兴业证券指出，全球存储市场供需失衡现象进一步加剧，市场供不应求态势愈发明显。由于原厂供应高 度紧张，客户纷纷提前备货以确保料源稳定。AI浪潮带动算力需求爆发，服务器、AI芯片、光芯片、 存储、PCB板等环节价值量将大幅提升。2025年第三季度前道制造设备进口总额同比增长15.28%，环比 增长33.15%，创历史新高，国产设备厂商迎来市场机遇。 半导体设备ETF（159516）跟踪的是半导体材料设备指数（931743），该指数聚焦于半导体产业链中的 材料与设备环节，选取从事半导体材料生产、加工及半导体设备制造等相关业务的上市公司证券作为指 数样本，以反映半导体产业上游关键领域相关上市公司证券的整体表现。 （文章来源：每日经济新闻） ...

有券商表示，在AI浪潮和国产化替代大背景下，国内先进产线未来扩产需求持续存在，半导体设备作为晶圆代工扩张的 基石，同时是实现产业链自主可控的重要环节，国产半导体设备厂家迎发展机遇。 （文章来源：每日经济新闻） 半导体设备概念股走低，拓荆科技跌超6%，长川科技跌超5%，华海清科、芯源微跌超4%。 受盘面影响，半导体设备相关ETF跌超4%。 | 代码 | 名称 | 现价 | 涨跌 涨跌幅 ▲ | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 562590 | 半导体材料ETF | 1.459 | -0.069 -4.52% | | | 560780 | 芯片设备ETF | 1.530 | -0.071 | -4.43% | | 159327 | 半导体设备ETF基金 | 1.643 | -0.075 | -4.37% | | 159516 | 半导体设备ETF | 1.390 | -0.063 | -4.34% | | 159558 | 半导体设备ETF易方达 1.624 | | -0.072 -4.25% | | ...

每周 一 景：湖南衡阳衡山 点击右上角菜单，收听朗读版 【 宏观】决胜于"价"——2026年宏观年度展望 1、中长期来看，我国经济具有较大增长潜力。 2025年宏观经济总量稳定，但结构分化明显，供、需分化，量、价分化。所以内需偏弱仍是需要2026年政策 解决的问题，而物价指标就是关注内需变化的核心指标，稳增长关键在于稳价格。 2、资产重构，决胜于"价"。 通胀预期对于居民财富管理至关重要。 3、全球经济、货币体系重构， 导致黄金、美元、美债等资产的定价框架也发生变化。 风险提示： 大国博弈超预期；全球地缘风险；美国政策的不确定风险；监管政策变化风险；国内政策力度不及预期。 【海外策略】迈向新高度——2026年港股策略展望 港股估值上行潜力充足。 2025年港股估值经历快速修复，尽管如此，当前港股整体估值仍不算高。展望2026年，低估值为港股进一步上行提供空间。指数 层面，港股估值处全球洼地。行业层面，港股科技等板块相较A股、美股估值吸引力更高。今年以来港股走势"两起两落"，而进入10月以来，中美关税升级等 海外扰动增多，港股等中国资产整体回调。借鉴历史港股调整时空或显著，估值盈利视角下港股中期估值抬升潜力大。 ...

证券研究报告 科技大时代 ——3Q25基金持仓分析 分析师：徐陈翼 S A C ： S 0 1 6 0 5 2 3 0 3 0 0 0 3 分析师：熊宇翔 S A C ： S 0 1 6 0 5 2 4 0 7 0 0 0 3 报告日期： 2025 年 1 0 月 3 0 日 核心观点 ◆行业基金：五类行业基金如何调仓？ 1）TMT基金加仓CPO、PCB，减半导体、计算机软件；2）消费基金加仓电商、酒店，减轻工、白电；3）新能 源基金加小金属，减整车、电气设备；4）医药基金加生物医药、减化药；5）周期基金加小金属、贵金属，减工业金属、橡胶等。 ◆港股配置：继续加仓港股互联网、半导体、非银等。如阿里、腾讯等受益于AI浪潮的互联网平台，以及上游的中芯国际、华虹等半导体公司，此外非 银中的保险受益于牛市带来的资产质量改善，也获基金增配。 ◆基金重仓精选组合：基金重仓中筛选盈利预期CAGR>30%+10月以来盈利预测上修5%以上个股，后续有望受益于基金发行回暖带来的增量流动性。 ◆风险提示：持仓分析基于基金所披露的前十大重仓股数据，无法反映基金全部持仓情况；结论基于历史数据，存在失效风险；数据统计口径偏差可能 影响结 ...

