三季度债券型基金持仓与表现分析 - 杠杆运用出现分化：纯债型基金杠杆水平达到118.27%，显著高于可投权益的混合债基 [1] - 久期策略整体缩短：基金久期整体缩短至2.84年，策略与产品定位相匹配 [1] - 个券集中度风险显现：短期与长期债基的重仓券集中度远高于混合债基，可能源于流动性需求或策略集中 [1] - 混合一级债基表现稳健：平均收益0.62%，最大回撤-0.81%，风险调整后收益尚可，但内部业绩分化 [1] - 混合二级债基收益领先但回撤大：平均收益2.98%，最大回撤-1.07%，高弹性源于权益持仓，风险调整后收益较前两季度明显提高，显著优于混合一级债基 [1] - 短期债基波动最低：但当前收益吸引力有限 [1] - 长久期债基表现较弱：平均收益-0.35%，最大回撤-0.69% [1] 摊余成本法债券型基金开放情况与市场影响 - 市场规模：截至2025年三季度末，191只运作中的摊余成本法债基资产净值合计约1.47万亿元，资产总值约2.03万亿元，其中债券投资市值1.95万亿元 [2] - 未来开放节奏：2025年11月、12月分别有17只和22只摊余债基开放，其中封闭期超过三年的产品分别为11只和8只；2026年全年预计约有109只摊余债基开放，其中封闭期大于三年的达42只 [2] - 对信用债市场的潜在影响：以2025年12月开放的债基为例，有12只在上次开放时信用债加权平均期限为3-5年，当前规模达632亿元，推测本次开放潮将带动信用债长端需求 [2] 年末费率新规对债基及信用债市场的潜在影响 - 易受影响债基特征：机构投资者占比高（>50%）、小规模（<10亿元）、高久期高弹性（久期>5年或杠杆>130%）的债基数量占比较高，其中机构占比高的超过50%，小规模基金超过60%，高久期高弹性基金约15% [3] - 赎回压力：当前低收益的债基在新规落地后半年内面临较高的赎回压力 [3] - 对信用债市场的流动性压力：易受影响债基（仅考虑机构主导型）持有的信用债规模约2.65万亿元，占全市场托管余额近一成（9.13%），若负债端不稳，信用利差可能扩大 [3] - 对金融债市场的潜在冲击：易受影响债基持有金融债市值约2.02万亿元，占全市场比重13.03%，若大规模减持，可能对银行二级资本债和永续债等波动性较大的品种造成市场冲击 [3]