增量变化，并非重大变革 [30][31] - **DPPs审批有信心**：每个州的DPP项目每年都需审批，历史上获批后都会重新获批，虽过程中可能有挑战和问题，但最终都会通过；新墨西哥州的审批延迟是由于技术程序问题，无红色预警信号，公司对项目最终获批有信心，能源和商业委员会的提案增加了信心，预计新墨西哥州获批后其他州也会跟进 [32][33][34] - **未遇州支付延迟问题**：新墨西哥州在项目获批前不会支付相关税款，现金流时间应匹配；已获批项目未出现州支付延迟情况，各州支付计划不同，有季度支付和半年支付 [37][38] 利润率提升措施 - **系统优化带来机会**：上市前将公司从控股公司转变为更强大的运营公司，建立了可扩展和强大的系统，但仍有优化空间，包括劳动力、供应链、收入周期等方面；门诊业务增长及其较好的利润率也将对整体利润率产生积极影响 [41][42][43] 劳动力成本情况 - **劳动力市场趋于稳定**：劳动力市场基本稳定，回归正常通胀趋势，公司通常在人员配置模型和预算计划中考虑约3%的生活成本调整，预计今年将继续保持；合同劳动力使用量从新冠疫情高峰逐渐下降，第一季度较去年最后一季度下降约60个基点，目前占工资、薪水和福利的3.8%，接近疫情前水平 [45][46] - **护士和医生情况不同**：护士留存率上升、离职率下降有助于减少合同劳动力使用，预计2025年将有适度改善；医生方面，2023年行业面临挑战，2024年有所缓和，预计今年仍高于通胀水平，惊喜计费的影响仍在，但公司认为已接近尾声；专业费用约占收入的7%，对利润率有一定压力，但公司通过与管理式医疗计划的谈判争取更高费率来抵消成本上升 [47][48][51] 商业合同情况 - **商业费率增长及谈判**：目前仍看到约中个位数的商业费率增长，认为这是合理的，考虑到成本通胀环境及支付方将成本转嫁给医疗系统的情况；今年基本完成所有合同签订，明年约完成三分之二；谈判变得更加艰难，支付方会进行抵制，公司需采取更激进的谈判姿态，包括接近终止合同和通知市场成员可能退出网络，但基于公司在市场中的优势地位，认为自己处于有利位置 [59][60][61] - **拒付情况及应对**：去年随着入院人数增加，拒付活动有所增加，下半年有所上升，目前保持稳定；绝大多数拒付最终会得到支付，更多表现为支付延迟；公司的收入周期合作伙伴在应对拒付方面发挥关键作用，确保提交干净的索赔和良好的文档支持，公司的拒付率优于行业平均水平，但仍面临压力 [62][63][64] 收购计划 - **收购机会增加**：市场呈现两极分化，公司业务表现良好，而许多医院仍在挣扎，公司的收购管道增加；将引入新的首席开发官专注挖掘机会和建立关系，对今年在核心市场的急性护理业务的嵌入式增长或新市场增长机会感到鼓舞 [66][67] 现金流情况 - **现金流按计划进行**：公司未改变现金流指引，通过平衡支付方的缓慢支付和严格管理资本支出（CapEx）来管理现金流，预计将按计划继续 [68] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司在第一季度的住院业务增长在同行中处于领先地位 [20] - 公司在德克萨斯州的合作改变了当地医疗服务格局，带来了原本不存在的服务 [25] - 公司在与管理式医疗计划的谈判中，正采取更激进的姿态，包括接近终止合同和通知市场成员可能退出网络 [60]