钟睒睒财富与农夫山泉 - 钟睒睒以5300亿元身家第四次成为中国首富，财富同比增长56%，创下历史纪录 [1] - 财富增长主要得益于旗下农夫山泉公司股价翻倍上涨 [1] - 公司在经历去年舆论风波后，今年业务出现大反转 [3] 雷军财富与小米集团 - 雷军身家达3260亿元，同比增长150%，一年内财富增加1960亿元，进入富豪榜前五 [3] - 小米集团上半年营收2272亿元，同比增长38%，净利润215亿元，同比增长70% [3] - 小米汽车业务上半年交付15.72万辆，实现收入213亿元，首款车型SU7平均售价23.8万元，在20万以上纯电轿车市场占有率一度达43.7% [4] - 第二款车型YU7计划于2025年6月上市，18小时内锁定24万台订单 [6] 互联网与AI行业 - 富豪榜前12位中有6位来自互联网行业，AI浪潮推动互联网巨头财富增长 [6] - AI应用豆包月活跃用户达1.59亿 [6] - AI芯片公司寒武纪创始人陈天石身家1800亿元，同比增长460%，排名从第140位升至前20位 [6] 新能源与汽车行业 - 新能源行业财富高歌猛进，代表人物包括宁德时代曾毓群、吉利李书福、比亚迪王传福 [6] 消费与娱乐行业 - 泡泡玛特因Labubu产品爆火，创始人王宁身家达1820亿元，其中1500亿元为过去一年增长 [6] - 消费电子产业链中，蓝思科技周群飞、郑俊龙夫妇财富增长近500亿元，进入榜单前50 [6] 无人机行业 - 大疆创始人汪涛身家首次突破1000亿元，一年内增长800亿元 [8] 企业家地域分布 - 上海以152位上榜企业家位列第一，较去年增加40位 [8] - 深圳以147位上榜企业家位列第二，较去年增加39位 [8] - 北京以146位上榜企业家位列第三，较去年增加31位，时隔十多年首次被上海和深圳超越 [8] 行业趋势总结 - 富豪榜变化反映出行业风口从资源驱动转向认知驱动，新质生产力占据重要地位 [8]

消息面上，10月28日，中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议发布。其中指出，强化逆周期和跨周期调节，实施更加积极的宏观政 策，持续稳增长、稳就业、稳预期。增强宏观政策取向一致性，强化政策实施效果评价，健全预期管理机制，优化高质量发展综合绩效考核；加快构建同高 质量发展相适应的政府债务管理长效机制；积极发展股权、债券等直接融资，稳步发展期货、衍生品和资产证券化；提高防范化解重点领域风险能力，统筹 推进房地产、地方政府债务、中小金融机构等风险有序化解，严防系统性风险。 据报道，10月27日，浦发转债迎来最后一个转股日，随着转股期的结束，浦发转债将于10月28日起在上交所摘牌。 相关分析人士指出，银行发行可转债是成本较低的融资方式，通过可转债转股可补充银行的核心一级资本。而随着可转债转股率的提升，浦发银行资本充足 率将进一步提高，为其业务扩张、增强风险抵御能力提供更多支撑。 多家外资机构和知名私募认为，尽管市场不确定性依然存在，但投资机遇也随之浮现：全球降息周期下，权益资产成为"兵家必争之地"，尤其是受益于AI浪 潮与政策支持的科技成长板块；黄金虽经历调整，但其长期配置逻辑依然稳固，波动或许会创 ...

