行业投资评级 - 报告对矿山机械行业评级为"看好" [3] 核心观点 - 有色金属价格上行有望带动设备资本开支增加 价格是设备投资的指挥棒 当终端金属价格上涨时 矿企利润增加 设备采购意愿增强 [4] - 金属价格上涨推动设备需求分阶段释放 初期通过延长开采时间增加工作面来扩大产量 车辆 耗材类及维保服务需求先增加 价格进一步上涨后新开发矿山投资加速 新设备采购增加 [4] - 今年以来贵金属和工业金属价格全面上涨 其中黄金上涨超50% 白银上涨超60% 铜 锡涨幅均在26%以上 铝涨幅约9% [4] 刀具及备件领域 - 采掘及加工量提升直接带来刀具用量增加 矿山刀具分为拖曳式刀具(刀齿 刮刀 截齿等) 旋转式刀具(滚刀 切盘等)和冲击式刀具(冲击破碎锤 柱齿等)三大类 [4] - 刀具环节建议关注新锐股份 恒立钻具 中钨高新 厦门钨业等公司 [4] - 备件根据设备功能分为动力与传动系统备件(活塞 缸套 液压泵阀等) 执行与工作系统备件(磨机衬板 颚板 破碎锤等)和辅助防护备件(液压管路 密封件等) [4] - 备件环节建议关注福事特 耐普矿机 唯万密封等公司 [4] 整机设备领域 - 新开发矿山进程加速推动整机设备需求增加 矿山开采流程分为采掘 破碎 运输 选矿四个环节 [4] - 采掘设备包括钻机 掘进机 挖掘机等 破碎类设备包括破碎机 运输设备包括矿卡 输送机等 选矿设备包括球磨机 浮选机等 [4] - 采掘 运输设备建议关注徐工机械 三一重工 三一国际 中联重科 山推股份 柳工 同力股份 博雷顿 运机集团等公司 [4] - 破碎 选矿设备建议关注中信重工 耐普矿机 江钨装备等公司 [4] 矿山资产公司 - 钨精矿价格从年初的14.3万元/标吨上涨到9月30日的27.1万元/标吨 涨幅达89.51% 开采成本端基本保持稳定 大幅增厚钨矿企业利润 [4] - 建议关注拥有钨矿资产及潜在注入预期的公司 包括中钨高新(五矿集团旗下剩余四家钨矿山企业有望陆续注入) 厦门钨业(内部有四家钨矿企业 江西大湖塘钨矿已取得采矿证) 章源钨业(拥有五座钨矿 一座铜矿采矿权矿山) 翔鹭钨业(全资子公司拥有一座钨矿矿山) [4] 重点公司估值 - 徐工机械市值1315亿元 2024年净利润5976百万元 2025年预测PE为17倍 [5] - 三一重工市值1946亿元 2024年净利润5975百万元 2025年预测PE为22倍 [5] - 三一国际市值258亿元 2024年净利润1102百万元 2025年预测PE为11倍 [5] - 中联重科市值692亿元 2024年净利润3520百万元 2025年预测PE为14倍 [5] - 中钨高新市值425亿元 2024年净利润939百万元 2025年预测PE为40倍 [5] - 厦门钨业市值490亿元 2024年净利润1728百万元 2025年预测PE为24倍 [5]

发行信息 - 公司拟发行新股不超过5100.00万股，不低于发行后总股本的25%，发行后总股本不超过20400.00万股[7][52] - 新股、A股面值为人民币1.00元[16] - 拟上市深交所主板，保荐人为国信证券[7] - 本次发行全部为新股，原股东不公开发售股份[7] 财务数据 - 报告期各期末存货账面价值分别为25,057.95万元、30,307.77万元、34,310.23万元和42,485.45万元，占流动资产比例分别为33.76%、35.57%、38.77%和43.10%[22][74] - 报告期各期末应收账款账面价值分别为15,446.15万元、12,639.06万元、20,141.81万元和24,029.91万元，占流动资产比例分别为20.81%、14.83%、22.76%和24.38%[25][76] - 报告期内营业收入为3.93亿元、4.98亿元、7.25亿元和3.73亿元，净利润为0.65亿元、0.90亿元、1.12亿元和0.61亿元，年均复合增长率为35.81%[60] - 报告期内砂石骨料领域收入占主营业务收入比重分别为74.82%、79.63%、75.19%和83.88%[36][87] - 报告期各期末在手订单金额分别为19,156.81万元、30,035.36万元、44,779.22万元和33,033.35万元，2022年末相对下降[37][88] 股权结构 - 本次发行前，控股股东李顺山合计控制发行人55.51%股份，发行后控制41.63%股份[27][79] - 金江投资持有发行人7.03%股份，中天投资持有发行人6.70%股份[185][188] 公司概况 - 公司全称为南昌矿机集团股份有限公司，前身是南昌矿山机械有限公司和南昌矿山机械厂[15] - 公司拥有多家全资、控股子公司，在多地设有子公司和分公司[15] - 公司主营业务为砂石骨料和金属矿山相关设备研发及后市场服务，正从传统装备制造向“装备制造 + 服务”升级[54] 风险提示 - 公司面临宏观经济波动、产业政策调整、房地产调控等行业风险[32][34][36] - 面临新冠疫情、地缘政治、净资产收益率和每股收益下降等其他风险[41][42] 历史沿革 - 2003年1月20日有限公司成立，2021年9月29日股份公司设立[49] - 公司历经多次增资和股权转让，注册资本从405万元增至15300万元[100][102] 子公司情况 - 鑫力耐磨等子公司在2022年1 - 6月有相应的营收和利润数据[161][162][164][166] - 南昌矿服成立于2022年6月6日，注册资本5000万元，实收资本300万元[179][180]