量化模型与构建方式 1. **模型名称**：择时雷达六面图 - **模型构建思路**：基于流动性、经济面、估值面、资金面、技术面、拥挤度六个维度选取21个指标，综合生成[-1,1]区间的择时分数，划分为"估值性价比"、"宏观基本面"、"资金&趋势"、"拥挤度&反转"四大类[1][6] - **模型具体构建过程**： 1. **流动性维度**：包含货币方向、货币强度、信用方向、信用强度4个指标，通过政策利率与市场利率偏离度（货币强度因子=DR007/7天逆回购利率-1）、中长期贷款同比（信用方向因子）等计算[12][15][17][20] 2. **经济面维度**：基于PMI同比（增长方向因子）、CPI/PPI预期差（通胀强度因子）等构建[23][26][30][31] 3. **估值面维度**：席勒ERP=1/席勒PE-10年期国债收益率（6年通胀调整盈利均值），PB和AIAE（权益配置比例=流通市值/(流通市值+实体总债务)）的3年zscore标准化[35][37][41] 4. **资金面维度**：两融增量（120日vs240日均值）、成交额趋势（对数成交额ma120/ma240-1）、外资CDS利差20日差分[45][48][51][54] 5. **技术面维度**：价格趋势（ma120/ma240-1）、新高新低数（成分股年新高-新低的20日均）[58][61] 6. **拥挤度维度**：期权隐含升贴水分位数、VIX分位数、SKEW分位数、可转债定价偏离度（模型定价偏差的3年zscore）[64][65][70][72] 量化因子与构建方式 1. **因子名称**：货币方向因子 - **构建思路**：反映货币政策宽松/收紧方向[12] - **具体构建**：央行政策利率与短端市场利率的90天平均变化方向，>0为宽松信号[12] 2. **因子名称**：货币强度因子 - **构建思路**：量化短端利率偏离政策利率的程度[15] - **具体构建**：偏离度=DR007/7天逆回购利率-1，平滑后zscore，阈值±1.5倍标准差触发120日信号[15] 3. **因子名称**：信用方向因子 - **构建思路**：捕捉中长期贷款趋势[17] - **具体构建**：中长期贷款过去12个月增量的同比，与3个月前比较判断方向[17] 4. **因子名称**：增长方向因子 - **构建思路**：跟踪PMI趋势[23] - **具体构建**：中采与财新PMI的12月均值同比，与3个月前比较[23] 5. **因子名称**：席勒ERP - **构建思路**：剔除盈利周期干扰的估值指标[35] - **具体构建**：$$席勒ERP=\frac{1}{席勒PE}-10年期国债收益率$$，席勒PE为6年通胀调整盈利均值[35] 6. **因子名称**：可转债定价偏离度 - **构建思路**：衡量转债市场情绪[72] - **具体构建**：偏离度=转债价格/模型定价-1，反向zscore标准化[72] 模型回测效果 1. **择时雷达六面图**： - 综合打分0.07（中性）[6] - 细分维度得分：流动性0.00、经济面0.00、估值面0.09、资金面0.00、技术面-0.50、拥挤度0.48[8][10] 因子回测效果 1. **货币方向因子**：当前分数1.00（看多）[10][12] 2. **货币强度因子**：当前分数-1.00（看空）[10][15] 3. **席勒ERP**：当前分数0.30（较上周下降0.08）[10][39] 4. **期权SKEW**：当前分数1.00（看多）[10][70] （注：其他因子当前分数详见文档[10]表格）