投资基金时，管理费是绕不开的话题。它像基金的"服务费"，直接关系到投资成本。但不少投资者发现，基金合同里关于管理费的条款像"天书"——尤其是 持有不满一年时，费用怎么算？按天、按年还是按区间？不同基金的费率差异为何这么大？本文用通俗语言拆解管理费收取规则，帮你算清这笔"明白账"。 基金管理费的收取并非"一刀切"，当持有时间不足一年时，常见三种计费逻辑，需结合基金合同具体条款判断。 方式一：按实际天数比例收费 这是最直观的计算方法。假设某基金年管理费率为1.5%，投资者持有200天后赎回，则需支付的费用为： 年费率 ×（持有天数÷365）=1.5%×（200÷365）≈0.82% 即投资者需支付0.82%的管理费。这种方式公平透明，天数越多费用越高，适合短期持有者。 方式二：按日历年度分段收费 这种规则常见于私募基金或结构化产品，核心逻辑是"按自然年切割计费周期"。例如： 方式三：按固定区间预付收费 部分基金以12个月为计费周期，无论持有时间长短均按整周期收费。例如： 关键提醒： 1. 逐日计提，按年支付 无论股票型、债券型还是货币型基金，管理费均采用"每日计提，按年支付"模式。例如： 2. 费率高低与风险成正 ...

● 本报记者 李静 "传统上，银行更加青睐货币基金、短债基金等流动性强、客户接受度高且费用透明度低的产品，因其 可以获取更高且稳定的销售佣金。"上海金融与发展实验室首席专家、主任曾刚说，征求意见稿发布 后，高费率产品销售难度可能加大，银行或更注重费率透明、管理能力突出的权益类产品，如主动型股 票基金、混合基金。同时，为减少合规风险，银行可能更加看重基金管理人资质和产品质量。 业内人士表示，银行对基金销售费率改革已有预期，由于征求意见稿聚焦个人客户服务、权益基金，鼓 励长期投资，未来银行或更加偏好业绩稳定、管理规范的大型基金管理人和权益基金。长期来看，征求 意见稿有助于引导银行代销回归本源、提升专业服务能力，推动公募基金行业健康发展。 短期影响有限 "基金销售费率改革在预期之中，拓展权益基金代销本就是我行近期的重点发力方向。短期来看，此次 改革对我行代销产品结构的影响有限，原因在于银行在制定代销策略时，通常会综合考量客户需求、市 场趋势等因素，并提前对各类产品的代销比例进行规划和分配。"某股份行财富管理部人士说。 征求意见稿围绕基金认（申）购费、赎回费、销售服务费和客户维护费等进行改革。具体来看，认 （申）购费 ...

● 本报记者 李静 近日，中国证监会就《公开募集证券投资基金销售费用管理规定（征求意见稿）》公开征求意见，此举 可能会对占据基金代销市场重要地位的商业银行产生何种影响？ 业内人士表示，银行对基金销售费率改革已有预期，由于征求意见稿聚焦个人客户服务、权益基金，鼓 励长期投资，未来银行或更加偏好业绩稳定、管理规范的大型基金管理人和权益基金。长期来看，征求 意见稿有助于引导银行代销回归本源、提升专业服务能力，推动公募基金行业健康发展。 短期影响有限 "基金销售费率改革在预期之中，拓展权益基金代销本就是我行近期的重点发力方向。短期来看，此次 改革对我行代销产品结构的影响有限，原因在于银行在制定代销策略时，通常会综合考量客户需求、市 场趋势等因素，并提前对各类产品的代销比例进行规划和分配。"某股份行财富管理部人士说。 征求意见稿围绕基金认（申）购费、赎回费、销售服务费和客户维护费等进行改革。具体来看，认 （申）购费率整体下调，其中混合型基金降幅较为明显；征求意见稿为不同类型基金的销售服务费设置 了费率上限，同时对持有期超过1年的基金份额（货币市场基金除外）不再继续收取销售服务费；对于 向机构投资者销售的非权益类基金，征 ...

