量化模型与构建方式 1. **模型名称**：择时雷达六面图 - **模型构建思路**：基于流动性、经济面、估值面、资金面、技术面、拥挤度六个维度选取21个指标，综合生成[-1,1]区间的择时分数，划分为"估值性价比"、"宏观基本面"、"资金&趋势"、"拥挤度&反转"四大类[1][6] - **模型具体构建过程**： 1. **流动性维度**：货币方向因子（货币政策工具利率变化方向）、货币强度因子（DR007与逆回购利率偏离度）、信用方向因子（中长期贷款同比变化）、信用强度因子（新增人民币贷款预期差）[12][15][17][21] 2. **经济面维度**：增长方向因子（PMI同比变化）、增长强度因子（PMI预期差）、通胀方向因子（CPI/PPI组合指标）、通胀强度因子（CPI/PPI预期差）[24][26][30][31] 3. **估值面维度**：席勒ERP（6年平均盈利PE倒数减国债收益率）、PB（市净率zscore）、AIAE（权益配置比例zscore）[36][38][42] 4. **资金面维度**：内资（两融增量、成交额趋势）、外资（CDS利差、海外风险厌恶指数）[45][48][51][54] 5. **技术面维度**：价格趋势（均线距离）、新高新低数（成分股反转信号）[58][61] 6. **拥挤度维度**：期权隐含升贴水、VIX、SKEW、可转债定价偏离度[64][65][70][73] 模型的回测效果 1. **择时雷达六面图**： - 综合打分：-0.16（中性偏空）[6][8] - 流动性得分：0.00（中性）[8] - 经济面得分：0.25（中性偏多）[8] - 估值面得分：-0.39（中性偏空）[8] - 资金面得分：0.00（中性）[8] - 技术面得分：-0.50（看空）[8] - 拥挤度得分：-0.21（中性偏空）[8] 量化因子与构建方式 1. **货币方向因子**： - **构建思路**：判断货币政策方向[12] - **具体构建**：计算货币政策工具利率与短端利率90天平均变化方向，>0为宽松[12] - **评价**：对政策转向敏感[12] 2. **货币强度因子**： - **构建思路**：量化短端利率偏离政策利率的程度[15] - **具体构建**：$$偏离度=\frac{DR007}{7天逆回购利率}-1$$，zscore后截尾[15] 3. **席勒ERP**： - **构建思路**：消除盈利周期干扰的估值指标[36] - **具体构建**：$$席勒ERP=\frac{1}{席勒PE}-10年期国债收益率$$，3年zscore标准化[36] 4. **可转债定价偏离度**： - **构建思路**：捕捉转债市场情绪[73] - **具体构建**：$$偏离度=\frac{转债价格}{模型定价}-1$$，反向zscore[73] 因子的回测效果 1. **货币方向因子**：当前分数1.00（看多）[10] 2. **货币强度因子**：当前分数-1.00（看空）[10] 3. **席勒ERP**：当前分数-0.03[10] 4. **可转债定价偏离度**：当前分数-0.84（看空）[10]

量化模型与构建方式 1. **模型名称**：择时雷达六面图 - **模型构建思路**：从流动性、经济面、估值面、资金面、技术面、拥挤度六个维度选取21个指标，综合生成[-1,1]区间的择时分数，划分为"估值性价比"、"宏观基本面"、"资金&趋势"、"拥挤度&反转"四大类[1][6] - **模型具体构建过程**： 1. **流动性维度**：货币方向因子（货币政策工具利率变化方向）、货币强度因子（DR007与逆回购利率偏离度）、信用方向因子（中长期贷款同比变化）、信用强度因子（新增人民币贷款预期差）[12][15][18][21] 2. **经济面维度**：增长方向因子（PMI同比变化）、增长强度因子（PMI预期差）、通胀方向因子（CPI与PPI加权变化）、通胀强度因子（CPI/PPI预期差均值）[22][26][27][31] 3. **估值面维度**：席勒ERP（6年通胀调整PE倒数减国债收益率）、PB（市净率Z值）、AIAE（全市场权益配置比例Z值）[32][36][39] 4. **资金面维度**：内资（两融增量、成交额趋势）、外资（中国主权CDS利差、海外风险厌恶指数）[41][44][47][49] 5. **技术面维度**：价格趋势（均线距离）、新高新低数（成分股反转信号）[51][54] 6. **拥挤度维度**：衍生品（期权隐含升贴水、VIX、SKEW）、可转债定价偏离度[57][58][62][65] 模型的回测效果 1. **择时雷达六面图模型**： - 当前综合打分：-0.10（中性）[1][8] - 细分维度得分： - 流动性：0.00（中性）[8] - 经济面：0.00（中性）[8] - 估值面：-0.11（中性偏空）[8] - 资金面：0.00（中性）[8] - 技术面：-0.50（看空）[8] - 拥挤度：-0.13（中性偏空）[8] 量化因子与构建方式 