行业复苏态势 - 2025年旅游行业持续复苏，重要节假日如春节、清明、五一及端午旅游人次均创下新高 [1] - 2025年国内居民出游人次达32.85亿，同比增长20.6%，预计三季度继续保持增长 [2] - 2025年上半年全球国际游客数量达到6.9亿人次，同比增长5%，亚太地区因中国表现强劲保持双位数增速 [2] 节假日表现与预测 - 国庆假期跨省游订单增长超过40%，出境游订单爆火，其中肯尼亚和坦桑尼亚假期订单同比增长130% [1] - 热门演出场馆周边酒店及景点搜索量同比大增1.5倍，乌镇等热门古镇类景点旅游商品预订量同比增长超120% [1] - 中秋与国庆重合形成8天超长假期，出游意愿强烈，预计将实现双位数的增速 [2] 旅游消费结构变化 - 大众旅游消费趋势明显，下沉市场低线城市旅游群体占比提升，第一季度农村旅游人次增速达39.2%，消费增长39.6% [4] - 同程旅行新增付费用户大都以二线及以下城市为主，非一线城市注册用户占比高达87% [4][8] - 旅游结构重塑，周边游成为常态，市场推出高端定制化旅游团及豪华游轮等品质游产品以满足多样化需求 [5] 模式创新与AI赋能 - 通过旅游+影视、旅游+演艺及旅游+教育等模式创新推动产品纵向走深 [5] - AI能力进化赋能全产业链，携程推出旅游平台3.0模式，同程旅行程心AI接入DeepSeek提供实时预订服务，飞猪推出旅行AI"问一问" [5] - 目的地及酒店品牌加大AI投入，如黄山旅游旗下途马科技将AI旅行助手全面接入DeepSeek [5] 资本市场表现与投资机会 - OTA板块率先上涨，携程市值连续三个月升幅超30%，同程旅行市值升幅达20% [1] - 旅游行业复苏及AI+旅游赛道催生投资机遇，OTA平台作为行业风向标率先得到资金布局 [7] - 政策支持力度加大，如国务院印发《关于进一步培育新增长点繁荣文化和旅游消费的若干措施》，各地方持续推出支持政策 [6] 重点公司分析：携程 - 携程上半年住宿预订及交通票务业务均保持双位数增速，收入增速超过20%，酒店住宿预订及国际业务为核心驱动力 [7] - 海外业务势头正盛，在东南亚市场市占率领先，2024年在泰国成立亚洲直播中心，2025年加大与泰国及马来西亚合作 [7] - 财通证券预计公司2025-2027年营收分别为620/712/809亿元，Non-GAAP归母净利润分别为194/224/256亿元 [7] 重点公司分析：同程旅行 - 同程旅行聚焦下沉市场，通过产品创新及AI应用提升用户体验，上半年住宿预订及交通票务业务保持双位数增长 [8] - 国泰海通称其2025年第二季度业绩超预期，酒旅需求维持景气驱动GMV同比恢复正增长，给予目标价27.88港元 [8] - 公司获得MSCI最高的ESG评级AAA，位列全球前五 [8] 产业链其他标的 - 酒店龙头华住集团上半年实现双位数收入增长，截至2025年6月酒店数量及在营客房总数增长均超过18% [8] - 华住集团在产品与生态构建上取得突破，推出汉庭4.0，桔子品牌成为中档第二增长曲线 [8]