公募基金发行市场持续升温。 公募排排网数据显示，9月上半月（9月1日至9月15日）全市场共有119只新基开启募集，与上月同期的84只相比，新基 数量同比增幅达41.67%。与此同时，新基金认购周期也明显缩短，该批产品平均认购天数为12.76天，较上月同期的17.42天 减少近5天。 | | 9月上半月开启募集公募产品按投资类型统计 | | | | --- | --- | --- | --- | | 投资类型(一级) | 投资类型(二级) | 基金数量(只) | 足比 | | 股票型基金 | 被动指数型基金 | 40 | 33. 61% | | | 增强指数型基金 | 13 | 10. 92% | | | 普通股票型基金 | ব | 3. 36% | | 债券型基金 | 被动指数型债券基金 | 17 | 14. 29% | | | 混合债券型二级基金 | d | 7.56% | | | 混合债券型一级基金 | 3 | 2. 52% | | | 中长期纯债型基金 | 2 | 1.68% | | 混合型基金 | 偏股混合型基金 | 20 | 16. 81% | | | 偏债混合型基金 | 2 | 1.68% | | ...

8 月金融数据及公募降费解读 20250912 摘要 8 月社融新增规模同比减少，信贷表现疲软，余额增速降至 6.8%，反映 经济恢复不佳。对公短期贷款多增或为银行冲量行为，企业中长期贷款 增速处于历史低位，实体经济需求疲弱。 M1 增速连续四个月上升至 6%，显示存款搬家趋势，资金或流入券商保 证金账户，转入非银存款。非金融机构存款增速达 16%，高于上月，资 金入市趋势增强。 居民超额储蓄约 5 万亿，受债市波动和银行利率下降影响，A 股收益率 超 20%驱动资金入市。预计 9 月 M1 数据将进一步上行至 6.5%-7%左 右。 基金第三阶段降费政策旨在让利投资者 300 亿元，主要影响销售服务费 和认申购费，尤其是 C 类基金和货币基金，总规模约 17 万亿。 新规统一赎回费和持有期，持有期 7 天以下赎回费率 1.5%，延长免赎 回费持有期，对短债基金行业生态产生较大影响。 持有期延长至 6 个月对规模达 1.1 万亿的短期纯债基金冲击较大，理财 子公司等机构投资者或将撤出，固收加类基金的波段操作模式受限。 新规可能改变资管财富生态竞争格局，公募基金零售负债端竞争力或被 削弱。公募机构可能调整产品布 ...

公募基金销售行业迎来重大变革，行业生态有望重塑。 2025年9月5日，中国证监会发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定（征求意见稿）》（下 称"新规"），这不仅落实了《推动公募基金高质量发展行动方案》中关于合理调降公募基金认申购费和 销售服务费的要求，更标志着公募基金费率改革进入第三阶段。 从新规的具体内容看，包括降低认申购费率、优化赎回费安排、规范销售服务费等，还明确了基金行业 机构投资者直销服务平台的法律依据及功能定位，鼓励销售机构提升个人客户服务能力等。 在压降认申购费率方面，由于当前绝大部分销售平台对认购费和申购费给予很大优惠，该降费措施影响 有限。不过，在优化赎回费安排和规范销售服务费方面，业内普遍认为对行业影响很大。 具体来看，新规明确公募基金赎回费全额计入基金财产，重新规定了赎回费收取规则与费率，对于除交 易型开放式指数基金（ETF）、同业存单基金、货币市场基金等基金之外的所有非货基金，持续持有期 少于7日，收取不低于赎回金额1.5%的赎回费；持续持有期满7日、少于30日，收取不低于赎回金额1% 的赎回费；持续持有期满30日、少于6个月，收取不低于赎回金额0.5%的赎回费。 新规未明确区分基 ...

证券研究报告·固定收益·固收周报 固收周报 20250914 周观：公募销售费用新规下的债市（2025 年 第 36 期） [Table_Summary] [Table_Summary] 观点 ◼ 《公开募集证券投资基金销售费用管理规定（征求意见稿）》出台后， 哪种债基受影响的程度或最大？本周（2025.9.8-2025.9.12），10 年期国 债活跃券收益率从上周五的 1.7675%上行 2.2bp 至 1.7895%。周度复盘： 周一（9.8），受深圳调整限购措施，以及《公开募集证券投资基金销售 费用管理规定（征求意见稿）》提高短时间赎回费用的影响，利率出现 明显上行。随后公布的进出口数据显示 2025 年 8 月，出口金额当月同 比 4.4%，较上月下降 2.8 个百分点；进口金额当月同比 1.3%，较上月 下降 2.8 个百分点，收益率小幅下行，全天 10 年期国债活跃券收益率 上行 1.65bp。周二（9.9），早盘市场情绪有所回暖，利率小幅下行。随 后指数债基被大量赎回，叠加对于基金投资债券免税政策取消的情绪令 债市再度承压，全天 10 年期国债活跃券收益率上行 1.1bp。周三（9.10）， ...