作为国民经济与产业发展的"指南针"，"十五五"规划正进入关键政策窗口期，资本市场对其关注度持续 升温。如何理解"十五五"规划的历史定位？资本市场又释放了哪些新的积极信号？ 为更深刻理解全会最新部署，南都湾财社特推出《洞见"十五五"》系列专访。中金公司国内策略首席分 析师李求索在接受专访时认为，"十五五"规划期间是2035年远景目标实现的关键发力期，"十五五"期间 作为资本市场机遇期主要体现在三个方面：中国资产重估可能仍在初期阶段、AI浪潮趋势、中国制造 优势。他同时强调，资本市场有望呈现"长期"、"稳进"趋势。 "十五五"是承上启下的关键阶段 南都·湾财社：当前"十五五"规划正进入关键阶段，从国家战略层面看，"十五五"的历史定位是什么？ 10月23日，党的二十届四中全会闭幕，本次会议审议通过了《中共中央关于制定国民经济和社会发展第 十五个五年规划的建议》，并发布了《中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议公报》（以下简 称"公报"）。 全会指出，"十五五"时期是基本实现社会主义现代化夯实基础、全面发力的关键时期，在基本实现社会 主义现代化进程中具有承前启后的重要地位。 李求索："十五五"规划期间是2035年 ...

投资评级与核心观点 - 报告对石英股份的投资评级为“买入-A”，并予以维持 [1] - 报告的核心观点是：石英股份作为高纯石英砂龙头企业，产品应用兼具光伏与半导体领域，行业地位稳固，产品价格弹性大，且高纯石英砂国产替代势在必行 [1][7] 公司概况与行业地位 - 江苏太平洋石英股份有限公司是高纯石英砂龙头企业，产品线涵盖高纯石英砂、石英管、石英坩埚等，下游应用于半导体、光伏、光纤、光电等领域 [1][15] - 公司已完成石英材料全产业链布局，是全球三家半导体扩散用石英管通过TEL认证的企业之一，也是国内唯一通过该认证的企业 [1][2][64] - 全球高纯石英产能集中，主要生产商包括美国尤尼明、挪威TQC和中国石英股份等 [1][35] 财务表现与近期业绩 - 2024年公司实现营业收入12.1亿元，同比下降83.2%；实现归母净利润3.3亿元，同比下降93.4% [23] - 2025年前三季度公司实现营业收入7.5亿元，同比下降24.5%；实现归母净利润1.4亿元，同比下降56.8% [1][23] - 2024年公司毛利率和归母净利润率分别为46.0%和27.6%；2025年前三季度分别为35.4%和17.9% [25] 半导体领域分析 - 半导体行业需求长期向好，AI浪潮驱动增长，预计2025年全球半导体市场规模达7009亿美元，同比增长11.2% [2][41] - 中国集成电路产业对外依赖度高，2024年贸易逆差达2261.0亿美元，国产替代空间广阔 [2][58] - 半导体用石英材料认证壁垒高，公司产品已通过TEL、LAM等国际主流设备商认证，有望充分受益于国产替代趋势 [2][64][66] 光伏领域分析 - 全球光伏需求维持增长，预计2025年全球新增装机466-549GW，对应组件需求566-650GW；至2030年新增装机预计达655-763GW [3][67][69] - 石英坩埚是拉晶环节关键耗材，预计到2029年，中国光伏级石英坩埚市场规模将达254.8亿元，2024-2029年CAGR为21.5% [3][72] - 公司是光伏用高纯石英砂龙头，截至2024年底已完成10万吨/年产能布局，2024年高纯石英砂销售量为11586吨 [7][82] 产品价格与市场动态 - 高纯石英砂价格已从高位回落，截至2025年10月底，国内光伏用石英坩埚内、中、外层价格分别为60500元/吨、27500元/吨、19000元/吨，低于2023年涨价前水平 [1][28] - 高纯石英砂价格对业绩弹性影响显著，敏感性分析显示，若价格回升至52万元/吨，公司2027年归母净利润可能达到160.2亿元 [88][90] 产能与销售情况 - 2024年公司高纯石英砂实现营收2.13亿元，其中外销5360吨，自用6226吨 [7][82] - 公司规划2025-2027年高纯石英砂销量分别为1.5万吨、2.5万吨、3.3万吨，平均单价假设分别为2.5万元/吨、3.8万元/吨、4.5万元/吨 [92] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.2亿元、5.6亿元、9.1亿元，同比增速分别为-33.3%、+151.4%、+62.6% [7][95] - 对应2025-2027年的EPS分别为0.41元、1.03元、1.68元，PE分别为93.9倍、37.4倍、23.0倍 [7][95] - 当前公司总市值约为209.0亿元 [4]

