公司概况与市场定位 - 公司是中国GPU设计企业，被视为在GPU领域实现自主可控的关键企业，并被认为是最像英伟达的中国公司[1][4] - 公司于2025年9月26日通过科创板上市审议，以88天创下科创板半导体企业最快过会纪录[4] - 在AI算力需求和国产替代浪潮下，公司2025年上半年营收达7.02亿元，超过2022至2024三年营收之和[4] 业务模式与营收结构演变 - 公司发展路径与英伟达相似，从图形加速起步，后因AI大模型训练需求迎来业绩爆发[4][6] - 2022年公司71.44%营收来自桌面级图形加速，2023年该业务占比降至23.67%[6] - 2024年AI智算业务收入从无到有，占比跃升至77.63%，2025年上半年进一步增至94.85%，成为绝对营收支柱，而消费级显卡业务占比已不足1%[8] 技术研发与产品迭代 - 公司在研发上保持每年更新一次GPU架构的节奏，2021年至2024年依次推出了“苏堤”、“春晓”、“曲院”、“平湖”架构[5] - 早期产品主要专注于图形加速，后期架构则应用于AI领域[5] - 在设计层面，公司与英伟达的技术差距被认为在一年至一年半左右[9] 供应链与制造工艺 - 公司采用无晶圆厂模式，但自2023年底被列入实体清单后，供应链压力陡增[10] - 受制于供应链限制，公司GPU芯片制程选择限于5-7纳米，而英伟达已升级至3纳米制程[10] 生态系统竞争与挑战 - 公司与英伟达的核心差距在于生态系统，英伟达凭借CUDA架构建立了强大的开发者社区和工具链[10] - 公司推出了自研的MUSA架构以兼容CUDA，但由于推出时间短、开发者沉淀不足，其性能和稳定性与CUDA尚有差距[10] - 公司在AI智算市场的竞争对手包括华为、寒武纪、壁仞科技、燧原科技、沐曦股份等，市场占有率不足1%[16][17] 财务状况与客户集中度 - 公司持续亏损，累计亏损已超过50亿元人民币，经营性现金流持续为负，盈利时间预期在2027年[11][13] - 客户集中度极高，2025年上半年前五大客户营收贡献超过98%[13] 消费级市场表现 - 公司的消费级显卡产品在运行《黑神话：悟空》等3A游戏时，在明暗表现、光线追踪和画面帧率上性能不尽人意[1] - 公司对标英伟达3060系列的S80显卡价格约为2000元，而性能相近的二手英伟达1060系列显卡价格仅为其四分之一（四五百元）[1]