1. **因子名称**：货币方向因子 - **因子构建思路**：判断货币政策宽松/收紧方向[12] - **因子具体构建过程**：计算央行货币政策工具利率与短端市场利率90天平均变化方向，>0为宽松（分数=1），<0为收紧（分数=-1）[12] 2. **因子名称**：货币强度因子 - **因子构建过程**： $$偏离度 = \frac{DR007}{7天逆回购利率} - 1$$ 平滑后Z值<-1.5倍标准差为宽松（分数=1），>1.5倍标准差为收紧（分数=-1）[15] 3. **因子名称**：席勒ERP - **因子构建过程**： $$席勒PE = \frac{股价}{6年通胀调整平均盈利}$$ $$席勒ERP = \frac{1}{席勒PE} - 10年期国债收益率$$ 计算3年Z值并截尾至±1区间[32] 4. **因子名称**：可转债定价偏离度 - **因子构建过程**： $$偏离度 = \frac{转债价格}{模型定价} - 1$$ 取负值后计算3年Z值[65] 因子的回测效果 1. **货币方向因子**：当前分数=1（看多）[12] 2. **货币强度因子**：当前分数=-1（看空）[15] 3. **席勒ERP**：当前分数=0.16（较上周下降0.14）[10][32] 4. **可转债定价偏离度**：当前分数=-0.51（看空）[10][65]

量化模型与构建方式 1. **模型名称**：择时雷达六面图 - **模型构建思路**：基于流动性、经济面、估值面、资金面、技术面、拥挤度六个维度选取21个指标，综合生成[-1,1]区间的择时分数，划分为"估值性价比"、"宏观基本面"、"资金&趋势"、"拥挤度&反转"四大类[1][6] - **模型具体构建过程**： 1. **流动性维度**：包含货币方向、货币强度、信用方向、信用强度4个指标，通过政策利率与市场利率偏离度（货币强度因子=DR007/7天逆回购利率-1）、中长期贷款同比（信用方向因子）等计算[12][15][17][20] 2. **经济面维度**：基于PMI同比（增长方向因子）、CPI/PPI预期差（通胀强度因子）等构建[23][26][30][31] 3. **估值面维度**：席勒ERP=1/席勒PE-10年期国债收益率（6年通胀调整盈利均值），PB和AIAE（权益配置比例=流通市值/(流通市值+实体总债务)）的3年zscore标准化[35][37][41] 4. **资金面维度**：两融增量（120日vs240日均值）、成交额趋势（对数成交额ma120/ma240-1）、外资CDS利差20日差分[45][48][51][54] 5. **技术面维度**：价格趋势（ma120/ma240-1）、新高新低数（成分股年新高-新低的20日均）[58][61] 6. **拥挤度维度**：期权隐含升贴水分位数、VIX分位数、SKEW分位数、可转债定价偏离度（模型定价偏差的3年zscore）[64][65][70][72] 量化因子与构建方式 1. **因子名称**：货币方向因子 - **构建思路**：反映货币政策宽松/收紧方向[12] - **具体构建**：央行政策利率与短端市场利率的90天平均变化方向，>0为宽松信号[12] 2. **因子名称**：货币强度因子 - **构建思路**：量化短端利率偏离政策利率的程度[15] - **具体构建**：偏离度=DR007/7天逆回购利率-1，平滑后zscore，阈值±1.5倍标准差触发120日信号[15] 3. **因子名称**：信用方向因子 - **构建思路**：捕捉中长期贷款趋势[17] - **具体构建**：中长期贷款过去12个月增量的同比，与3个月前比较判断方向[17] 4. **因子名称**：增长方向因子 - **构建思路**：跟踪PMI趋势[23] - **具体构建**：中采与财新PMI的12月均值同比，与3个月前比较[23] 5. **因子名称**：席勒ERP - **构建思路**：剔除盈利周期干扰的估值指标[35] - **具体构建**：$$席勒ERP=\frac{1}{席勒PE}-10年期国债收益率$$，席勒PE为6年通胀调整盈利均值[35] 6. **因子名称**：可转债定价偏离度 - **构建思路**：衡量转债市场情绪[72] - **具体构建**：偏离度=转债价格/模型定价-1，反向zscore标准化[72] 模型回测效果 1. **择时雷达六面图**： - 综合打分0.07（中性）[6] - 细分维度得分：流动性0.00、经济面0.00、估值面0.09、资金面0.00、技术面-0.50、拥挤度0.48[8][10] 因子回测效果 1. **货币方向因子**：当前分数1.00（看多）[10][12] 2. **货币强度因子**：当前分数-1.00（看空）[10][15] 3. **席勒ERP**：当前分数0.30（较上周下降0.08）[10][39] 4. **期权SKEW**：当前分数1.00（看多）[10][70] （注：其他因子当前分数详见文档[10]表格）