核心观点 - 多家机构认为四季度应进行股、债、商品相结合的均衡资产配置，以把握机遇并分散风险 [2][8] 权益资产观点 - 全球通胀温和及货币政策趋于宽松，企业盈利稳健，共同构成支撑权益资产上行的积极因素 [3] - 美联储降息有望推动美元流动性外溢，新兴市场权益资产将直接受益，历史表明美元走弱周期中新兴市场表现通常优于发达市场 [3] - 港股因估值处于历史中低位且对外资流动高度敏感，有望迎来补涨行情，前三季度南向资金净流入规模超1.2万亿元创历史新高 [3] - A股受益于“反内卷”政策对盈利预期的托底及对科技成长与高端制造领域的长期支持，AI、机器人、新能源等板块将是市场主线 [3] - 在全球降息背景下，宽松货币政策带来充足市场流动性，有利于新兴市场资产估值修复，中国权益资产配置性价比较高 [4] 黄金及其他商品观点 - 近期金价调整主因前期涨幅过大引发的获利回吐，支撑黄金走强的基本逻辑未变，包括对冲主权债务风险、通货膨胀及地缘政治事件，并受较低实际利率及央行、投资者强劲需求支撑 [5] - 中长期看，黄金走强逻辑由美联储降息周期、全球央行持续购金及市场对美元信用担忧三种核心因素支撑 [6] - 短期金价或维持震荡，但中长期仍有上行空间，因美联储降息周期及海外不确定性持续存在将巩固黄金的避险需求 [6] - 全球铜铝库存处于低位，叠加通胀周期下全球经济增长，市场需求量大增，铝及相关板块四季度或出现机会 [7] - 冬季采暖需求高峰期来临，煤炭需求量有保障，且板块具备红利属性，相关机会值得关注 [7] 资产配置策略 - 采取“平衡”策略，通过股票、债券、商品等资产的多元化组合，在不确定市场中分散风险、把握机会 [8] - 采用全球多元资产配置策略，关注权益市场基本面与结构性机会，同时利用债券、黄金等防御性资产对冲风险 [8] - 具体可采用“核心＋卫星”配置策略，“核心部分”配置A股、港股和黄金资产，“卫星部分”布局铜铝等工业金属 [8] - 建议四季度采取“均衡偏进取”的资产配置策略，整体侧重成长与资源品方向，同时兼顾防御，可关注A股与港股中的AI算力、半导体、机器人及创新药出海等方向 [9]

来源：@华夏时报微博 文/冉学东 美国政府继续在停摆，本在10月15日发布的9月份的CPI数据，推迟于10月24日发布。数据显示，美国9月CPI同比 增长3%不及预期，核心通胀环比增长0.2%，为三个月来最慢增速，低于市场预期的0.3%，这个数据进一步排除了 此前美联储担心的关税政策会推升物价上涨的担忧，市场对于美联储将在年内继续降息的预期进一步巩固。 9月份CPI的各项数据均不及预期，美国9月CP市场预期为3.1%，前值为2.9%。9月CPI环比0.3%，预期0.4%，前值 0.4%。9月核心CPI同比3%，预期3.1%，前值3.1%。9月核心CPI环比0.2%，预期0.3%，前值0.3%。 方面增加了进口成本，一方面提高了劳动力需求，前者会抬高商品价格，后者会加码服务业价格，但是已经过了 半年时间，数据越来越明显的昭示，该担忧大概率是多余的。 为什么会这样，近期大摩的一份报告可能部分地说明了这个问题。大摩认为，全球通胀持续下行态势明显，投资 者对美国通胀的担忧可能过度，对美国通胀的过度关注，便是一个典型的"只见树木，不见森林"的案例。当我们 将视线从美国这棵"树"移开，看到全球这片"森林"时，景象截然不同 ...