**公司分析：CVTE (002841 CH)** **公司财务表现** * 公司1H25收入10565百万元人民币 同比增长4% 净利润398百万元人民币 同比下降20% [3] * 公司1H25毛利率20.5% 同比下降1.7个百分点 净利率3.8% 同比下降1.1个百分点 [22] * 公司预计2025-27年归属净利润年复合增长率(CAGR)为19% 低于2018-22年历史水平20% [3][6] * 公司2025-27年每股收益(EPS)预测分别下调9.1% 4.2% 2.7% [4][9] **业务板块前景与驱动因素** * 家电控制业务预计将保持强劲增长势头 2025-27年收入CAGR预计达46% [5] * 教育板块显现复苏迹象 驱动因素包括国内教育设备销售强劲增长以及海外ODM业务因关税紧张局势缓解而预期复苏 [3][5][13] * 智能设备与应用业务2025-27年收入CAGR预计为15% [5] * 海外ODM业务和LCD主控板1H25收入低于预期 [4][24] **盈利预测与估值调整** * 公司2025年收入预测下调1.3%至24984百万元人民币 2026年和2027年收入预测分别上调3.2%和8.8%至29334百万元人民币和33813百万元人民币 [4][24] * 公司2025-27年毛利率预测分别下调0.3 0.3 0.5个百分点 主因收入组合中毛利率较低的业务占比增加 [4][25] * 基于2026年EPS预测1.90元人民币 目标价上调至47.50元人民币 对应25倍目标市盈率 较当前股价有约21%上行空间 [6][8][31] * 公司股票当前交易于21倍2026年预期市盈率 较2018-22年历史平均市盈率26倍低19% [3] **风险因素** * 面临市场竞争导致市场地位下降的风险 [37] * 新业务扩张可能慢于预期 [37] * 存在外汇对冲风险 因原材料采购以美元计价而出口业务收入占比小 [37] **股价催化剂** * 教育相关业务在3Q25持续复苏 [36] * 机器人业务取得重大进展 [36]