存款"大迁徙"：万亿资金涌向何方？银行又该如何应对？ 近期，金融圈被一个引人注目的现象搅动——我们普通民众的存款，正经历一场前所未有的"大搬家"！许多人发现，将钱存入银行已不再是明智之举，尤其 是那些习惯了定期存款的中年群体，如今也开始重新审视自己的财富配置。毕竟，在通胀的侵蚀下，谁也不想看着辛苦积攒的财富日渐缩水。 然而，中国人民银行最新公布的数据，为这场"存款搬家"潮提供了清晰的注脚，并且其规模和流向，着实超出了许多人的预期。 一减一增之间，资金的流向已然昭然若揭：大量原本属于居民的活期和定期存款，正以惊人的速度转化为非银金融机构的存款。 央行数据揭秘：1.1万亿存款"蒸发"背后的真相 根据中国人民银行最新发布的金融统计数据报告，7月份，我国居民存款呈现出一个令人震惊的变化：居民存款减少了1.11万亿元人民币，与去年同期相 比，多减少了7800亿元。这意味着，仅仅在一个月内，我们老百姓就主动从银行体系中抽离了超过一万亿的资金。 与此同时，一个与之相呼应的现象是，非银行机构存款大幅增加。数据显示，7月份，非银金融机构存款增加了1.65万亿元，同比多增了1.39万亿元。这些非 银存款，主要包括了证券公司、信托 ...

8月社融数据显示，160万亿存款搬家，看起来还在继续，继7月非银存款增加2.4万亿后，8月继续增加 1.18万亿。 1 M1-M2剪刀差持续收窄 8月M1同比增速扩大至6.0%，M2同比增速维持在8.8%，二者剪刀差进一步收窄至2.8%，创近51个月新 低水平。 拉长时间来看，本轮M1-M2剪刀差收窄起步于今年4月，在此期间，M2同比增速窄幅上升，M1同比增 速则持续攀升，从1.5%一路增至6.0%，指向M1才是影响剪刀差的关键变量。 理论上， M1增速>M2增速，说明资金从 "沉淀的 M2" 转变为 "活跃的 M1"，是强活化信号，但当中需 要考虑"被动转活期"的影响。 比如银行下调定期存款利率，企业觉得存定期不划算，于是把定期存款转成活期，恰好去年4月起禁止 手工补息，于是涌现一批存款转移至理财的搬家潮，所以本轮M1-M2剪刀差收敛的背后的确有基数低 的原因。 但更重要的一点是：非银存款增速持续高于存款增速。 2 非银存款连续两个月激增 8月新增存款20600亿元，其中新增居民存款仅为1100亿元，同比大降6000亿元；新增非银存款11800亿 元，同比多增5500亿元。 ETF进化论以往文章《刺激！午后 ...

图 一周摘要 图 市场概况： 上周 （9月8日至9月12日）A股市场在政策预期与科技主线驱动下呈现结构性活跃格 局。主要指数全线飘红，万得全 A 周涨幅达 2.12%，科创 50 以 5.48% 的涨幅领涨全场，反映出市 场对科技成长赛道的强烈偏好。从风格看，中证 500、中证 1000 等中小盘指数分别上涨 3.38% 和 2.45%，显著跑赢上证 50、沪深 300 等大盘蓝筹。受益于光器件需求增长与运营商资本开支提升， 通信板块表现最为亮眼，医药生物板块逆势下跌 0.64%，反映出市场对集采政策深化与创新药研发 风险的担忧。全周上证指数上涨1.52%，深证指数上涨2.65%，创业板指上涨2.10%。 行业板块： 上周Wind一级平均涨幅2.05%，Wind百大概念指数上涨比例90%。板块方面，除生物医药 外的所有板块飘红，通信、农林牧渔、电子相对表现良好，分别上涨5.24%、5.00%、4.93%，房地产、 机械设备、建筑材料等小幅上行，而石油石化和煤炭表现相对较弱，分别上涨0.30%和0.16%。 基金发行： 上周合计发行39只，其中股票型基金发行18只，混合型基金发行13只，债券型基金发行5 只，F ...